Comment évaluer une entreprise comme Warren Buffett à l'aide d'outils gratuits

Warren Buffett a fait fructifier la valeur comptable de Berkshire Hathaway d'environ 20 % par an pendant plus de cinquante ans. Son approche n'est pas compliquée, mais elle est disciplinée. Il achète des entreprises formidables à des prix raisonnables, les conserve pendant des années et laisse la capitalisation faire le travail.

Les principes qui sous-tendent sa méthode sont bien documentés. Concentrez-vous sur des entreprises que vous comprenez. Rechercher des avantages concurrentiels durables. Évaluer la qualité de la gestion. Calculer la valeur intrinsèque sur la base des revenus du propriétaire. Acheter avec une marge de sécurité. Pensez en décennies, pas en trimestres.

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Ce qui échappe à de nombreux investisseurs, c'est que ces principes peuvent être appliqués à l'aide d'outils gratuits. Vous n'avez pas besoin d'un terminal Bloomberg ou de modèles propriétaires. Vous avez besoin d'un accès aux états financiers, de la patience nécessaire pour étudier une entreprise et d'un cadre qui vous permette de rester discipliné.

Ce guide présente les meilleurs outils gratuits d'évaluation à la manière de Buffett et montre comment les utiliser ensemble.

Le cadre d'évaluation de Buffett

Avant de se plonger dans les outils, il convient de comprendre ce que l'on cherche à accomplir. Le processus de Buffett suit une séquence claire :

1. Comprendre l'entreprise. Pouvez-vous expliquer comment l'entreprise gagne de l'argent et quels sont les moteurs de sa rentabilité ?
2. Confirmer l'existence d'un fossé. L'entreprise obtient-elle un rendement du capital élevé et régulier, avec des marges stables ?
3. Évaluer la gestion. Les dirigeants répartissent-ils les capitaux de manière intelligente et détiennent-ils des participations significatives ?
4. Calculez les revenus du propriétaire. Quel flux de trésorerie un propriétaire pourrait-il extraire sans nuire à l'entreprise ?
5. Estimer la valeur intrinsèque et exiger une marge de sécurité. Le prix actuel est-il suffisamment bas pour se prémunir contre les erreurs ?

Chaque étape nécessite des données spécifiques. Les outils ci-dessous fournissent tout ce dont vous avez besoin pour réaliser cette analyse sans dépenser un seul dollar.

TIKR : la plateforme de base pour l'analyse à la Buffett

TIKR est l'outil gratuit le plus complet pour les investisseurs fondamentaux. Il regroupe les données financières, les mesures d'évaluation, les estimations des analystes, les données relatives à la propriété et les transcriptions des résultats pour plus de 100 000 actions mondiales. Au lieu d'extraire des données de cinq sources différentes, vous pouvez effectuer la plupart de vos analyses en un seul endroit.

Dans le cadre d'une évaluation de type Buffett, la force de TIKR réside dans le lien entre les performances historiques et les prévisions. Vous pouvez consulter dix ans de ROC, de marges et de flux de trésorerie disponibles pour confirmer l'existence d'un fossé. Vous pouvez examiner les estimations des analystes pour étayer vos projections de croissance. Vous pouvez vérifier la propriété des initiés pour évaluer l'alignement de la direction. Enfin, vous pouvez comparer les multiples de valorisation aux moyennes historiques afin d'identifier la marge de sécurité.

Comment l'utiliser ?

• Naviguez vers Financials > Ratios pour examiner le ROC, le ROE et les marges au fil du temps.
• Utilisez le tableau des flux de trésorerie pour calculer les revenus des propriétaires à partir du revenu net, des amortissements et des dépenses d'investissement.
• Consultez l'onglet Estimations pour connaître les projections des analystes sur le chiffre d'affaires, les bénéfices et les marges.
• Consultez l'onglet Propriété pour connaître les positions des initiés et les transactions récentes.
• Comparez les multiples actuels à l'historique dans l'onglet Valorisation.

TIKR gère l'aspect quantitatif du cadre de Buffett mieux que toute autre plateforme gratuite.

SEC EDGAR : la source officielle pour une lecture approfondie

Buffett lit les rapports annuels de manière obsessionnelle. Il a déclaré qu'il lisait 500 pages par jour et que les connaissances s'accumulaient comme des intérêts composés. La base de données EDGAR de la SEC est l'endroit où toutes les sociétés cotées en bourse déposent leurs documents officiels, et elle reste essentielle pour une analyse fondamentale sérieuse.

