Principaux enseignements :
- Chipotle recentre ses activités dans le cadre de sa stratégie Recipe for Growth, accélère l'innovation dans les menus et déploie des équipements à haut rendement dans 4 000 restaurants.
- L'action CMG pourrait raisonnablement atteindre 47 dollars par action d'ici décembre 2027, sur la base de nos hypothèses d'évaluation.
- Cela implique un rendement total de 36 % par rapport au cours actuel de 35 $, avec un rendement annualisé de 16 % au cours des 2,1 prochaines années.
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Chipotle Mexican Grill (CMG) renforce sa proposition de valeur grâce à l'excellence opérationnelle, à l'accélération de l'innovationculinaireet à la modernisation stratégique de l'équipement, tout en naviguant dans les vents contraires de la consommation à court terme qui affectent les ménages dont les revenus sont inférieurs à 100 000 $.
Le leader de la restauration rapide sert ses clients dans plus de 4 000 restaurants qui proposent des plats frais préparés avec des ingrédients de haute qualité, selon des techniques culinaires classiques, et servis en portions généreuses à un prix inférieur de 20 à 30 % à celui de ses concurrents.
La société a réalisé un chiffre d'affaires de 3 milliards de dollars au troisième trimestre, avec une croissance de 0,3 % des ventes comparables. Les marges au niveau des restaurants étaient de 24,5 %, en baisse de 100 points de base par rapport à l'année précédente. Le bénéfice par action dilué ajusté a augmenté de 7 % pour atteindre 0,29 $ malgré les pressions macroéconomiques persistantes.
Chipotle démontre son engagement en faveur de l'excellence opérationnelle sous la direction du PDG Scott Boatwright.
La société a ouvert 84 nouveaux restaurants, dont 64 Chipotlanes, a déployé des ensembles d'équipements à haut rendement qui ont permis d'améliorer le débit et la satisfaction des clients, et a accéléré l'innovation des menus avec les lancements réussis des sauces Adobo Ranch et Red Chimichurri.
Voici pourquoi l'action Chipotle pourrait offrir des rendements substantiels jusqu'en 2027, alors qu'elle met en œuvre sa stratégie Recipe for Growth (recette de croissance) pour retrouver une croissance à un chiffre du chiffre d'affaires, tout en s'étendant à 7 000 restaurants en Amérique du Nord.
Ce que dit le modèle pour l'action Chipotle
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Chipotle en utilisant des hypothèses d'évaluation basées sur sa forte économie unitaire, son potentiel d'expansion internationale et sa capacité à sortir renforcé des ralentissements de la consommation grâce à une discipline opérationnelle plutôt qu'à des remises.
Sur la base d'une croissance annuelle estimée à 8,9 % du chiffre d'affaires, de marges d'exploitation de 16,4 % et d'un multiple C/B normalisé de 29x, le modèle prévoit que l'action Chipotle pourrait passer de 35 à 47 dollars par action.
Cela représenterait un rendement total de 36 %, ou un rendement annualisé de 16 % au cours des 2,1 prochaines années.
Nos hypothèses d'évaluation
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici ce que nous avons utilisé pour l'action Chipotle :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 9%
Chipotle est confronté à des vents contraires à court terme, avec une baisse à un chiffre du chiffre d'affaires sur l'ensemble de l'année. L'entreprise a connu de multiples baisses tout au long de l'année, les clients à revenus faibles ou moyens ayant réduit leur fréquence de consommation.
Les clients dont le revenu familial est inférieur à 100 000 dollars représentent environ 40 % du chiffre d'affaires total et sortent moins au restaurant en raison des préoccupations économiques.
Le groupe des 25-35 ans, qui représente 25 % des ventes, est confronté à la pression du chômage, à l'augmentation des remboursements de prêts étudiants et au ralentissement de la croissance des salaires réels.
Nous avons utilisé une prévision de 8,9 %, reflétant la trajectoire de Chipotle vers un taux de croissance à un chiffre moyen à mesure que les pressions des consommateurs s'atténuent, tout en maintenant une croissance unitaire de 8 à 10 % grâce à une économie de pointe et à une expansion internationale.
2. Marges d'exploitation: 16.4%
Chipotle a réalisé des marges de 24,5 % au niveau des restaurants malgré une baisse de 100 points de base d'une année sur l'autre. Le coût des ventes a été de 30 %, bénéficiant des augmentations de prix des menus et des gains d'efficacité qui ont compensé l'inflation du bœuf et du poulet, plus un impact tarifaire de 30 points de base.
Les coûts de commercialisation ont augmenté de 90 points de base pour atteindre 3 % des ventes, l'entreprise ayant accéléré ses dépenses pour compenser le ralentissement des tendances. Cet investissement a contribué à stimuler les transactions pendant l'été des extras et les activations du programme de fidélisation. Les frais de marketing resteront aux alentours de 3 % des ventes.
Nous prévoyons des marges d'exploitation de 16,4 %, reflétant l'algorithme à long terme de 40 % de Chipotle, la pression à court terme due au fait que les prix n'ont pas été entièrement fixés en fonction de l'inflation, et l'expansion des marges à mesure que la croissance des transactions reprend.
3. Multiple P/E de sortie : 29x
L'action Chipotle se négocie actuellement à un multiple P/E de 29,6x, en baisse par rapport aux moyennes historiques de 38,5x sur l'année écoulée et de 47,1x sur cinq ans, ce qui reflète l'incertitude des consommateurs à court terme.
Nous maintenons un multiple de sortie de 29x, compte tenu de la capacité de Chipotle à sortir renforcé des périodes difficiles en redoublant d'efforts sur les fondamentaux, de son écart de valeur croissant par rapport à ses pairs, les prix ayant été inférieurs à ceux de l'ensemble du secteur, et de l'espace blanc important qui subsiste, avec 7 000 restaurants en Amérique du Nord.
Les nouveaux restaurants offrent une productivité constante d'environ 80 % et des retours sur investissement d'environ 60 %.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action Chiptole jusqu'en 2030 montrent des résultats variés en fonction du calendrier et de l'exécution de la relance de la consommation (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Hypothèse basse : Les pressions exercées par les consommateurs persistent et la reprise des transactions est retardée → 7 % de rendement annuel
- Cas moyen : Les vents contraires liés à la consommation s'atténuent au deuxième trimestre 2026 et la recette de la croissance permet d'atteindre un taux de croissance à un chiffre → 16 % de rendement annuel.
- Cas élevé : reprise rapide de la consommation et accélération à l'international → 25 % de rendement annuel.
Même dans le cas le plus prudent, l'action Chipotle offre des rendements positifs grâce à sa proposition de valeur différenciée, à sa forte rentabilité unitaire et à sa capacité avérée à gagner des parts de marché pendant les périodes difficiles grâce à l'excellence opérationnelle plutôt qu'à des rabais.
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Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action CMG à partir de maintenant ?
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Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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