Principales indicateurs pour l'action V
- Performance de la semaine passée : +1,7 %
- Fourchette sur 52 semaines : 294 $ à 386 $
- Prix cible du modèle d'évaluation : 502 $
- Potentiel de hausse implicite : 36,5 % sur 2,0 ans
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Visa affirme sa position dans les stablecoins et le Golfe
L'action Visa (V) a gagné environ 1,7 % sur la semaine passée, clôturant près de 368 $ lundi. Le titre se négocie désormais à moins de 5 % de son plus haut sur 52 semaines à 386 $. Les investisseurs semblent à l'aise de conserver leurs actions en attendant les résultats de l'exercice fiscal le 27 octobre, car les récentes nouvelles ont renforcé la piste de croissance de Visa.
Une nouvelle étude de Visa a attiré l'attention cette semaine. Elle révèle que l'intention d'utiliser des stablecoins pour les transferts transfrontaliers aux États-Unis passe de 36 % à 56 % lorsque des protections de type bancaire sont ajoutées. Les stablecoins sont des jetons numériques indexés sur une monnaie comme le dollar américain. Le véritable frein semble donc être la confiance, ce qui joue directement en faveur de la force de Visa en tant que réseau régulé.
Visa a également approfondi sa présence en Arabie Saoudite. Elle a étendu Visa Direct, son service de transfert d'argent en temps réel, avec trois grandes banques saoudiennes. Les transactions par carte sur Visa Direct dans le pays ont augmenté de plus de 50 % par rapport à l'année précédente. Et la banque centrale saoudienne a certifié la plateforme de Visa pour traiter les paiements en ligne localement.
Ces initiatives s'appuient sur un solide troisième trimestre fiscal, où le chiffre d'affaires net a augmenté de 14 % pour atteindre 11,6 milliards de dollars et le BPA ajusté a progressé de 11 % à 3,32 $. Lors de la conférence sur les résultats, le PDG Ryan McInerney a déclaré : « Le volume des paiements trimestriels a augmenté de 10 % en glissement annuel en dollars constants pour franchir la barre des 4 000 milliards de dollars, une première dans l'histoire de Visa. » Si l'action V maintient ces gains, les résultats d'octobre devront probablement confirmer cette dynamique.
Visa semble moins chère que par rapport à son propre historique
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 30/09/28, le titre est modélisé en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (TCAC) : 11,9 %
- Marges opérationnelles : 67,7 %
- Multiple de sortie P/E : 25,1x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 502 $, ce qui implique un rendement total de 36,5 % par rapport au cours actuel de 368 $ et un rendement annualisé de 16,7 % sur les 2,0 prochaines années.
Un rendement annualisé de 16,7 % dépasse la barre des 15 %, ce qui signale une action véritablement sous-évaluée. C'est inhabituel pour une entreprise qui se négocie près de ses plus hauts historiques. L'explication est simple : les bénéfices ont augmenté plus vite que le cours de l'action, donc la valorisation s'est contractée.
Visa se négocie à 25,4x les bénéfices de l'année prochaine. Cela se compare à une moyenne du P/E sur cinq ans de 26,7x et à une moyenne sur dix ans de 28,5x. Le modèle suppose que le multiple reste à 25,1x plutôt que de se redresser, donc le rendement provient presque entièrement de la croissance des bénéfices.
Une croissance du chiffre d'affaires de 11,9 % par an correspond au récent bilan de Visa. Les ventes ont augmenté de 11,3 % sur l'année passée et de 12,9 % par an sur cinq ans. Les analystes prévoient une croissance annuelle de 12,7 % sur les deux prochaines années, car les services à valeur ajoutée se développent rapidement. Ces services, comme les outils de lutte contre la fraude et l'analyse de données, ont augmenté de 34 % au dernier trimestre.
Les marges laissent cependant peu de place à l'erreur. Une marge opérationnelle de 67,7 % signifie que Visa conserve environ 68 cents de chaque dollar de chiffre d'affaires comme bénéfice opérationnel. En comparaison, Mastercard (MA) a affiché une marge opérationnelle ajustée de 61,1 % au dernier trimestre. Le modèle maintient la marge de Visa stable, ce qui semble raisonnable après la réduction de 7 % des effectifs cette année.
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Mastercard suit le rythme de Visa, tandis qu'AmEx élargit sa portée
Mastercard est le concurrent le plus proche de Visa, et les deux croissent presque au même rythme. Au T2, le chiffre d'affaires net de Mastercard a augmenté de 14 % pour atteindre 9,3 milliards de dollars, soit 12 % en neutralité monétaire. Visa a affiché la même croissance de 14 % en valeur nominale lors de son T3 fiscal. Cependant, Visa a généré 11,6 milliards de dollars de chiffre d'affaires net, soit environ 25 % de plus que Mastercard.
L'écart le plus net apparaît dans les services. Le chiffre d'affaires des services à valeur ajoutée de Visa a augmenté de 34 % pour atteindre 3,8 milliards de dollars, tandis que le segment équivalent de Mastercard a progressé de 20 % pour atteindre environ 3,8 milliards de dollars. Les deux unités sont désormais à peu près de la même taille, mais celle de Visa croît plus vite. Et la marge opérationnelle ajustée de 61,1 % de Mastercard reste inférieure aux 66,9 % de Visa sur les douze derniers mois.
American Express (AXP) concurrence différemment, car elle émet des cartes et prête de l'argent directement. Cette semaine, elle a annoncé que l'acceptation de ses cartes dépassait les 190 millions de points de vente dans le monde. Cela réduit l'un des avantages de longue date de Visa. Parallèlement, Visa, Mastercard et Ant International construisent conjointement un cadre de confiance pour les agents d'IA effectuant des paiements, ce qui montre clairement que les rivaux considèrent des règles partagées comme bénéfiques pour l'ensemble de l'industrie.
Quels sont les moteurs de l'action V à l'avenir ?
Les résultats de l'exercice fiscal le 27 octobre constituent le prochain catalyseur. Visa a donné des prévisions pour le T4 fiscal, tablant sur une croissance du chiffre d'affaires net dans la partie haute des chiffres à deux chiffres, ajustée des effets de change. Les investisseurs voudront également un premier aperçu des prévisions pour l'exercice 2027. Des perspectives confiantes pourraient pousser l'action vers son plus haut à 386 $.
Le commerce agentique est le thème à plus long terme le plus important. Ce terme décrit les assistants d'IA qui achètent et paient au nom des utilisateurs. Visa collabore avec OpenAI, tandis que Mastercard déploie sa propre option de paiement agentique. Celui qui définit les règles de sécurité pourrait capturer une large part de ces dépenses futures.
Les coûts sont le facteur d'ajustement à court terme. Visa a enregistré 563 millions de dollars de charges de licenciement liées à la suppression d'environ 2 600 postes, soit environ 7 % de ses effectifs. La direction prévoit de réinvestir ces économies dans les stablecoins et le commerce agentique, donc les marges pourraient ne pas bondir immédiatement.
La régulation reste un risque de fond constant. Le régulateur britannique des systèmes de paiement (Payment Systems Regulator) prévoit de consulter sur la déclaration de rentabilité de Visa et Mastercard. Bien que non immédiatement coûteuse, ce type de surveillance peut limiter le pouvoir de fixation des prix à terme.
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