Principales conclusions :
- Coupang accélère sa croissance grâce à l'expansion de Taïwan, à la mise à l'échelle du marché et au déploiement agressif de l'automatisation dans l'ensemble de son réseau logistique.
- L'action CPNG pourrait raisonnablement atteindre 46 dollars par action d'ici décembre 2027, sur la base de nos hypothèses d'évaluation.
- Cela implique un rendement total de 65 % par rapport au cours actuel de 28 $, avec un rendement annualisé de 27 % sur les 2,1 prochaines années.
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Coupang(CPNG) renforce sa position de première plateforme de commerce électronique en Asie grâce à une croissance à trois chiffres de Taïwan, à l'expansion des offres de la place de marché, y compris FLC (Fulfillment and Logistics by Coupang), et à l'accélération des déploiements d'automatisation qui améliorent à la fois les niveaux de service et les coûts d'exploitation.
Le leader du commerce électronique sert ses clients par le biais du commerce de produits en Corée et d'offres en développement, y compris la vente au détail à Taïwan, la livraison de nourriture Eats et d'autres initiatives, offrant la livraison la plus rapide, la sélection la plus large et les économies les plus importantes grâce à son infrastructure logistique à l'échelle nationale.
Au troisième trimestre, Coupang a réalisé un chiffre d'affaires de 9,3 milliards de dollars, en hausse de 18 % d'une année sur l'autre ou de 20 % à taux de change constant, avec des marges bénéficiaires brutes en hausse de plus de 50 points de base à 29,4 % et des marges d'EBITDA ajusté en hausse de 10 points de base à 4,5 %.
Product Commerce a augmenté sa marge brute de 24 % avec des marges de plus de 210 points de base à 32,1 %, l'EBITDA du segment a augmenté de 50 % à 705 millions de dollars, ce qui représente des marges de 8,8 %, et Taïwan a dépassé les attentes avec une accélération de la croissance à trois chiffres.
Voici pourquoi l'action Coupang pourrait offrir des rendements substantiels jusqu'en 2027, à mesure qu'elle développe ses activités à Taiwan et qu'elle atteint l'excellence opérationnelle grâce à l'automatisation et à l'expansion du marché.
Ce que dit le modèle pour l'action Coupang
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Coupang en utilisant des hypothèses de valorisation basées sur sa durabilité sur le marché coréen, la traction précoce de Taïwan reflétant le développement de la Corée, et une piste d'automatisation significative à venir.
Sur la base d'une croissance annuelle estimée à 15 % du chiffre d'affaires, de marges d'exploitation de 4 % et d'un multiple C/B normalisé de 60 fois, le modèle prévoit que l'action Coupang pourrait passer de 28 à 46 dollars par action.
Cela représenterait un rendement total de 65 %, ou un rendement annualisé de 27 % au cours des 2,1 prochaines années.
Nos hypothèses de valorisation
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action Coupang :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 15%
Coupang a réalisé une solide performance au troisième trimestre, avec une croissance de 20% à taux de change constant. Le commerce de produits a progressé de 16% en données publiées et de 18% à taux de change constant, principalement grâce à l'augmentation des dépenses des clients existants plutôt qu'à l'acquisition de nouveaux clients.
La Corée reste une opportunité de croissance durable avec un potentiel largement inexploité. La société intègre de nouvelles marques à un rythme accéléré pour les offres de première partie, tandis que de nombreux produits du catalogue ne proviennent pas encore directement des marques partenaires.
Taïwan représente le moteur de croissance le plus intéressant, avec une croissance à trois chiffres du chiffre d'affaires qui a dépassé les attentes. L'adoption et la fidélisation des clients semblent remarquablement similaires aux premiers stades de la Corée.
Nous avons utilisé une prévision de 15 %, reflétant la capacité de Coupang à soutenir la croissance de la Corée grâce à la mise à l'échelle du marché et aux avantages de l'automatisation, tout en profitant de l'accélération de la dynamique de Taïwan, en tenant compte de l'augmentation de l'investissement à court terme à Taïwan.
2. Marges d'exploitation: 4%
Coupang a réalisé des marges d'exploitation de 1,9 % au cours des 12 derniers mois, avec une marge de manœuvre importante pour l'expansion.
Coupang accélère de manière agressive le déploiement de l'automatisation dans ses réseaux de logistique et d'exécution, qui restent à des niveaux faibles par rapport à leur potentiel. Cette automatisation améliore déjà les niveaux de service et les coûts d'exploitation et deviendra un moteur encore plus puissant dans les années à venir.
L'IA offre des avantages tangibles dans toutes les opérations, notamment la prévision de la demande, l'automatisation des processus d'exécution et l'optimisation des itinéraires de livraison. La direction s'attend à ce que l'IA permette de réaliser d'importantes économies en termes de pertes et profits tout en améliorant les normes de qualité du service.
Nous prévoyons des marges d'exploitation de 4 %, reflétant la trajectoire de Product Commerce vers des marges de 10 % au fil du temps, le ralentissement des investissements à Taïwan qui s'atténuera à mesure que l'entreprise se développera, et les avantages de l'automatisation qui se multiplieront à travers le réseau.
3. Multiple P/E de sortie : 60x
L'action Coupang se négocie actuellement à un multiple P/E de 60x, ce qui reflète son profil de forte croissance, ses marges croissantes et sa forte génération de liquidités, le flux de trésorerie disponible ayant augmenté de 36% pour atteindre 1,3 milliard de dollars au cours des douze derniers mois.
Les multiples P/E historiques montrent que l'action a été en moyenne de 68,4 fois au cours de l'année écoulée et de 64,7 fois sur trois ans, ce qui démontre des valorisations supérieures soutenues pour sa position de leader et sa trajectoire de croissance.
Nous maintenons un multiple de sortie de 60x compte tenu de l'infrastructure logistique unique de Coupang qui est difficile à répliquer, de la validation par Taiwan de la transférabilité du modèle d'entreprise à de nouveaux marchés, et de la marge d'expansion significative à mesure que le commerce de produits dépasse les 10% et que les avantages de l'automatisation s'accumulent.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action Coupang jusqu'en 2030 montrent des résultats variés en fonction de l'exécution de Taiwan et de la réalisation des avantages de l'automatisation : (il s'agit d'estimations, pas de rendements garantis) :
- Cas faible : Taïwan déçoit et la croissance de la Corée ralentit → 14 % de rendement annuel.
- Cas moyen : Taïwan gagne en traction et l'automatisation stimule l'expansion des marges → 27% de rendement annuel
- Cas élevé : Taïwan s'accélère et l'expansion du marché dépasse les attentes → 38 % de rendement annuel
Même dans le cas le plus prudent, l'action Coupang offre des rendements élevés grâce à sa position dominante en Corée, à sa forte génération de liquidités et à sa culture de l'excellence opérationnelle qui permet aux clients de faire des compromis en permanence.
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Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Coupang à partir de maintenant ?
Avec le nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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