Ford a relevé ses prévisions de bénéfices annuels d'un milliard de dollars. L'action est-elle enfin en train de prendre un virage ?

Principales indicateurs pour l'action Ford

• Fourchette sur 52 semaines : $10.68 – $17.78
• Cours actuel : $15.28
• Prix cible consensus : ~$15.20
• PER sur les 12 mois à venir (NTM) : ~9x
• Performance depuis le début d'année : +12%
• Rendement du dividende : 4.0%
• Capitalisation boursière : ~$60B

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Ford vient de dépasser les estimations et a relevé ses prévisions. Voici ce qui le motive réellement

Ford (F) n'est pas une seule entreprise. C'en est trois, et comprendre laquelle fait le travail compte plus que les chiffres globaux. Ford Pro, la division des véhicules commerciaux qui vend des camions et des fourgonnettes aux entrepreneurs, aux flottes et aux entreprises, est le moteur des bénéfices.

Ford Blue couvre la gamme traditionnelle pour les consommateurs, centrée sur le pick-up F-Series. Et Ford Model e est l'unité de véhicules électriques qui continue de brûler des liquidités à un rythme qui compense une grande partie des bénéfices des deux autres divisions.

Dans ce contexte, le T2 2026 prend plus de sens. Le chiffre d'affaires s'est établi à 48,3 milliards de dollars, en baisse de 4% sur un an, mais le BAIIA ajusté de 2,5 milliards de dollars a dépassé le consensus de 2,15 milliards de dollars et a augmenté de 17% par rapport à l'année précédente. Le BPA ajusté de 0,42 $ a dépassé la prévision de 0,35 $.

Ford Pro a dégagé 1,7 milliard de dollars de BAIIA malgré les contraintes d'approvisionnement en aluminium dues à la pénurie de Novelis, qui ont limité la production des pick-ups F-Series. Ford Blue a réalisé 1,1 milliard de dollars de BAIIA, en hausse de 72% par rapport à l'année précédente. Model e a perdu 919 millions de dollars, une amélioration de 31% par rapport à la perte de 1,3 milliard de dollars du T2 2025.

Le PDG Jim Farley a déclaré que Ford devenait « une entreprise plus rentable, plus disciplinée et véritablement différente », et la révision à la hausse des prévisions pour l'année entière l'a confirmé. Ford prévoit désormais un BAIIA ajusté de 10 à 11 milliards de dollars pour 2026, contre la fourchette précédente de 8,5 à 10,5 milliards de dollars.

Le graphique du BPA capture clairement la tension sous-jacente. Le BPA normalisé a atteint un pic à 2,01 $ en 2023, est tombé à 1,84 $ en 2024, puis a chuté brutalement à 1,09 $ en 2025, les coûts de garantie et les pertes de Model e pesant sur les résultats.

Les estimations du consensus montrent une reprise vers 1,79 $ en 2026 et une amélioration progressive jusqu'à environ 2,67 $ d'ici 2030, mais le chemin nécessite des progrès soutenus dans la réduction des garanties et une poursuite de la réduction des pertes de Model e.

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Un PER de 9x semble bon marché. L'historique de valorisation dit le contraire

Les indicateurs de surface de Ford invitent à un second regard. À environ 9 fois les bénéfices futurs avec un rendement de dividende de 4%, l'action apparaît peu chère.

La question est de savoir si cette multiple reflète une véritable opportunité ou une entreprise avec des contraintes structurelles de marge qui font que le "bon marché" est mérité.

Le graphique de l'EV/EBITDA sur les 12 mois à venir (NTM) fournit un contexte utile. La moyenne à long terme de Ford se situe autour de 14,4x, et la lecture actuelle d'environ 13x est légèrement inférieure à celle-ci. Pendant une grande partie de 2022 à 2024, Ford s'échangeait plutôt autour de 9-10x alors que les coûts de garantie s'accumulaient et que les pertes des VE s'élargissaient.

La remontée vers 13x reflète une amélioration de la rentabilité, mais cela signifie aussi que l'action n'est plus aussi manifestement décotée qu'elle l'était il y a deux ans.

Les vents contraires structurels sont réels. Model E devrait encore perdre environ 4 milliards de dollars pour l'année entière, un poids que Ford a dit persister jusqu'en 2029, date à laquelle la division vise la rentabilité.

Les coûts de garantie, bien qu'en amélioration, restent élevés. Les rappels ont touché environ 12 millions de véhicules au cours du premier semestre 2026, même si le nombre d'événements de rappel distincts a diminué d'environ 40% sur un an.

Ford Pro détient environ 40% de parts de marché américaines dans les véhicules commerciaux de classe 1 à 7, lui donnant un pouvoir de tarification durable, mais les contraintes d'approvisionnement en aluminium devraient limiter la hausse de la production des F-Series au cours du second semestre.

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Ce que dit le modèle de valorisation sur l'action Ford

La cible du scénario médian du modèle de valorisation TIKR est d'environ 21 $, représentant un rendement total potentiel d'environ 37% à un taux annualisé d'environ 7,4% sur 4,4 ans.

Le modèle suppose une croissance du chiffre d'affaires d'environ 2% par an, une marge nette qui se redresse à environ 4,5%, et un BPA qui se capitalise à environ 9% par an. Ce sont des hypothèses modestes qui reflètent ce qu'est Ford : une entreprise à faible croissance, intensive en capital, dans une industrie à évolution lente.

Le scénario haut atteint environ 30 $ à un taux annualisé d'environ 8,5%, ce qui n'est toujours pas un rendement exceptionnel pour le risque impliqué.

La cible consensus de la place d'environ 15,20 $ correspond essentiellement au cours actuel de l'action, suggérant que les analystes voient la juste valeur ici même. Le rendement de dividende de 4% s'ajoute au rendement total mais ne change pas fondamentalement le calcul.

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Les résultats du T2 de Ford ont été meilleurs que prévu, et la revision à la hausse des prévisions indique que l'activité sous-jacente s'améliore plus vite que ne le suggèrent les pertes globales des VE. Le contrepoint honnête est que la place ne voit essentiellement aucune appréciation du prix par rapport aux niveaux actuels.

Le scénario médian de TIKR offre des rendements modestes, et le chemin vers l'objectif de marge BAII