Le rapport annuel 10-K contient tout : la description de l'entreprise, les facteurs de risque, le rapport de gestion et les états financiers complets avec les notes de bas de page. La circulaire de sollicitation de procurations (proxy statement) fournit des informations sur la rémunération des dirigeants, la propriété des initiés et la composition du conseil d'administration. Les rapports trimestriels 10-Q fournissent des mises à jour entre les rapports annuels.

EDGAR n'est pas facile à utiliser, mais il est complet et fait autorité. Aucun résumé ni aucune donnée de tiers ne remplace la lecture des documents déposés.

Comment l'utiliser :

• Recherche par nom d'entreprise ou par code boursier sur sec.gov/edgar.
• Commencez par le 10-K le plus récent pour obtenir une vue d'ensemble de l'entreprise.
• Lisez le rapport de gestion pour connaître le point de vue de la direction sur les performances de l'entreprise.
• Examinez la circulaire de sollicitation de procurations (DEF 14A) pour connaître les détails de la rémunération et de la propriété.
• Comparez les documents déposés actuellement à ceux d'il y a cinq ou dix ans pour voir comment l'entreprise a évolué.

OpenInsider : Suivre l'évolution des dirigeants avec leur propre argent

Buffett accorde une grande importance à la qualité de la gestion. Il veut des dirigeants qui pensent comme des propriétaires, et non comme des employés qui perçoivent un salaire. L'un des signes les plus évidents de cette mentalité de propriétaire est l'achat d'actions par les cadres sur le marché libre avec leur propre argent.

OpenInsider regroupe les formulaires 4 déposés par la SEC en temps réel, ce qui permet de voir facilement quels initiés achètent ou vendent. L'interface est simple mais rapide, et elle classe les transactions par titre d'initié, par type de transaction et par taille.

Les achats d'initiés sont particulièrement significatifs parce que les cadres reçoivent déjà des actions dans le cadre de leur rémunération. Lorsqu'ils achètent des actions supplémentaires, c'est généralement parce qu'ils ont une réelle confiance dans l'entreprise. Buffett a fait remarquer qu'il y a de nombreuses raisons pour lesquelles un initié peut vendre, mais qu'il n'y en a généralement qu'une seule pour laquelle il achète.

Comment l'utiliser :

• Visitez openinsider.com et effectuez une recherche par ticker
• Filtrez sur les achats sur le marché libre (code "P") plutôt que sur les exercices d'options ou les attributions.
• Recherchez les achats groupés de plusieurs dirigeants, qui témoignent d'une grande confiance interne.
• Notez la taille des achats par rapport à l'ensemble des actions détenues par l'initié.
• Croiser les résultats avec l'onglet Propriété de TIKR pour obtenir une vue d'ensemble.

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Pages sur les relations avec les investisseurs de l'entreprise

Les lettres annuelles aux actionnaires en disent souvent plus sur la qualité de la gestion que n'importe quel ratio financier. Les lettres de Buffett aux actionnaires de Berkshire sont célèbres pour leur clarté et leur honnêteté. De nombreux autres PDG écrivent des lettres réfléchies qui expliquent la stratégie, reconnaissent les erreurs et décrivent les priorités à long terme.

Les pages consacrées aux relations avec les investisseurs des entreprises fournissent également des présentations des résultats, des documents relatifs à la journée des investisseurs et des données supplémentaires qui ne figurent pas nécessairement dans les documents déposés auprès de la SEC. Ces ressources vous aident à comprendre comment la direction conçoit l'entreprise.

Comment l'utiliser :

• Lisez la lettre du CEO/CFO dans le rapport annuel pour connaître le ton et la transparence.
• Examinez les présentations de la journée des investisseurs et le communiqué de presse pour connaître la stratégie à long terme et les objectifs financiers.
• Rechercher le nom de l'entreprise et "relations avec les investisseurs" pour trouver la page consacrée aux relations avec les investisseurs.
• Comparez les promesses faites par la direction au cours des années précédentes à ce qui s'est réellement passé.

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Assembler les outils

Le flux de travail le plus efficace combine ces ressources dans l'ordre. Commencez par le plus large possible et réduisez votre champ d'action au fur et à mesure que vous vous forgez une conviction.

