Principales indicateurs pour l'action VRT
- Performance de la semaine dernière : -11,1 %
- Fourchette sur 52 semaines : 119 $ à 380 $
- Prix cible du modèle de valorisation : 386 $
- Potentiel de hausse implicite : 43,1 % sur 2,4 ans
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Vertiv tient ses promesses là où ça compte
L'action Vertiv (VRT) a chuté d'environ 11 % au cours de la semaine précédant la publication des résultats du deuxième trimestre mardi, mais la société a livré des résultats solides qui ont conduit à une révision à la hausse de ses prévisions annuelles pour le deuxième trimestre consécutif. Le BPA dilué a progressé de 53 % en glissement annuel, tandis que le BPA dilué ajusté a bondi de 60 %, dépassant confortablement les estimations de Wall Street avant la publication des résultats.
Vertiv fabrique les systèmes de distribution d'énergie et de refroidissement liquide qui maintiennent les centres de données IA en fonctionnement, se situant sous les serveurs et les puces dont tout le monde parle. La demande pour cette infrastructure a explosé alors que les hyperscalers se précipitent pour construire des capacités de calcul IA. En conséquence, le carnet de commandes de Vertiv a gonflé pour dépasser 15 milliards de dollars.
Le chiffre d'affaires du trimestre s'est établi à 3,27 milliards de dollars, légèrement en dessous des 3,38 milliards de dollars attendus par les analystes. Le dépassement des bénéfices et la révision à la hausse des prévisions ont compté davantage pour les investisseurs que le léger écart sur le chiffre d'affaires. La direction a relevé ses prévisions de BPA ajusté annuel à 6,65 $ - 6,75 $, par rapport aux prévisions précédentes, signalant sa confiance dans le fait que la demande tirée par l'IA ne ralentit pas.
Le président exécutif Dave Cote a résumé la situation générale lors de la précédente conférence téléphonique sur les résultats de la société, déclarant : "Nous en sommes encore aux premiers stades de la construction de l'infrastructure pour l'IA." Si l'action Vertiv peut maintenir les gains post-publication de cette semaine, le repli avant la publication pourrait finir par ressembler à une opportunité d'achat plutôt qu'à un signal d'alarme.
La vente de Vertiv crée-t-elle une opportunité d'achat ?
Selon les hypothèses du modèle de valorisation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (TCAC) : 27,7 %
- Marges opérationnelles : 20,4 %
- Multiple P/E de sortie : 33,0x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 386 $, ce qui implique un potentiel de hausse de 43,1 % par rapport au cours actuel de l'action et un rendement annualisé de 15,9 % sur les 2,4 prochaines années.
Un rendement annualisé de 15,9 % dépasse le seuil de 15 %, signalant une sous-valorisation ou un potentiel de croissance durable à long terme. Cela positionne Vertiv parmi les noms les plus attractifs du panier d'infrastructure IA, même après le repli marqué de cette semaine.
L'hypothèse de croissance du chiffre d'affaires de 27,7 % pour Vertiv sous-estime la performance ; les prévisions impliquent une croissance organique d'environ 28 % et une expansion plus rapide du carnet de commandes. Les marges se distinguent : la marge opérationnelle de 20,4 % du modèle dépasse la marge EBIT des douze derniers mois de 18,8 %, indiquant un effet de levier opérationnel continu avec l'augmentation de l'échelle.
Le multiple de sortie de 33,0x de Vertiv est nettement inférieur au P/E NTM actuel de l'action proche de 40x, donc le modèle suppose une certaine compression du multiple parallèlement à une forte croissance des bénéfices. C'est une hypothèse raisonnable étant donné la part déjà intégrée dans les cours du thème de l'infrastructure IA à travers le secteur, et cela aide à expliquer pourquoi le modèle montre toujours un solide potentiel de hausse même sans supposer une expansion de la valorisation.
L'avantage concurrentiel de Vertiv repose sur le fait d'être l'un des rares fournisseurs capables de fournir des systèmes intégrés d'alimentation et de refroidissement à l'échelle des centres de données, plutôt que d'assembler des composants provenant de multiples fournisseurs. Ce positionnement en pile complète est devenu de plus en plus précieux alors que l'adoption du refroidissement liquide s'accélère parallèlement aux déploiements de puces IA plus denses.
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Vertiv face au secteur de l'infrastructure des centres de données
Eaton (ETN) est le concurrent direct le plus proche de Vertiv dans l'infrastructure électrique des centres de données, et il se négocie à un multiple premium similaire compte tenu de sa propre exposition aux tendances d'électrification et de modernisation du réseau, bien que la croissance d'Eaton soit plus diversifiée à travers les marchés finaux industriels et des services publics plutôt que concentrée spécifiquement sur les centres de données IA.
Generac (GNRC) offre une comparaison plus étroite puisqu'il se concentre principalement sur la production d'énergie de secours plutôt que sur le portefeuille plus large d'alimentation et de refroidissement que Vertiv propose à travers le centre de données. Generac se négocie à un P/E forward proche de 22x malgré une croissance trimestrielle du chiffre d'affaires de seulement 12,4 %, bien inférieure au rythme de Vertiv, ce qui souligne la prime de croissance que Vertiv commande dans cet ensemble de comparaison.
Schneider Electric (SBGSF) concurrence Vertiv à la fois dans la gestion de l'énergie et de plus en plus dans le refroidissement liquide, et les deux sociétés sont souvent citées ensemble comme les principaux bénéficiaires des dépenses d'investissement des centres de données IA. L'avantage de Vertiv est venu de son déploiement rapide sur les acquisitions de refroidissement liquide comme ThermoKey et Strategic Thermal Labs, élargissant ses capacités de refroidissement plus rapidement que certains rivaux plus grands et plus diversifiés n'ont réussi à le faire.
Qu'est-ce qui va déterminer le cours de l'action VRT à l'avenir ?
Le catalyseur futur le plus clair est la conversion du carnet de commandes. Avec des commandes supérieures à 15 milliards de dollars, la vitesse à laquelle Vertiv transforme ce carnet de commandes en chiffre d'affaires reconnu déterminera si les prévisions révisées à la hausse se révèlent conservatrices ou agressives au cours des prochains trimestres.
L'expansion des capacités de production est un autre thème clé, puisque Vertiv a ouvert de nouvelles installations en Malaisie et étendu son campus en Italie spécifiquement pour doubler la production de refroidisseurs d'ici fin 2026. Ces investissements visent à réduire les délais de livraison qui ont historiquement limité la rapidité avec laquelle les grandes commandes se transforment en équipements expédiés et générateurs de revenus.
L'adoption du refroidissement liquide représente le plus grand facteur favorable structurel à venir. Alors que les puces IA deviennent plus denses en puissance, le refroidissement par air traditionnel devient moins viable, et les acquisitions récentes de Vertiv le positionnent pour capturer une plus grande part de ces dépenses de refroidissement alors que les hyperscalers modernisent leurs installations.
Les investisseurs doivent également surveiller la reprise en EMEA, puisque cette région a accusé un retard de croissance par rapport aux Amériques et la direction a prévu une amélioration au second semestre 2026. Si la demande en EMEA accélère parallèlement aux dépenses continues d'infrastructure IA aux États-Unis, la croissance de Vertiv pourrait s'élargir au-delà de sa concentration actuelle sur les clients hyperscale nord-américains.
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