Principaux enseignements :
- Croissance du chiffre d'affaires : Shopify a généré un chiffre d'affaires de 11 milliards de dollars sur le long terme, avec une croissance de 32 % au troisième trimestre, reflétant la forte activité des commerçants et l'expansion des paiements.
- Rétablissement des marges : Les marges d'exploitation se sont améliorées pour atteindre 16%, soutenant la rentabilité après avoir augmenté de 14% en 2024 grâce au contrôle des coûts et aux avantages de l'échelle.
- Projection de prix : L'action Shopify pourrait atteindre 166 $ d'ici 2027 sur la base d'une croissance du chiffre d'affaires de 25 %, de marges de 18 % et d'un multiple de bénéfices de 82 fois.
- Profil de rendement : Cela implique une hausse totale de 21 % à partir de 138 $, ce qui se traduit par un rendement annualisé d'environ 10 % au cours des deux prochaines années.
Shopify(SHOP) est une plateforme de commerce mondiale soutenant des millions de commerçants, générant 11 milliards de dollars de revenus LTM alors que l'échelle continue de s'étendre à travers les abonnements et les solutions marchandes.
En janvier 2026, les changements politiques favorisant l'accessibilité financière ont mis en évidence Shopify en tant que bénéficiaire fintech, tandis que les plans de paiement ChatGPT impliquaient un compromis de frais de commerçant de 4%.
Shopify a réalisé un chiffre d'affaires de 3 milliards de dollars au troisième trimestre, avec une croissance de 32 %, ce qui témoigne d'une activité commerciale soutenue et d'une augmentation des taux d'acceptation des paiements et des services à valeur ajoutée.
La société a réalisé un bénéfice net de 0,4 milliard de dollars au troisième trimestre, avec des marges d'exploitation proches de 16 %, reflétant une meilleure discipline en matière de coûts après une compression antérieure des marges.
Même avec une valeur de marché de 170 milliards de dollars et des prévisions de croissance du chiffre d'affaires de 25 %, l'action SHOP se négocie à près de 82 fois les bénéfices, ce qui crée une tension entre la force d'exécution et la valorisation.
Ce que dit le modèle pour l'action SHOP
Nous avons analysé la valorisation de l'action Shopify en utilisant l'effet de levier opérationnel provenant de l'échelle des marchands, de la composition des paiements et des améliorations de la rentabilité, traduisant la croissance en rendement du capital.
Sur la base d'une croissance des revenus de 25,2 %, de marges d'exploitation de 18,2 % et d'un multiple de sortie de 82,1x, le modèle estime que Shopify atteint 166 $.
Ce résultat implique un rendement total de 20,6 %, ou 10,2 % annualisé, sur environ 1,9 an, pour atteindre 166,34 $.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons retenues pour l'action SHOP :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 25,2
Le chiffre d'affaires de Shopify est passé de 5 milliards de dollars en 2022 à 11 milliards de dollars à LTM, ce qui témoigne de l'adoption soutenue de la plateforme par les commerçants et les paiements.
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a atteint 3 milliards de dollars avec une croissance de 32%, soutenue par la pénétration des paiements, les solutions marchandes et l'adoption croissante par les entreprises.
Les risques de croissance comprennent le désabonnement des commerçants et la pression sur les prix, tandis que le soutien provient de l'échelle de la plateforme et de la monétisation croissante des commerçants.
Selon les estimations consensuelles des analystes, la croissance de 25,2 % du chiffre d'affaires reflète l'expansion durable du commerce, contrebalancée par l'augmentation de l'échelle de Shopify et l'intensité de la concurrence.
2. Marges d'exploitation : 18.2%
Les marges d'exploitation de Shopify se sont améliorées, passant de niveaux négatifs en 2022 à 16 % récemment, grâce à la discipline des coûts et à l'efficacité de l'échelle.
Les marges d'exploitation à long terme ont atteint près de 16%, reflétant une croissance plus faible des dépenses d'exploitation et une meilleure contribution des services marchands à forte marge.
Les risques liés aux marges comprennent le réinvestissement dans les fonctions de commerce et l'infrastructure de paiement, tandis que le soutien provient de l'effet de levier opérationnel et des marges brutes stables.
Conformément aux projections du consensus des analystes, les marges d'exploitation de 18,2 % équilibrent la reprise récente et la normalisation en deçà du potentiel de marge maximale des logiciels.
3. Multiple P/E de sortie : 82,1x
Shopify s'est historiquement échangée entre environ 80x et 130x les bénéfices pendant les périodes de forte croissance et d'adoption croissante par les marchands.
L'évaluation actuelle reflète l'optimisme quant à la pertinence du commerce à long terme, tempéré par la sensibilité à la décélération de la croissance.
Le risque multiple reste lié à l'exécution d'une croissance soutenue, tandis que le soutien dépend du maintien du positionnement de la plateforme de qualité supérieure et de l'expansion de la rentabilité.
Sur la base des estimations consensuelles de la rue, un multiple de sortie de 82,1x soutient un objectif de 166 $ et un rendement annualisé d'environ 10,2 % jusqu'en 2027.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les résultats de Shopify dépendent de la demande des commerçants, de l'adoption des paiements et de la discipline en matière de coûts, ce qui donne lieu à une série de scénarios possibles jusqu'en 2029.
- Cas faible : si la croissance des commerçants ralentit et que les coûts augmentent, le chiffre d'affaires augmente d'environ 20,4 % avec des marges proches de 15,3 % → rendement annualisé de 3,7 %.
- Cas moyen : si l'exécution du commerce de base reste stable, la croissance du chiffre d'affaires est proche de 22,6 % et les marges s'améliorent pour atteindre 16,5 % → rendement annualisé de 12,5 %.
- Cas élevé : si la pénétration des paiements s'accélère et que l'efficacité s'améliore, le chiffre d'affaires atteint environ 24,9 % et les marges se rapprochent de 17,5 % → 21,2 % de rendement annualisé.
L'objectif intermédiaire de 219,15 $ repose sur une exécution soutenue et une croissance des bénéfices, réalisables sans expansion multiple ni hypothèses spéculatives.
Quelle est l'ampleur de la hausse à partir de maintenant ?
Grâce au nouvel outil du modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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