Principaux enseignements pour l'action Fortinet en juillet 2026
- Surperformance écrasante : L'action Fortinet a progressé de 2% à 153 $ après un chiffre d'affaires du T2 de 2,05 milliards de dollars, en hausse de 26% sur un an et dépassant de 8% les estimations du consensus, tandis que le BPA ajusté de 0,90 $ a dépassé les attentes de 21%.
- Prévisions annuelles relevées : Les prévisions de facturation s'établissent désormais entre 9,35 et 9,55 milliards de dollars (~+25% sur un an), et le BPA non-GAAP est relevé à une fourchette de 3,41 à 3,47 $ pour l'année.
- Surge du Firewall SASE : L'activité combinée de réseau sécurisé et de SASE unifié, que Fortinet appelle désormais son Firewall SASE, a progressé de 34% pour dépasser 2 milliards de dollars au T2, et la facturation de FortiSASE seule a plus que doublé sur un an.
- La vision de catégorie de Ken Xie : Xie a comparé cette transition à la révolution du pare-feu UTM d'il y a 20 ans.
La performance du T2 de Fortinet consolide le Firewall SASE comme son nouveau moteur de croissance
L'action Fortinet (FTNT) a grimpé de 2,2% après que la société a publié un chiffre d'affaires du deuxième trimestre 2026 de 2,05 milliards de dollars lors de sa conférence téléphonique sur les résultats du T2, en hausse de 26% sur un an et dépassant de 8% les estimations du consensus. La facturation a progressé encore plus vite, de 33% à 2,37 milliards de dollars, tandis que le chiffre d'affaires produit a bondi de 52% à 773 millions de dollars, l'accélération la plus marquée que Fortinet ait connue récemment.
Cette poussée des produits s'est directement répercutée sur le résultat net. La marge opérationnelle non-GAAP a atteint 38%, un record pour un deuxième trimestre et en hausse de 490 points de base, tandis que le BPA non-GAAP a augmenté de 41% à 0,90 $ contre une estimation du consensus de 0,75 $. Le flux de trésorerie disponible a plus que triplé sur un an pour atteindre 966 millions de dollars, soit une marge de 49% sur une base ajustée.
Derrière cette accélération se trouve un changement de stratégie que Fortinet appelle le Firewall SASE, une gamme de produits convergente combinant le réseau sécurisé et le SASE unifié (secure access service edge) au sein d'un seul système d'exploitation, FortiOS. Cette activité a progressé de 34% pour dépasser 2 milliards de dollars au trimestre, et la facturation de FortiSASE seule a plus que doublé. Le PDG Ken Xie l'a présenté clairement lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 : elle représente "une autre opportunité massive de croissance accélérée avec un marché adressable total bien plus large", la comparant à la manière dont les pare-feux UTM NextGen ont remplacé les pare-feux traditionnels il y a 20 ans.
La croissance ne s'est pas limitée au SASE. La facturation du réseau sécurisé a augmenté de 34%, et celle de la technologie opérationnelle (OT) a bondi de plus de 55% alors que les clients des services publics et industriels renforçaient leur sécurité réseau. Le chiffre d'affaires des services a progressé de 14% à 1,27 milliard de dollars, et la direction a indiqué que le premier trimestre 2026 constituait le creux de ce taux de croissance, laissant présager une accélération supplémentaire d'ici la fin de l'année.
C'est cette ampleur qui explique que la direction ait relevé ses prévisions sur toutes les métriques clés. Les prévisions de facturation annuelle s'établissent désormais entre 9,35 et 9,55 milliards de dollars, ce qui implique une croissance de 25% au point médian, parallèlement à un BPA non-GAAP de 3,41 à 3,47 $. La DAF Christiane Ohlgart a déclaré que les augmentations de prix avaient un impact en haut de la fourchette des chiffres à un seul chiffre sur la facturation du second semestre, mais que la croissance des volumes et le changement de mix vers les modèles FortiGate plus performants faisaient le gros du travail.
Cette génération de trésorerie a financé le rachat de 1,9 million d'actions pour 146 millions de dollars au cours du trimestre, portant les rachats depuis le début de l'année à 12,5 millions d'actions pour 973 millions de dollars à un prix moyen proche de 78 $. Environ 766 millions de dollars d'autorisation restent disponibles, même si l'action Fortinet se négocie désormais bien au-dessus de ce prix de rachat moyen.
TIKR valorise l'action Fortinet à seulement 155 $ d'ici 2030
Le scénario médian du modèle de TIKR valorise Fortinet à 155 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 1% par rapport au prix actuel de 153 $, soit 0% annualisé sur les 4,4 prochaines années.
Un rendement total de 1% sur plus de quatre ans place l'action Fortinet plus près d'un actif de type obligation que d'une action de croissance, un écart frappant pour une entreprise qui vient de publier une croissance du chiffre d'affaires de 26% et de relever ses prévisions.
Cet écart indique que le marché a déjà intégré une grande partie de l'élan du Firewall SASE et du relèvement des prévisions que les investisseurs viennent de recevoir. Même avec une facturation accélérée à 33% et une marge opérationnelle atteignant un record de 38%, le modèle considère que l'action est pleinement valorisée aujourd'hui, laissant tout potentiel de hausse supplémentaire dépendre d'une exécution au-delà de ce que la direction a déjà prévu.
Le graphique de l'action Fortinet lui-même le confirme : après avoir touché un creux avec une baisse de 30% le 8 août 2025, le titre a entièrement effacé ce déclin pour revenir à 153 $, laissant peu de marge de réévaluation, celle-là même qui avait alimenté la reprise initiale.
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