Points clés :
- Rocket Lab construit et lance des fusées, ainsi que des équipements satellites, tandis qu'EchoStar détient des actifs de communication par satellite et un spectre sans fil précieux lié à une participation future dans SpaceX.
- Le chiffre d'affaires de Rocket Lab est passé de 62,2 millions de dollars en 2021 à 601,8 millions de dollars en 2025, avec des estimations atteignant 2,5 milliards de dollars d'ici 2030, selon TIKR.com.
- Le chiffre d'affaires d'EchoStar a baissé chaque année depuis 2021, passant de 19,8 milliards de dollars à 15,0 milliards de dollars en 2025, avec d'autres baisses attendues jusqu'en 2030.
- Sur la base des tendances de croissance, des marges et des flux de trésorerie, Rocket Lab offre actuellement une exposition plus directe à l'économie spatiale qu'EchoStar.
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Les actions spatiales sont très en vogue ces derniers temps. Les investisseurs entendent "satellites" ou "fusées" et supposent qu'ils achètent une exposition pure à la prochaine grande frontière.
Rocket Lab (RKLB) et EchoStar (ECHO) sont souvent mis dans le même panier. Mais ce sont des entreprises très différentes, à des stades très différents de leur cycle de vie, et les chiffres le confirment.
Voici un aperçu simple de ce que fait réellement chaque entreprise, ce que montrent les données financières, et pourquoi l'une semble être le pari le plus solide sur la base de la croissance et de la génération de trésorerie.
Ce que font ces deux entreprises
Rocket Lab construit et lance de petites fusées.
Son cheval de bataille, l'Electron, a volé 88 fois, avec environ 21 lancements l'année dernière et une prévision d'une vingtaine de lancements cette année, selon le CFO Adam Spice lors d'une conférence industrielle de Wells Fargo en juin.
L'entreprise développe également une fusée plus grande et réutilisable appelée Neutron, visant un premier lancement avant la fin de cette année. Au-delà du lancement, Rocket Lab fabrique des équipements satellites, des roues de réaction, des radios et des systèmes de propulsion, un secteur qui représente désormais environ 70 % du chiffre d'affaires selon Spice.
EchoStar est un animal différent. Elle opère dans les communications par satellite et gérait autrefois un réseau sans fil, mais l'histoire la plus importante est son spectre.
L'entreprise a vendu du spectre à SpaceX et doit recevoir une participation dans cette société une fois la transaction finalisée. Elle fait également face à un démantèlement de son réseau sans fil après l'ouverture d'une enquête de la FCC sur l'utilisation de son spectre, et elle est confrontée à des litiges de la part d'opérateurs de tours liés à cette fermeture.
La croissance et les flux de trésorerie racontent des histoires différentes
Les trajectoires financières ne pourraient pas être plus opposées.
Le chiffre d'affaires de Rocket Lab est passé de 62,2 millions de dollars en 2021 à 601,8 millions de dollars en 2025, et les analystes s'attendent à ce qu'il atteigne environ 2,5 milliards de dollars d'ici 2030, selon les estimations de TIKR.com.
Les marges brutes se sont également améliorées régulièrement, passant de territoires négatifs en 2021 à 26,6 % en 2024.
Le flux de trésorerie disponible reste négatif à 321,8 millions de dollars en 2025. Mais les estimations montrent qu'il deviendra positif d'ici 2027 pour ensuite atteindre près de 1,2 milliard de dollars d'ici 2030.
EchoStar va dans la direction opposée.
Le chiffre d'affaires a baissé chaque année depuis 2021, passant de 19,8 milliards de dollars à 15,0 milliards de dollars en 2025, avec des estimations indiquant une poursuite du déclin à 13,2 milliards de dollars d'ici 2030.
Les marges brutes se sont également fortement contractées, passant de près de 37 % en 2021 à moins de 26 % aujourd'hui.
Le flux de trésorerie disponible était négatif de 1,07 milliard de dollars en 2025 mais devrait devenir positif et croître modestement pour atteindre environ 1,9 milliard de dollars d'ici 2030, alors que l'entreprise se sépare de son réseau sans fil coûteux.
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Ce que le marché paie pour chaque action
Les multiples de valorisation reflètent cet écart dans les attentes de croissance.
Rocket Lab se négocie à un ratio cours sur ventes des 12 prochains mois d'environ 39 fois, bien au-dessus de sa moyenne historique d'environ 21 fois, selon les données de TIKR.com.
C'est une prime que les investisseurs sont prêts à payer pour une entreprise encore en forte croissance.
EchoStar se négocie à un ratio cours sur ventes glissant d'environ 1,68 fois, proche de son plus haut historique de 2,78 fois mais une fraction du multiple de Rocket Lab. C'est typique d'un actif télécom historique plutôt que d'une histoire de croissance.
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Pourquoi Rocket Lab semble être le meilleur pari spatial
Spice a exposé l'évolution attendue des marges avec le déploiement de Neutron. "Au moment où vous atteignez la réutilisabilité... les marges deviennent vraiment beaucoup plus prévisibles, et je pense prévisibles vers notre modèle de marge brute non-GAAP de 50 %", a-t-il déclaré lors de l'appel de juin.
Il a également noté que l'entreprise n'avait pas besoin de nouveaux capitaux pour financer cette croissance. "Avec le capital que nous avions à la fin du T1, je ne pense pas qu'il y ait... ce dont nous avons parlé concernant les besoins pour Neutron, nous n'avons vraiment pas besoin de lever plus de capitaux pour Neutron ou même pour notre activité Space Systems", a déclaré Spice.
EchoStar, en revanche, est toujours en train de gérer des incertitudes. Le président Charlie Ergen a été franc concernant la participation de l'entreprise dans SpaceX lors de l'appel sur les résultats de mars.
"Nous n'avons pas encore réellement ces actions", a-t-il dit, faisant référence aux actions liées à la vente de spectre. "Nous verrons comment cela se passe."
Cette simple phrase résume bien la différence. L'inflexion de croissance et de flux de trésorerie de Rocket Lab est soutenue par des contrats déjà en main, y compris un contrat de 816 millions de dollars de la Space Development Agency.
Le potentiel de hausse d'EchoStar dépend fortement d'une transaction qui n'est pas finalisée et de litiges qui ne sont pas résolus.
Les deux actions ont de réels liens avec l'industrie spatiale.
Mais sur la base de la croissance du chiffre d'affaires, de l'amélioration des marges et d'une trajectoire plus claire vers un flux de trésorerie disponible positif, Rocket Lab offre actuellement aux investisseurs l'exposition la plus directe et la plus durable à l'économie spatiale.
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