Illinois Tool Works (NYSE : ITW) est l'une des entreprises industrielles les plus anciennes et les plus respectées d'Amérique. Fondée en 1912 par Byron L. Smith, l'entreprise est devenue un fabricant mondial diversifié dans les domaines de l'automobile, du soudage, des polymères, de l'équipement alimentaire, de la construction et des produits spécialisés. Les actions se sont récemment négociées autour de 250 dollars, ce qui donne à ITW une capitalisation boursière d'environ 72,4 milliards de dollars.
ITW se distingue par une rentabilité exceptionnelle, avec des marges brutes de 43,9 %, des marges EBIT de 26,4 % et des rendements du capital constamment élevés. Sa stratégie de portefeuille disciplinée et son important flux de trésorerie disponible ont permis à l'entreprise de se comporter davantage comme un fabricant stable à long terme que comme un fabricant cyclique.
L'étude des propriétaires d'ITW et de la manière dont les initiés négocient permet d'avoir une vision plus claire de la manière dont les investisseurs informés se positionnent par rapport aux perspectives à long terme de l'entreprise.
Qui sont les principaux actionnaires d'ITW ?
L'actionnariat d'ITW est dominé par les géants de l'indexation passive, les capitaux d'assurance à long terme et les avoirs de longue date de la famille Smith. Ces investisseurs créent une structure d'actionnariat stable, tandis que les gestionnaires actifs ont procédé à des réductions et à des ajouts plus modestes qui offrent des signaux plus nuancés.
Principaux actionnaires d'ITW
- The Vanguard Group: 26 568 975 actions (9,16%), valeur ~6,63 milliards de dollars. Réduction de 28 698 actions (0,11%).
- Briar Hall Management (famille Smith): 25 838 730 actions (8,91%), valeur ~6,45 milliards de dollars. Aucun changement n'a été signalé.
- State Farm Insurance Companies: 21 812 600 actions (7,52%), valeur ~5,45 milliards de dollars. Aucun changement n'a été signalé.
- BlackRock Institutional Trust: 14 013 027 actions (4,83%), valeur ~$3,49B. Réduction de 128 520 actions (0,91%).
- State Street Investment Management: 12 444 647 actions (4,29%), valeur ~3,11 milliards de dollars. Réduction de 31 663 actions (0,25%).
- Northern Trust Global Investments: 8 245 605 actions (2,84%), valeur ~$2,06B. Réduction de 4 115 actions (0,05%).
- Geode Capital Management: 6 760 350 actions (2,33%), valeur ~1,69B$. Réduction de 5 190 actions (0,08%).
- Wells Fargo Advisors: 6 544 240 actions (2,26%), valeur ~1,63B$. Suppression de 117 750 actions (1,77%).
- Capital Research Global Investors: 4 493 555 actions (1,55%), valeur ~1,12B$. A ajouté 131 702 actions (3,02%).
- MFS Investment Management: 3 702 960 actions (1,28%), valeur ~924,6M$. Réduction de 66 957 actions (1,78%).
- Fisher Investments: 3 650 562 actions (1,26%), valeur ~911,5M$. Ajout de 55 416 actions (1,54%).
- Norges Bank (NBIM): 3 324 117 actions (1,15%), valeur ~830M$. Ajout de 144 234 actions (4,54%).
Pour les investisseurs, la combinaison d'une participation passive stable et d'ajouts sélectifs de la part des gestionnaires actifs soutient le point de vue selon lequel ITW continue d'être considérée comme une société à capital variable de haute qualité. Les réductions modestes de Vanguard, BlackRock et State Street semblent davantage motivées par le portefeuille que par des convictions, tandis que les achats de Capital Research, Fisher et Norges Bank témoignent d'un intérêt croissant pour les prix actuels.
Les points forts des hedge funds
L'un des faits marquants du dernier trimestre est l'intérêt accru de Squarepoint Capital pour Illinois Tool Works. La société a élargi sa position de manière significative, détenant désormais une participation de plusieurs millions de dollars. Cela suggère que les modèles de Squarepoint pourraient être en train de détecter une amélioration des conditions de rendement du risque, alors qu'ITW se négocie vers le bas de sa récente fourchette d'évaluation.
Une autre évolution notable provient de GAMCO, la société de Mario Gabelli, qui a continué d'accroître ses positions dans ITW. Gabelli privilégie depuis longtemps les entreprises industrielles durables et à haut rendement, de sorte que cet ajout peut refléter la confiance dans la constance des marges d'ITW et la qualité de l'entreprise héritée des fondations établies par le fondateur Byron L. Smith.
Un troisième fait marquant est l'activité liée aux entités d'investissement associées à Robert, qui semblent également avoir augmenté leur exposition. Bien que ces positions soient plus modestes, ces investisseurs ont tendance à se concentrer sur les générateurs de trésorerie réguliers, de sorte que leur intérêt s'aligne étroitement sur le profil financier d'ITW.
Pour les investisseurs, le ton de l'activité des fonds spéculatifs suggère que plusieurs gestionnaires sophistiqués pourraient considérer la récente performance des actions d'ITW comme créant une configuration attrayante pour une propriété à long terme.
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Opérations d'initiés récentes d'ITW
Les récentes déclarations d'initiés pour Illinois Tool Works semblent relativement petites et mixtes. Bien qu'aucune activité n'indique une forte conviction haussière ou baissière, les transactions offrent un aperçu de la façon dont les dirigeants gèrent leur exposition.
Activité récente des initiés
- Randall J. Scheuneman (Officier/Directeur): Plusieurs déclarations indiquant que 6 802 actions ont été vendues ou cédées le 25/10/09 à des prix compris entre 128 et 265,08 dollars. Il peut s'agir d'ajustements administratifs ou de synchronisation de la rémunération.
- Ernest Scott Santi (directeur):
- A cédé 3 790 actions le 20/8/25
- A déclaré 139 actions à 252,31 $. - David Byron Smith Jr. (administrateur):
- A échangé entre 153 et 872 actions entre 241 et 252 dollars
- Une entrée indiquant (872) actions à 0 dollar, probablement pour des raisons administratives. - Darrell L. Ford (Directeur): 139 actions à 252,31
- Jennifer Kaplan Schott (ancienne): Plusieurs soumissions de formulaire 144 listées comme 0 action
Pour les investisseurs, ces transactions semblent neutres. La plupart des transactions semblent trop petites pour indiquer un point de vue fort, et plusieurs entrées semblent liées à l'acquisition des droits, au règlement des attributions ou aux rapports administratifs, bien que cela ne puisse pas être confirmé. Dans l'ensemble, le comportement des initiés reflète la stabilité plutôt qu'une conviction directionnelle.
Ce que les données sur la propriété et les opérations d'initiés nous apprennent
Illinois Tool Works reste largement détenu par des institutions à long terme qui privilégient des marges constantes, une allocation de capital disciplinée et des flux de trésorerie prévisibles. Les investisseurs actifs présentent un mélange équilibré de réduction et d'ajout, tandis que l'intérêt des fonds spéculatifs est plus positif.
Pour les investisseurs, la conclusion est claire. ITW continue d'être considéré comme un fabricant industriel fiable. La base institutionnelle stable, les achats sélectifs des fonds spéculatifs et les actions neutres des initiés indiquent des attentes stables à long terme avec un potentiel de hausse si les tendances de croissance s'améliorent.
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