Principales indicateurs pour l'action Verizon
- Fourchette sur 52 semaines : $38.39 – $51.68
- Prix actuel : $47.22
- Objectif de prix consensus : ~$52
- PER NTM : ~9x
- Performance YTD : +16.5%
- Rendement du dividende : 6.1%
- Capitalisation boursière : ~$196B
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Marges d'EBITDA record et meilleur trimestre pour les abonnés en 5 ans
Verizon (VZ) est une entreprise qui récompense la patience plutôt que l'excitation. Le chiffre d'affaires opérationnel total du T2 2026 s'est établi à 34,3 milliards de dollars, en baisse de 0,7 % en glissement annuel, une chute de près de 20 % du chiffre d'affaires lié aux équipements ayant compensé une solide croissance des services.
Le chiffre d'affaires des services mobiles et haut débit, le chiffre qui génère réellement de la valeur à long terme dans les télécoms, a augmenté de 2,8 % pour atteindre 23,4 milliards de dollars. L'EBITDA ajusté a progressé de 7,2 % pour atteindre un record de 13,7 milliards de dollars, portant la marge d'EBITDA ajusté à 40,1 %, la plus élevée de l'histoire de l'entreprise.
La dynamique des abonnés a été la véritable surprise. Verizon a ajouté 184 000 abonnés nets postpayés au téléphone au cours du trimestre, soit près du double du consensus des analystes à 106 000, et il y a un an, l'entreprise perdait entièrement des clients postpayés.
Le taux de désabonnement (churn) des téléphones postpayés grand public est tombé à 0,84 %, en baisse de 6 points de base sur un an, tandis que les coûts d'acquisition promotionnels ont chuté d'environ 15 % et les coûts de rétention d'environ 17 %.
Le PDG Dan Schulman l'a dit clairement : « Nous gagnons des abonnés et assurons une rétention à long terme basée sur une valeur réelle plutôt que sur des promotions subventionnées. » Les prévisions de BPA ajusté pour l'année entière ont été relevées à 4,99-5,04 $, représentant une croissance de 6 à 7 %.
Les investisseurs en dividendes voudront comprendre ce qui finance ce rendement. L'obligation annuelle de dividende de Verizon s'élève à environ 12 milliards de dollars, et le graphique du free cash flow (flux de trésorerie disponible) raconte directement l'histoire de sa soutenabilité.
Le FCF est passé de 19,3 milliards de dollars en 2021 à 14,1 milliards en 2022 alors que les dépenses de spectre 5G et de déploiement atteignaient leur pic, puis s'est redressé régulièrement pour atteindre 20,1 milliards en 2025, couvrant largement l'obligation de dividende.
L'acquisition de Frontier Communications, clôturée en janvier 2026, a ajouté une infrastructure fibre dans 31 États et s'intègre en avance sur le calendrier. Le haut débit fibre a ajouté 155 000 clients nets au T2, et le total des connexions haut débit a atteint 17,1 millions.
La dette nette non garantie s'élevait à 128,7 milliards de dollars à la fin du trimestre, bien que le levier financier se soit amélioré à 2,5x l'EBITDA ajusté, et Verizon prévoit de rembourser la quasi-totalité de la dette acquise auprès de Frontier d'ici la fin de l'année.
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Verizon est-il vraiment bon marché à 7x l'EBITDA ?
Verizon est une entreprise d'infrastructure à forte intensité capitalistique, ce qui rend l'EV/EBITDA une mesure de valorisation plus significative que le PER.
La moyenne à long terme pour l'EV/EBITDA NTM est de 7,11x, le plus haut historique est de 8,49x et le plus bas de tous les temps est de 5,09x. Au niveau actuel de 7,0x, l'action se négocie presque exactement à sa moyenne historique, mais sans décote.
L'action a passé une grande partie de 2023 et du début de 2024 à se négocier plus près de 6-6,5x alors que les craintes liées aux taux et aux dettes s'intensifiaient.
Le retour vers la moyenne reflète l'amélioration des fondamentaux, mais cela signifie aussi que la décote évidente a disparu. Une réévaluation au-dessus de la moyenne historique nécessiterait une accélération soutenue de la croissance du chiffre d'affaires des services ou une réduction significative de la dette.
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Ce que dit le modèle de valorisation sur l'action Verizon
L'objectif du scénario médian du modèle de valorisation TIKR ressort à environ 68 $, représentant un rendement total potentiel d'environ 44 % à un taux annualisé de 8,6 % sur 4,4 ans.
Le modèle suppose une croissance du chiffre d'affaires d'environ 2 % par an, des marges de résultat net se maintenant près de 16 %, et un BPA se capitalisant à environ 3 % par an. Ajouter le rendement du dividende de 6,1 % à ces hypothèses produit un rendement annuel total dans la fourchette de 10 à 12 %, une image plus complète de ce que Verizon offre réellement.
Le consensus de la place d'environ 52 $ implique une hausse de prix d'environ 10 % par rapport aux niveaux actuels. Aucun de ces chiffres n'est particulièrement excitant en soi, mais Verizon n'a jamais été censé être excitant.
Devriez-vous acheter l'action Verizon ?
Les résultats du T2 de Verizon ont été meilleurs que ce que la plupart des observateurs attendaient, et la combinaison de marges d'EBITDA record, d'une tendance améliorée des abonnés et d'un dividende de 6,1 % bien couvert constitue un argument raisonnable pour les investisseurs axés sur le revenu.
La dette liée à Frontier est réelle et mérite d'être surveillée, bien que la direction ait agi de manière agressive pour y faire face.
À 7x l'EBITDA et 9x les bénéfices futurs, l'action est valorisée de manière juste plutôt que bon marché, et une hausse significative à partir d'ici nécessiterait probablement soit une croissance plus rapide du chiffre d'affaires des services, soit une réévaluation que les fondamentaux actuels ne justifient pas encore pleinement.
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