Principales indicateurs pour l'action LULU
- Performance de la semaine passée : 3,9 %
- Fourchette sur 52 semaines : 104 $ à 238 $
- Prix cible du modèle de valorisation : 134 $
- Potentiel de hausse implicite : 14,9 % sur 2,6 ans
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Une année difficile pour lululemon prépare le terrain pour un test de redressement
Début juin, lululemon a annoncé un chiffre d'affaires du premier trimestre de 2,5 milliards de dollars, en hausse de 4 % en glissement annuel, mais le bénéfice par action est tombé à 1,69 $ contre 2,60 $ un an plus tôt. Les droits de douane ont réduit la marge brute d'environ 280 points de base, et la société a abaissé ses prévisions de chiffre d'affaires annuel à une fourchette de 11,0 à 11,15 milliards de dollars.
La PDG par intérim Meghan Frank a déclaré aux analystes que le trimestre reflétait "des pics de commentaires négatifs dans les médias et sur les canaux sociaux", ce qui a pesé sur le trafic et les ventes en Amérique du Nord. Le chiffre d'affaires aux États-Unis a baissé de 4 % pour le trimestre, alors même que les ventes en Chine continentale ont bondi de 30 %, soulignant à quel point la performance de la marque est devenue inégale selon les régions.
Le conflit de procuration de Wilson s'est terminé fin mai par un accord de coopération, ajoutant deux nouveaux administrateurs au conseil. La nouvelle PDG Heidi O'Neill, une ancienne cadre de Nike, prendra ses fonctions en septembre et héritera d'une marque sous réelle pression. Si l'action LULU se stabilise ici, la configuration pourrait récompenser les investisseurs patients.
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L'action LULU est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle de valorisation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (TCAC) : 2,6 %
- Marges opérationnelles : 15,5 %
- Multiple de sortie P/E : 10,5x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 134 $, ce qui implique un potentiel de hausse total de 14,9 % et un rendement annualisé de 5,6 % sur les 2,6 prochaines années.
lululemon se négocie désormais à environ 10 fois les bénéfices prévisionnels, une forte décote par rapport à son propre historique et à ses pairs du secteur des vêtements de sport. Ce multiple reflète une véritable incertitude quant à la capacité de la marque à inverser son déclin en Amérique du Nord, surtout avec une transition de direction encore en cours.
Un rendement annualisé de 5,6 % se situe dans une zone grise, au-dessus du seuil faible de moins de 5 % mais bien en deçà du niveau de 15 % qui signale une configuration véritablement sous-évaluée. Cela reflète une croissance supposée modeste du chiffre d'affaires de seulement 2,6 %, un net recul par rapport aux taux de croissance à deux chiffres qu'affiche lululemon au cours de la dernière décennie.
La Chine reste le seul point positif clair, avec une croissance de 30 % au dernier trimestre alors même que le marché américain peinait. Si la nouvelle PDG Heidi O'Neill peut traduire cet élan international en une reprise en Amérique du Nord, la valorisation actuelle pourrait s'avérer trop conservatrice.
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lululemon face à ses pairs du secteur des vêtements de sport
lululemon se négocie à environ 10 fois les bénéfices prévisionnels, une forte décote par rapport aux 30 fois de Nike (NKE), même si le BPA de Nike pour son exercice 2026 devrait baisser de 27,3 % avec une croissance du chiffre d'affaires de seulement 1,1 %. Cet écart est inhabituel puisque lululemon, malgré sa propre révision à la baisse des prévisions, a tout de même affiché une croissance du chiffre d'affaires de 4 % au dernier trimestre, plus rapide que ce que Nike livre actuellement, et pourtant le marché valorise lululemon comme le nom le plus en difficulté.
On Holding (ONON) se situe à l'opposé du spectre. Elle a affiché une croissance des ventes nettes de 14,5 % en données publiées et de 26,4 % à taux de change constants au dernier trimestre, et la direction a relevé ses prévisions de croissance annuelle à au moins 23 % ainsi qu'un objectif de marge brute supérieur à 64,5 %. Ce type d'accélération commande un multiple de croissance bien supérieur à celui de lululemon et de Nike, car les investisseurs récompensent On pour sa prise de parts de marché dans les catégories premium de la course à pied et du lifestyle.
Le large éventail entre ces trois noms, des environ 10 fois les bénéfices de lululemon au multiple bien plus élevé d'On, s'explique principalement par la confiance dans l'exécution à court terme. Nike et lululemon sont tous deux en milieu de redressement, tandis qu'On est encore dans sa phase de croissance, et cette distinction fait l'essentiel du travail dans la façon dont chaque action est valorisée actuellement.
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Quels sont les moteurs de l'action LULU à l'avenir ?
L'arrivée de Heidi O'Neill en septembre est le catalyseur le plus clair à l'horizon. Son expérience chez Nike lui donne une expérience directe du redressement d'une marque de sport en difficulté, et les investisseurs surveilleront de près les premiers signes d'un repositionnement produit et marketing une fois qu'elle prendra les rênes.
L'atténuation des droits de douane reste un facteur de volatilité à court terme. La direction s'attend à compenser presque tout l'impact des droits de douane d'ici la seconde moitié de l'année grâce à des ajustements de prix et des gains d'efficacité dans la chaîne d'approvisionnement, ce qui devrait aider à stabiliser les marges si l'exécution est bonne.
La trajectoire de croissance de la Chine mérite également d'être suivie de près. La région a progressé de 30 % au dernier trimestre, et la direction s'attend toujours à une croissance annuelle d'environ 20 % à l'avenir, offrant à lululemon un véritable moteur de croissance international alors même que l'Amérique du Nord traverse sa période de ralentissement. Une tendance américaine qui se stabilise parallèlement à une force continue de la Chine serait le signal le plus clair que le redressement prend racine.
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