Points clés pour l'action Qualcomm en juillet 2026
- Résultats mitigés : Un chiffre d'affaires de 9,95 milliards de dollars a dépassé l'estimation du consensus de 9,67 milliards de dollars de 2,84 %, mais le BPA ajusté de 2,21 dollars a manqué l'estimation de 2,22 dollars et a chuté de 20,22 % en glissement annuel.
- La chute avec Apple confirmée : Qualcomm a donné des prévisions pour le Q4 d'un chiffre d'affaires de 9,7 à 10,5 milliards de dollars et d'un BPA de 2,05 à 2,25 dollars, tout en signalant une baisse séquentielle d'environ 50 % des revenus Apple alors que sa part de marché des puces pour iPhone tombe en dessous de son estimation précédente de 20 %.
- Record dans l'automobile : Le chiffre d'affaires automobile de QCT a atteint 1,6 milliard de dollars, en hausse de 61 % en glissement annuel.
- Répercussion des coûts : Le PDG Cristiano Amon a déclaré que les augmentations de prix à deux chiffres ne sont « qu'une répercussion » de la flambée des coûts des mémoires et des wafers, qualifiant ces hausses d'« en réalité modestes » par rapport à l'inflation du coût des matières dans le secteur.
L'action Qualcomm absorbe une sortie accélérée d'Apple alors que l'automobile et le data center décollent
Qualcomm (QCOM) a publié un chiffre d'affaires du troisième trimestre fiscal de 9 947 millions de dollars le 29 juillet 2026, dépassant l'estimation du consensus de 9 672,35 millions de dollars de 2,84 % et se situant dans la partie haute de ses propres prévisions. Le bénéfice par action ajusté de 2,21 dollars a manqué l'estimation de 2,22 dollars et a chuté de 20,22 % en glissement annuel, tandis que le BPA GAAP de 1,87 dollar a dépassé l'estimation de 1,40 dollar de 33,46 %. Le chiffre d'affaires a néanmoins reculé de 4,03 % en glissement annuel et de 6,15 % en séquentiel, un déclin que la direction a attribué à la faiblesse liée aux mémoires dans les téléphones portables et l'électronique grand public, un facteur défavorable qui façonne désormais toute la thèse à court terme pour l'action Qualcomm.
Cette faiblesse s'est considérablement accentuée lors de la conférence téléphonique. Le directeur financier Akash Palkhiwala a révélé que la part de marché de Qualcomm pour le prochain lancement d'iPhone sera nettement inférieure aux 20 % précédemment modélisés, entraînant une baisse séquentielle attendue de 50 % des revenus produits Apple entre les trimestres de septembre et décembre. Combiné à la pénurie persistante de mémoires, cette réduction a fait chuter le chiffre d'affaires téléphonie de QCT (Qualcomm CDMA Technologies) pour le trimestre à 5,1 milliards de dollars, et la direction s'attend désormais à ce que l'ensemble de l'activité hors téléphonie, en croissance de plus de 60 % en glissement annuel pour l'exercice 2027, remplace les 7,5 milliards de dollars de revenus produits Apple qui sortent du modèle.
Les marges ont absorbé le gros de la perturbation, avec un EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) de 3 172 millions de dollars manquant l'estimation de 3 239,12 millions de dollars de 2,07 % et une marge qui s'est contractée de 645 points de base en glissement annuel pour atteindre 31,89 %. Le PDG Cristiano Amon a directement abordé la flambée des coûts des intrants lors de la conférence téléphonique sur les résultats du Q3 de Qualcomm : « Même une augmentation de prix à deux chiffres, qui n'est qu'une répercussion de la hausse des coûts des intrants et des prix des wafers, est en réalité modeste comparée à l'ordre de grandeur du coût des matières pour les mémoires. » Qualcomm augmente ses prix de manière générale, mais Amon a déclaré que le secteur fonctionne au niveau d'utilisation totale observé pour la dernière fois pendant la pandémie, ce qui laisse présager que les marges brutes resteront probablement en dessous de la fourchette de référence de 48 % à 50 % de l'entreprise pour encore quelques trimestres.
L'automobile a fourni la compensation la plus nette. Le chiffre d'affaires automobile de QCT a atteint un record de 1,6 milliard de dollars, en hausse de 61 % en glissement annuel, et Qualcomm a relevé son objectif de run-rate de fin d'exercice 2026 à environ 7 milliards de dollars contre 6 milliards de dollars guidés le trimestre dernier, aidé par un nouvel accord multi-générations avec BMW. Le chiffre d'affaires du data center doit débuter au trimestre de décembre grâce à deux engagements de silicium sur mesure avec des hyperscalers déjà en production de wafers, faisant partie d'un objectif de revenus hors téléphonie pour l'exercice 2029 que Qualcomm vient de porter à 40 milliards de dollars contre 22 milliards de dollars. La direction s'attend désormais à ce que chacun de ces deux engagements avec des hyperscalers génère plus d'un milliard de dollars de revenus en silicium sur mesure d'ici l'exercice 2027, soutenu par des capacités de wafers et des engagements sur les mémoires sécurisés qui réduisent le risque de la montée en puissance. »
Pour le quatrième trimestre, Qualcomm a donné des prévisions de chiffre d'affaires de 9,7 à 10,5 milliards de dollars et de BPA ajusté de 2,05 à 2,25 dollars, avec un chiffre d'affaires automobile de QCT attendu en croissance d'environ 60 % en glissement annuel à nouveau.
TIKR valorise l'action Qualcomm à 463 dollars, intégrant le pivot hors téléphonie
Le scénario médian du modèle de TIKR valorise Qualcomm à 463 dollars d'ici septembre 2030, ce qui implique un rendement total de 197 % par rapport au prix actuel de 156 dollars, soit 30 % annualisés sur les 4,2 prochaines années.
Ce profil de rendement place l'action Qualcomm parmi les valeurs de grande capitalisation du secteur des semi-conducteurs les plus sous-évaluées, le modèle intégrant plusieurs années de capitalisation avant que les activités hors téléphonie ne remplacent complètement la base de revenus Apple.
L'objectif est atteignable car l'automobile tourne déjà à un rythme annualisé de 7 milliards de dollars et le chiffre d'affaires du data center commence à s'ajouter ce trimestre de décembre, donnant à Qualcomm deux moteurs de croissance pluriannuels pour compenser la sortie accélérée d'Apple. La reprise des marges grâce aux actions tarifaires décrites par Amon apporte un soutien supplémentaire alors que la pression sur les coûts des intrants s'atténue au cours de l'exercice 2027.
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