Principaux enseignements :
- Flutter se développe sur les marchés des prédictions avec FanDuel Predict tout en maintenant son leadership sur les paris sportifs et l'iGaming aux États-Unis.
- L'action FLUT pourrait raisonnablement atteindre 250 $ par action d'ici décembre 2027, sur la base de nos hypothèses d'évaluation.
- Cela implique un rendement total de 20% par rapport au prix actuel de 209 $, avec un rendement annualisé de 9% au cours des 2,1 prochaines années.
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Flutter Entertainment(FLUT) renforce sa position de premier opérateur de jeux en ligne aux États-Unis grâce au lancement prochain de FanDuel Predict, à une croissance exceptionnelle de l'iGaming et à une expansion stratégique sur le marché grâce à son portefeuille international diversifié.
Le leader des jeux en ligne sert ses clients par l'intermédiaire de FanDuel aux États-Unis et de marques internationales telles que Betfair, Paddy Power, Sisal et Snai, offrant des paris sportifs, des jeux en ligne et, bientôt, des marchés de prédiction dans de multiples juridictions.
Flutter a réalisé un chiffre d'affaires de 4,2 milliards de dollars au troisième trimestre, en hausse de 17 % par rapport à l'année précédente, avec une croissance de l'EBITDA ajusté de 6 %. Alors que les résultats de la NFL, favorables aux clients, ont eu un impact sur les performances à court terme, le PDG Peter Jackson a souligné que l'activité sous-jacente restait solide avec plus de 14 millions de joueurs mensuels en moyenne.
Flutter fait preuve d'une solide exécution sous la direction de Peter Jackson. La société a augmenté ses revenus iGaming aux États-Unis de 44 % avec une part de marché de 27 %, a maintenu une part de marché de 47 % pour les paris sportifs malgré une concurrence accrue, et a réalisé des acquisitions stratégiques tout en menant à bien un programme de transformation des coûts de 300 millions de dollars.
Voici pourquoi l'action Flutter pourrait offrir de solides rendements jusqu'en 2027, car elle saisit l'opportunité du marché des prédictions tout en développant ses plateformes de jeux leaders sur le marché.
Ce que dit le modèle pour l'action Flutter Entertainment
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Flutter en utilisant des hypothèses d'évaluation basées sur son leadership sur le marché américain, sa diversification internationale et l'expansion significative de son TAM à partir des marchés de prédiction.
Sur la base d'estimations d'une croissance annuelle de 15,6 % du chiffre d'affaires, de marges d'exploitation de 12 % et d'un multiple C/B normalisé de 24x, le modèle prévoit que l'action Flutter pourrait passer de 209 $ à 250 $ par action.
Cela représenterait un rendement total de 20 %, ou un rendement annualisé de 9 % au cours des 2,1 prochaines années.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici ce que nous avons utilisé pour l'action FLUT :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 15,6 %
Flutter a enregistré une forte performance au troisième trimestre, avec une croissance de 17 % de son chiffre d'affaires. La société prévoit un chiffre d'affaires de 16,69 milliards de dollars pour l'ensemble de l'année 2025, soit une croissance de 19 % d'une année sur l'autre.
Le chiffre d'affaires américain a augmenté de 9 %, avec des performances iGaming exceptionnelles en hausse de 44 %. La société a ajouté plus de 500 nouveaux titres de machines à sous et a lancé un contenu exclusif record. La croissance de 30 % de l'AMP iGaming montre qu'il existe une marge de manœuvre importante, car la pénétration reste bien inférieure aux attentes à long terme.
Le lancement en décembre de FanDuel Predict représente une opportunité de transformation. La direction prévoit d'investir 40 à 50 millions de dollars au quatrième trimestre et 200 à 300 millions de dollars en 2026 pour conquérir les marchés des pronostics dans les États qui n'ont pas accès aux paris sportifs.
Le chiffre d'affaires international a augmenté de 21 %, avec une forte croissance organique de l'iGaming de 10 %, en particulier en Turquie et en Italie. L'intégration de Snai progresse bien et la migration des clients est en bonne voie pour le premier semestre 2026.
Nous avons utilisé une prévision de 15,6%, reflétant la capacité de Flutter à faire évoluer FanDuel Predict tout en maintenant le leadership du marché américain et en capitalisant sur la croissance de la pénétration de l'iGaming, équilibrée par la montée en puissance de l'investissement dans le marché des prédictions.
2. Marges d'exploitation: 12%
Flutter a dégagé des marges d'exploitation de 12,3 % au cours des douze derniers mois. La société a déclaré un EBITDA ajusté de 2,9 milliards de dollars pour 2025, au milieu de ses prévisions, ce qui représente une croissance de 24 % d'une année sur l'autre.
La direction continue d'exécuter son programme de transformation des coûts de 300 millions de dollars, avec d'excellents progrès en matière de reformatage et d'intégration des technologies.
Le paiement de 205 millions de dollars effectué par Boyd pour améliorer les conditions d'accès au marché permettra de réaliser des économies annuelles d'environ 65 millions de dollars.
L'investissement dans FanDuel Predict représente un vent contraire à la marge à court terme, mais ouvre la voie à une expansion massive de la TAM. La direction surveillera de près les rendements, avec la possibilité d'accélérer si les performances le justifient.
Nous prévoyons des marges d'exploitation de 12 %, reflétant la capacité éprouvée de Flutter à équilibrer les investissements de croissance avec l'amélioration de la rentabilité et l'expansion des marges à long terme au fur et à mesure que les avantages de l'échelle se font sentir.
3. Multiple P/E de sortie : 24x
L'action Flutter se négocie actuellement à un multiple C/B de 23,9 fois, reflétant sa position de leader sur le marché américain à forte croissance et son portefeuille international diversifié.
Les multiples C/B historiques montrent que le titre a été en moyenne multiplié par 28,9 au cours de l'année écoulée et par 31,6 sur des périodes plus longues, ce qui démontre des valorisations supérieures soutenues pour ses positions de leader sur le marché.
Nous maintenons un multiple de sortie de 24x compte tenu de l'envergure inégalée de Flutter en tant que premier opérateur américain, de son avantage de premier plan sur les marchés de prédiction grâce au partenariat avec le CME et à l'expertise de Betfair, ainsi que de sa diversification internationale.
La direction a reversé 1,12 milliard de dollars aux actionnaires par le biais de rachats et s'est engagée à reverser 5 milliards de dollars au total au cours des prochaines années, démontrant ainsi sa confiance dans la génération de liquidités.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action FLUT jusqu'en 2030 montrent des résultats variés en fonction de l'adoption du marché de la prédiction et des nouveaux flux de bénéfices : (il s'agit d'estimations, pas de rendements garantis) :
- Scénario faible : Les marchés prédictifs sont décevants et la concurrence s'intensifie → 12 % de rendement annuel
- Cas moyen : FanDuel Predict gagne du terrain et conserve sa position de leader sur le marché → 20 % de rendement annuel
- Haut de gamme : Les marchés de prédiction accélèrent la légalisation par les États et l'iGaming se développe rapidement → 20 % de rendement annuel.
Même dans le cas le plus prudent, l'action Flutter offre des rendements positifs grâce à sa position dominante aux États-Unis, à ses bénéfices internationaux diversifiés et à une répartition disciplinée du capital.
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