Étape 1 : Recherchez l'entreprise dans TIKR et examinez la vue d'ensemble de l'entreprise. Vérifiez si les revenus, les marges et la rentabilité du capital sont stables dans le temps. Si les chiffres semblent incohérents ou en baisse, passez à autre chose.

Étape 2 : Si les données quantitatives semblent prometteuses, consultez le document 10-K le plus récent sur EDGAR. Lisez la description de l'entreprise, les facteurs de risque et le rapport de gestion. Confirmez que vous comprenez comment l'entreprise gagne de l'argent et ce qui pourrait mal tourner.

Étape 3 : Consultez OpenInsider pour connaître les activités récentes des initiés. Recherchez les dirigeants qui achètent des actions sur le marché libre, en particulier après une baisse des cours. Des ventes massives d'initiés sans achat correspondant peuvent justifier une certaine prudence.

Étape 4 : Visitez la page des relations avec les investisseurs de l'entreprise et lisez la lettre aux actionnaires du PDG. Recherchez une communication honnête sur les défis à relever, et pas seulement la célébration des succès. Examinez les documents relatifs aux objectifs à long terme présentés lors de la journée de l'investisseur.

Étape 5 : Utilisez les données financières que vous avez recueillies pour estimer la valeur intrinsèque. Dans le tableau des flux de trésorerie de TIKR, notez le revenu net, les amortissements et les dépenses d'investissement pour calculer les bénéfices des propriétaires. Dans l'onglet Estimations, examinez les projections des analystes comme base de référence pour les hypothèses de croissance.

Ensuite, dans une simple feuille de calcul ou à la main, projetez les bénéfices à l'avenir, appliquez un multiple de sortie raisonnable et actualisez. Si le cours actuel de l'action est inférieur d'au moins 25 % à votre estimation, vous avez peut-être trouvé une opportunité qui mérite d'être étudiée plus en profondeur.

Ce processus permet d'éliminer rapidement la plupart des entreprises, et les quelques-unes qui passent tous les filtres méritent votre attention.

Une liste de contrôle rapide pour une évaluation à la Buffett

Utilisez ce cadre pour évaluer tout investissement potentiel :

• Pouvez-vous expliquer le modèle d'entreprise en termes simples ?
• Le rendement du capital investi est-il resté supérieur à 15 % pendant au moins cinq ans ?
• Les marges brutes et d'exploitation sont-elles stables ou en progression ?
• Le flux de trésorerie disponible est-il régulièrement égal ou supérieur au revenu net ?
• Les initiés achètent-ils des actions sur le marché libre ?
• Le prix actuel est-il inférieur d'au moins 25 % à votre estimation de la valeur intrinsèque ?

Si la plupart des réponses sont positives, l'entreprise entre dans le moule de Buffett.

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Ce qu'il faut retenir de TIKR

L'approche d'évaluation de Buffett ne nécessite pas d'outils coûteux ou de modèles complexes. Elle nécessite de la discipline, de la patience et l'accès aux bonnes données.

TIKR fournit la base financière en regroupant les ratios, les flux de trésorerie, les estimations et les données relatives à la propriété au sein d'une plateforme unique. SEC EDGAR fournit les documents officiels pour une lecture approfondie. OpenInsider permet de savoir si les dirigeants appuient leurs paroles sur leurs propres capitaux. Les pages consacrées aux relations avec les investisseurs des entreprises révèlent la qualité de la gestion à travers les lettres et les présentations des actionnaires.

Ensemble, ces ressources gratuites offrent aux investisseurs individuels tout ce dont ils ont besoin pour évaluer les entreprises à la manière de Buffett. Les principes sont intemporels. Les outils les rendent accessibles.

Évaluer avec précision une action en moins de 30 secondes

Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer avec précision le prix potentiel d'une action en 30 secondes ou moins.

Il vous suffit d'entrer trois données simples :

1. Croissance du chiffre d'affaires
2. Marges d'exploitation
3. Multiple P/E de sortie

Si vous n'êtes pas sûr de ce que vous devez saisir, TIKR entrera les estimations consensuelles des analystes pour vous.

TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, afin que vous puissiez voir rapidement si une action semble sous-évaluée ou surévaluée aujourd'hui.

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Avis de non-responsabilité :

Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !