Statistiche chiave per il titolo SAP
- Variazione del prezzo delle azioni SAP prima del mercato: -16%.
- Prezzo delle azioni $SAP al 28 gennaio: $234
- Massimo di 52 settimane: 296 dollari
- Obiettivo di prezzo per le azioni SAP: $ 328
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Cosa è successo?
Il titolo SAP(SAP) è crollato fino al 16% nel pre-mercato dopo che il gigante tedesco del software ha riportato una crescita del backlog cloud di appena il 25% nel quarto trimestre, mancando di molto le aspettative di Wall Street del 26%.
Il crollo ha segnato il peggior calo in un solo giorno per SAP dall'ottobre 2020, quando il titolo è crollato del 22% in seguito ai deludenti risultati del terzo trimestre.
- L'attuale backlog cloud dell'azienda, che misura i ricavi contrattuali che si prevede verranno riconosciuti nei prossimi 12 mesi, ha raggiunto i 21,1 miliardi di euro (25,3 miliardi di dollari), con un aumento del 25% rispetto all'anno precedente.
- Sebbene questo risultato possa sembrare forte di per sé, gli investitori avevano previsto una crescita del 26% sulla base delle indicazioni del management di ottobre. Gli analisti di UBS hanno definito il risultato una chiara "delusione".
- L'amministratore delegato Christian Klein ha attribuito il calo a due fattori principali. In primo luogo, nel trimestre SAP ha chiuso un numero di grandi operazioni di trasformazione superiore al previsto.
- Sebbene questi mega-contratti siano ottimi per le entrate a lungo termine, di solito hanno rampe di entrate più lente nel primo anno, poiché i clienti migrano i sistemi ERP mission-critical verso il cloud.
In secondo luogo, SAP ha firmato un maggior numero di contratti governativi che includono clausole di "risoluzione per convenienza" previste dalla legge.
Questi contratti non vengono conteggiati nell'attuale backlog del cloud a causa delle clausole di rescissione, anche se rappresentano un vero e proprio business. Klein ha dichiarato che questi due fattori si sono combinati per ridurre l'attuale crescita del backlog cloud di circa un punto percentuale.
Nonostante abbia battuto il fatturato del quarto trimestre (9,7 miliardi di euro rispetto ai 9,4 miliardi di euro dell'anno precedente) e l'utile operativo (2,6 miliardi di euro rispetto ai 2 miliardi di euro), il titolo SAP non è riuscito a evitare la perdita del portafoglio cloud. L'azienda ha inoltre registrato una crescita del fatturato cloud del 26% per l'intero anno, raggiungendo il suo obiettivo annuale.
Cosa ci dice il mercato sulle azioni SAP
Il violento crollo delle azioni SAP riflette la crescente ansia degli investitori circa la capacità dell'azienda di sostenere lo slancio della crescita in mezzo alla crescente concorrenza degli strumenti software nativi di intelligenza artificiale.
Sebbene SAP insista sul fatto che la sua strategia di intelligenza artificiale incorporata la posiziona bene per il futuro, gli investitori sono scettici sul fatto che i fornitori di software aziendali tradizionali siano in grado di respingere le interruzioni.
Il titolo SAP è stato particolarmente vulnerabile ai timori che l'IA generativa possa consentire alle aziende di costruire il proprio software anziché acquistarlo dai fornitori.
Il direttore finanziario Dominik Asam ha riconosciuto direttamente questo rischio, dichiarando alla CNBC: "Ciò che è chiaro è che una delle applicazioni killer dell'IA è quella di trasformare completamente il modo in cui le aziende sviluppano il codice, cioè il software. Quindi c'è da chiedersi se i clienti non saranno in grado di fare tutto da soli, e quindi la torta si restringerà".
La difesa dell'azienda è che sta adottando in modo aggressivo l'IA internamente per mantenere i suoi vantaggi di sviluppo.
- SAP ha dichiarato di aver già automatizzato il 35% della generazione di codice utilizzando strumenti di IA e di puntare a 2 miliardi di euro di risparmi sui costi interni entro la fine del 2028 grazie all'efficientamento guidato dall'IA.
- Il management sostiene che ciò rappresenta una riduzione del 15%-20% dei costi affrontabili.
- Per quanto riguarda i prodotti, SAP ha sottolineato che più di due terzi dei suoi ordini cloud del quarto trimestre includevano componenti AI, con un aumento di oltre 20 punti percentuali rispetto al terzo trimestre.
- L'azienda ha anche dichiarato che il 90% delle 50 maggiori transazioni ha incluso l'IA o SAP Business Data Cloud, il che suggerisce che i clienti stanno acquistando la visione dell'IA.
- Tuttavia, il titolo SAP è sceso nonostante l'azienda abbia dichiarato un backlog cloud totale record di 77 miliardi di euro (compresi i ricavi previsti oltre i 12 mesi), con un aumento del 30% rispetto all'anno precedente.
- Questo dato ha superato di 5 punti percentuali la crescita dell'attuale backlog cloud, indicando che SAP si è assicurata importanti entrate future, ma che non si concretizzeranno così rapidamente come gli investitori speravano.
Il management ha previsto che l'attuale crescita del backlog cloud "rallenterà leggermente" nel 2026, anche se Klein ha sottolineato che non si tratterà di un calo di quattro punti percentuali come quello registrato nel 2025.
L'azienda ha inoltre previsto un free cash flow record di circa 10 miliardi di euro per il 2026, ben al di sopra delle precedenti aspettative, grazie al miglioramento della redditività e della disciplina operativa.
SAP ha annunciato un nuovo programma di riacquisto di azioni per un valore di 10 miliardi di euro che inizierà a febbraio, a dimostrazione della fiducia nel business a lungo termine nonostante le preoccupazioni per la crescita a breve termine.
L'azienda ha anche abbassato la sua guidance per l'aliquota fiscale effettiva a medio termine al 28%-30%, dal 28%-32%.
In prospettiva, SAP si trova ad affrontare i venti contrari derivanti dal cambiamento del mix di contratti verso clienti più grandi con rampe di fatturato più lente, dall'allungamento dei cicli di vendita per i contratti cloud sovrani in mezzo alle tensioni geopolitiche e dallo scetticismo degli investitori nei confronti della rivoluzione dell'intelligenza artificiale.
SAP insiste sul fatto che la sua combinazione di applicazioni aziendali, dati proprietari e agenti di intelligenza artificiale incorporati crea un valore unico che i modelli generici di grandi dimensioni non possono replicare.
Per il momento, il titolo SAP è scambiato al livello più basso dalla metà del 2024, mentre gli investitori valutano se la strategia di IA dell'azienda sarà in grado di accelerare la crescita o semplicemente di rallentare un inevitabile declino.
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