Principales statistiques pour l'action Intel
- Prix actuel : $116.03
- Prix cible (moyen) : ~$460
- Cible du consensus : ~$116
- Rendement total potentiel : ~296%
- TRI annualisé : ~38% / an
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Que s'est-il passé ?
Intel Corporation (INTC) a chuté de 5,67% à $116,03 le 28 septembre 2026, alors que les valeurs des semi-conducteurs entraînaient un recul du secteur technologique et que le rendement du Trésor à 10 ans atteignait son plus haut niveau depuis 2007. Les traders ont également pris en compte la pause d'OpenAI dans l'entraînement, l'évaluation et l'inférence avec utilisation d'outils pour ses modèles les plus performants. Intel était passé d'environ $89 le 1er septembre à $123 le 25 septembre, et AMD (AMD) a également reculé alors que les traders réalisaient des bénéfices.
La pause est temporaire et ne dit rien sur les propres commandes d'Intel. NVIDIA (NVDA) a progressé de 1,68% sur sa propre actualité, le lancement d'une plateforme de sécurité IA et un rachat d'actions plus important. Pour Intel, la variable la plus importante se trouve dans ses documents de relations avec les investisseurs : la perte opérationnelle d'Intel Foundry.
Le seuil de rentabilité de la fonderie pourrait glisser fin 2028
Intel Foundry a affiché une perte opérationnelle de 10,318 milliards de dollars en 2025, inférieure aux 13,291 milliards de dollars de 2024, selon les données sectorielles de TIKR. Cette perte représente plus de trois fois l'EBIT total d'Intel en 2025, qui était de 2,916 milliards de dollars.
Lors de la conférence technologique de Deutsche Bank le 26 août, le vice-président exécutif et directeur financier David Zinsner a déclaré que la fonderie fonctionnait "avec une perte d'environ 2,5 milliards de dollars par trimestre", avec un objectif interne de seuil de rentabilité pour fin 2027. Puis il a nuancé : "Je pourrais nous voir entrer en 2028 sans l'avoir encore atteint, et peut-être que c'est fin 2028 que nous y parvenons." Il a lié tout retard aux coûts de démarrage liés à l'acquisition de nouveaux clients.
Ce calendrier est important à ce prix. Intel se négocie à 69 fois le P/E normalisé NTM, et le BPA normalisé consensuel n'atteint qu'environ 3 dollars d'ici 2028, selon TIKR. La majeure partie de la valeur réside dans les années qu'un retard de la fonderie repousserait.
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L'objectif de marge de 50% d'Intel n'est pas daté
Zinsner a déclaré qu'Intel était "confortablement dans les 40 en marge brute, bas 40", avec pour objectif "quelque chose qui commence par un 5", mais il s'est abstenu de le dater. Sa raison est le mix : la fonderie et l'assemblage avancé "sont probablement des activités à marge brute de 40%, du moins pour l'instant", et de nombreux produits ASIC sur mesure se situent également près de 40%. La marge brute sur douze mois glissants d'Intel est de 38,9% selon les données déclarées de TIKR.
Ainsi, Intel évalue chaque unité selon une "Règle des 45", croissance du chiffre d'affaires plus marge opérationnelle. Zinsner s'attend à ce que l'assemblage avancé atteigne une économie de "40% de marge brute, 30% de marge opérationnelle" et "plusieurs milliards de dollars par client par an", avec un chiffre d'affaires qui s'accélère dans le second semestre 2027. Avec une marge opérationnelle de 30%, cette unité a besoin d'environ 15% de croissance pour dépasser 45.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : $116.03
- Prix cible (moyen) : ~$460
- Rendement total potentiel : ~296%
- TRI annualisé : ~38% / an
Le scénario moyen de TIKR, le scénario de base du modèle, indique environ 460 dollars d'ici le 31 décembre 2030, soit un TRI annualisé de 38% à partir de 116,03 dollars. Il s'agit d'un scénario construit sur trois hypothèses, et non d'une prévision : une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 19%, une marge nette proche de 33% et un P/E qui ne se contracte que d'environ 3% par an.
Cela le place bien au-dessus de la cible moyenne du consensus d'environ 116 dollars et de son maximum de 200 dollars. Les recommandations se répartissent en 14 Achat, 1 Surperformance, 32 Conservation, 1 Sous-performance et 1 Vente, avec 4 sans opinion.
Le seuil de rentabilité de la fonderie d'ici fin 2027 est la trajectoire de hausse. Un seuil de rentabilité fin 2028 associé à un multiple plus faible est le scénario baissier, et le scénario moyen ne le suppose pas.
Conclusion
Intel devrait publier ses résultats du troisième trimestre le 22 octobre, après la clôture. La ligne à surveiller est la perte opérationnelle de la fonderie par rapport au rythme trimestriel d'environ 2,5 milliards de dollars de Zinsner ; il a déclaré vouloir "une amélioration relative constante chaque trimestre". Une perte plus étroite maintient l'objectif fin 2027 en vie, tandis qu'une perte stable ou plus large fait de fin 2028 l'hypothèse de travail pour une action à 69 fois les bénéfices anticipés.
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