Points clés pour l'action Arm Holdings en juillet 2026
- Les bons résultats sont déjà intégrés : L'action Arm a chuté de 8% à 225 $ après la publication des résultats du T1 2027 le 29 juillet 2026, malgré une hausse du chiffre d'affaires de 22% sur un an à 1,29 milliard de dollars et un BPA non-GAAP en hausse de 29% à 0,45 $, dépassant le haut de la fourchette des prévisions.
- Le poids des smartphones : L'inflation des prix liée à la mémoire touche désormais les modèles milieu et haut de gamme, tirant la croissance annuelle des redevances vers la fin de la fourchette des 10% supérieurs plutôt que vers 20%.
- La flambée de la demande pour le CPU AGI Arm : La demande pour le CPU AGI Arm dépasse désormais 2 milliards de dollars contre 1 milliard de dollars d'approvisionnement sécurisé, et les redevances liées aux centres de données ont plus que doublé sur un an.
- La confiance monte : « Notre confiance dans notre capacité à dépasser notre opportunité d'un milliard de dollars pour l'activité CPU AGI Arm a augmenté au cours des 90 derniers jours », a déclaré le PDG Rene Haas aux investisseurs lors de la conférence téléphonique.
L'action Arm chute de 8% alors que la demande d'IA cloud surpasse le ralentissement du smartphone
L'action Arm (ARM) a chuté de 8% à 225 $ le 29 juillet 2026, même après que la société ait publié son chiffre d'affaires du premier trimestre le plus élevé de son histoire. Le chiffre d'affaires total du premier trimestre de l'exercice 2027 a atteint 1,29 milliard de dollars, en hausse de 22% sur un an, et le bénéfice par action non-GAAP a augmenté de 29% à 0,45 $, dépassant le haut de la fourchette des prévisions de la direction. L'action Arm s'est tout de même vendue après la publication. Ce repli prolonge une baisse de 13% de l'action Arm sur la semaine écoulée, un mouvement qui suit le sentiment général sur les puces IA plutôt qu'un élément spécifique aux résultats d'Arm.
Les revenus de redevances ont augmenté de 22% à 715 millions de dollars, un record pour un premier trimestre, tandis que les revenus de licences et autres ont progressé de 23% à 574 millions de dollars. Sur ce montant de licences, 193 millions de dollars provenaient de l'accord de licence technologique et de services de conception avec SoftBank, et le directeur financier Jason Child s'attend à ce que cette relation se maintienne à environ 200 millions de dollars par trimestre pour le reste de l'année. En excluant les variations de timing, la valeur contractuelle annualisée, l'indicateur de demande privilégié par Arm, a augmenté de 13% sur un an.
Le véritable moteur se trouve dans le centre de données. Les redevances liées aux puces pour centres de données ont plus que doublé sur un an une nouvelle fois, et les expéditions de cœurs Neoverse ont désormais dépassé 1,5 milliard d'unités, dont 500 millions de ces cœurs ont été expédiés au cours des neuf derniers mois seulement, contre six ans pour le premier milliard. NVIDIA a mis sa CPU Vera en production, et Google utilise désormais Axion comme processeur hôte pour ses derniers systèmes TPU. Qualcomm a également annoncé son intention d'entrer sur le marché des CPU IA pour centres de données avec une conception basée sur Arm. C'est cet élan qui explique que la demande pour le CPU AGI Arm, le premier produit sur silicium sur mesure de la société, dépasse désormais 2 milliards de dollars, bien au-dessus du milliard de dollars de capacité de fabrication qu'Arm a déjà sécurisé.
Le PDG Rene Haas a abordé directement cet écart lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T1 2027 : « Nous travaillons également en étroite collaboration avec nos partenaires de fabrication et de chaîne d'approvisionnement pour augmenter la capacité. Notre confiance dans notre capacité à dépasser notre opportunité d'un milliard de dollars pour l'activité CPU AGI Arm a augmenté au cours des 90 derniers jours. » La contrainte sur cette activité repose désormais entièrement sur l'offre.
Les smartphones racontent une histoire différente. La hausse des prix de la mémoire pousse les fabricants de téléphones à augmenter les prix sur les segments milieu et haut de gamme, et pas seulement sur le bas de gamme comme Arm l'avait initialement prévu, et Child prévoit désormais une croissance annuelle des redevances vers la fin de la fourchette des 10% supérieurs plutôt que les 20% qu'il décrivait il y a trois mois. Les gains propres à Arm sur le taux de redevance grâce à l'adoption d'Armv9 et des sous-systèmes de calcul atténuent cette pression, mais Child prévoit une croissance des redevances au T2 de seulement 13%. Les dépenses d'exploitation non-GAAP se sont établies à 733 millions de dollars, en hausse de 18% sur un an mais inférieures de 27 millions de dollars aux prévisions en raison de coûts d'outillage plus bas, portant la marge opérationnelle à environ 41%, en hausse de 200 points de base. Le flux de trésorerie disponible a atteint 665 millions de dollars pour le trimestre et 1,4 milliard de dollars sur les douze derniers mois.
TIKR valorise l'action Arm à 1 373 $, intégrant le virage vers l'IA cloud
Le scénario médian du modèle de TIKR valorise Arm Holdings à 1 373 $ d'ici mars 2031, ce qui implique un rendement total de 511% par rapport au prix actuel de 225 $, soit 47% annualisés sur 4,7 ans.
Un rendement annualisé de 47% soutenu pendant plus de quatre ans et demi placerait l'action Arm à l'extrémité agressive de ce que les investisseurs souscrivent typiquement pour une histoire de croissance à effet composé, signalant que le modèle intègre une accélération continue plutôt que simplement le dépassement de ce trimestre.
Le modèle suppose que la montée en puissance de l'IA cloud décrite par Arm lors de l'appel continue de surpasser le ralentissement des redevances smartphone signalé par la direction pour l'année à venir. Les expéditions de Neoverse dépassent déjà largement leur rythme historique, et la demande pour le CPU AGI Arm se situe à un milliard de dollars au-dessus de l'offre qu'Arm a verrouillée, ces deux éléments étant tirés directement de l'appel de ce trimestre plutôt que d'un scénario que le modèle doit inventer.
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