Principaux enseignements :
- Leadership en matière de prix: Le rendement moyen de 4,9 % sur les recettes connexes témoigne d'une exécution disciplinée.
- Projection de prix: Sur la base des hypothèses actuelles, l'action RSG pourrait atteindre 327 $ d'ici décembre 2029.
- Gains potentiels: Cet objectif implique un rendement total de 49 % par rapport au cours actuel de 219 $.
- Rendement annuel: Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance annuelle d'environ 11 % au cours des 3,9 prochaines années.
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Republic Services(RSG) a réalisé un nouveau trimestre d'expansion des marges malgré des vents contraires dans les secteurs de la construction et de la fabrication.
- La société a réalisé 80 points de base d'amélioration de la marge EBITDA ajustée au troisième trimestre, atteignant 32,8% tout en naviguant dans les baisses de volume.
- Le PDG Jon Vander Ark met en œuvre une stratégie axée sur la discipline tarifaire et l'efficacité opérationnelle. Malgré la pression sur les volumes, Republic a augmenté l'EBITDA ajusté de plus de 6 %.
- Le rendement moyen des revenus connexes a été de 4,9 %, tandis que les prix du marché libre ont été de 8,6 %. La rétention des clients est restée forte à 94 %, tandis que le flux de trésorerie disponible ajusté depuis le début de l'année a atteint 2,19 milliards de dollars.
Malgré les défis à court terme, l'action Republic Services se négocie à 219 $, offrant une hausse aux investisseurs qui reconnaissent le pouvoir de fixation des prix de la société.
Ce que dit le modèle pour l'action Republic Services
Nous avons analysé Republic sur la base de sa capacité à générer une croissance constante des bénéfices grâce à une discipline en matière de prix et à l'excellence opérationnelle.
La société navigue dans un environnement de demande difficile tout en maintenant des prix supérieurs à l'inflation.
L'algorithme de croissance à long terme de la direction reste intact : une croissance à un chiffre du chiffre d'affaires, avec une croissance plus rapide de l'EBITDA, du BPA et du flux de trésorerie disponible, produisant généralement 30 à 50 points de base d'expansion de la marge annuelle.
En utilisant une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 5,6 % et des marges d'exploitation de 14 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 327 $ dans 3,9 ans, en supposant un multiple P/E de 30,2 au moment de la sortie.
Cela représente une légère compression par rapport au multiple actuel de 30,7x de Republic, compte tenu des vents contraires à court terme liés à la baisse des volumes et d'un vent contraire de 100 millions de dollars en 2026 lié à l'activité non récurrente des décharges en raison d'événements.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action RSG :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 5,6
La croissance de Republic est centrée sur la force des prix qui compense la pression des volumes.
Pricing Power: La société a réalisé une augmentation des prix de base de 7,2% sur les revenus connexes au cours du 3ème trimestre. Les prix des petits conteneurs ont atteint 9,2 %, ceux des grands conteneurs 7,1 %, et les prix résidentiels 6,8 %. La direction prévoit de maintenir un écart de 75 à 100 points de base entre les prix et les coûts à l'avenir.
Stabilisation des volumes: Alors que les volumes ont baissé de 30 points de base au troisième trimestre, les premiers signes de stabilisation apparaissent. Environmental Solutions a créé un effet de levier de 140 points de base sur le chiffre d'affaires total de la société, mais la demande s'est stabilisée à la fin du trimestre et le pipeline est en train de se reconstituer.
2026 Vent contraire: Republic a enregistré 100 millions de dollars de revenus événementiels avec des marges de 80% en 2025, suite au nettoyage d'un ouragan qui ne se reproduira pas.
2. Marges d'exploitation: 20,8%
Republic réalise une expansion constante des marges grâce à la discipline tarifaire et à la gestion des coûts.
La marge EBITDA ajustée a augmenté de 80 points de base pour atteindre 32,8% au 3ème trimestre. En excluant les volumes liés à des événements, la marge sous-jacente a augmenté de 90 points de base. Le segment Recyclage et déchets a affiché une marge de 34,3 %, en hausse de 150 points de base par rapport à l'année précédente.
La main d'œuvre en pourcentage du chiffre d'affaires s'est améliorée de 70 points de base, reflétant les avantages de la plateforme technologique RISE et une tarification supérieure à l'inflation des salaires.
3. Multiple P/E de sortie : 30,2x
Le marché évalue actuellement Republic à 30,7 fois les bénéfices des douze prochains mois. Nous supposons une compression modeste à 30,2x au cours de notre période de prévision.
Le P/E de Republic a été en moyenne de 32,7x au cours de l'année écoulée et de 29,4x sur cinq ans. Le multiple de la prime reflète une exécution cohérente, une forte génération de flux de trésorerie disponible de 2,19 milliards de dollars par an et un historique de création de valeur pour les actionnaires.
La nature du service essentiel, la rétention élevée des clients et la capacité à fixer les prix en tenant compte de l'inflation justifient l'évaluation.
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Que se passe-t-il si les choses vont mieux ou moins bien ?
Les entreprises de gestion des déchets sont confrontées à une sensibilité macroéconomique mais bénéficient de modèles de services essentiels. Voici comment l'action Republic Services pourrait se comporter selon différents scénarios jusqu'en décembre 2029 :
- Scénario faible: Si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à 5,0 % et que les marges se compriment légèrement, l'action offre toujours un rendement annuel de 5,6 %, atteignant 272 $.
- Scénario moyen: Avec une croissance de 5,6 % et des marges de 14 %, nous prévoyons un rendement annuel de 10,7 %, l'action atteignant 327 $.
- Cas élevé: Si la construction reprend et que Republic maintient une exécution solide, les rendements pourraient atteindre 15,2 % par an, ce qui porterait l'action à 383 $.
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Dans l'hypothèse basse, la faiblesse de la construction et de l'industrie manufacturière persiste plus longtemps que prévu.
Dans l'hypothèse haute, les marchés finaux se redressent à la fin de 2026, Environmental Solutions renoue avec la croissance plus tôt que prévu, et les acquisitions entraînent une expansion progressive des marges.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Republic Services à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiple P/E de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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