Principaux enseignements :
- Vision du voyage connecté : Booking Holdings se transforme en un écosystème de voyage complet alimenté par l'IA.
- Projection de prix : L'action pourrait atteindre 6 667 dollars d'ici décembre 2027.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 29 % par rapport au prix actuel de 5 164 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance annuelle d'environ 14 % au cours des 1,9 prochaines années.
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Booking Holdings(BKNG) a réalisé un excellent troisième trimestre, dépassant les attentes dans tous les domaines. Les nuitées ont augmenté de 8%, les réservations brutes ont bondi de 14% et le chiffre d'affaires a grimpé de 13%, tout en dépassant les prévisions. Mais la véritable histoire est la façon dont la société se positionne pour l'avenir du voyage.
Avec 323 millions de nuitées au troisième trimestre et son programme de fidélité Genius qui représente plus de 30 % des utilisateurs actifs, Booking est en train de construire un écosystème de voyages connectés qui combine l'hébergement, les vols, les voitures de location et les attractions en une seule expérience transparente.
Malgré des fondamentaux solides, l'action BKNG se négocie à 5 164 dollars, ce qui offre un potentiel de hausse aux investisseurs qui comprennent la transformation en cours.
Ce que dit le modèle pour l'action Booking Holdings
Nous avons analysé Booking à travers la vision Connected Trip de son PDG Glenn Fogel : créer une plateforme où les voyageurs planifient, réservent et gèrent des voyages entiers tandis que l'entreprise capture plus de valeur par client.
La stratégie fonctionne.
- Les transactions de Connected Trip ont augmenté de 20 % au troisième trimestre.
- Les billets d'avion ont fait un bond de 32 % et les réservations d'attractions ont augmenté de 90 %.
- Les voyageurs qui réservent plusieurs secteurs verticaux reviennent plus souvent, ce qui augmente leur valeur à vie.
Sur la base d'une croissance annuelle du chiffre d'affaires de 10 % et de marges d'exploitation de 35,4 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 6 667 $ dans 1,9 an. Cela suppose un multiple P/E de 19,6x - une compression modeste par rapport aux 20,1x actuels de Booking.
La valeur réelle provient de l'augmentation des réservations directes, de l'expansion des paiements marchands et de la capture d'une plus grande partie des dépenses totales de voyage de chaque client.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action BKNG :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 10%
Booking bénéficie de la conjonction de plusieurs moteurs de croissance.
Dynamique du canal direct : Les réservations directes ont atteint environ 60% du volume total, contre 60% il y a un an. Les réservations directes sont plus rentables et permettent une meilleure fidélisation. La croissance directe aux Etats-Unis s'est accélérée de manière significative au 3ème trimestre.
Force de la fidélité : Les membres Genius de niveaux 2 et 3 représentent désormais plus de 30% des utilisateurs actifs et comptent pour environ 50% des nuitées. Ces voyageurs réservent plus souvent, annulent moins et reviennent régulièrement.
Croissance des voyages connectés : Les réservations multi verticales ont augmenté de 20 % grâce à l'ajout des partenariats Ryanair et Southwest. Les écrans d'accueil dynamiques s'adaptent désormais aux recherches de chaque voyageur.
Hébergement alternatif : Le nombre d'inscriptions est passé à 8,6 millions, soit une augmentation de 10 %. Les hébergements alternatifs représentent désormais 36 % des nuitées, contre 35 % il y a un an.
2. Marges d'exploitation: 35.4%
Booking opère avec les meilleures marges de sa catégorie, qui continuent de s'améliorer grâce à l'effet de levier opérationnel.
Performance actuelle : Les marges d'EBITDA du troisième trimestre ont été fortes, la croissance du chiffre d'affaires étant supérieure aux dépenses. Le programme de transformation a permis de réaliser 70 millions de dollars d'économies trimestrielles et 450 millions de dollars d'économies annuelles, dépassant ainsi les attentes.
Investissements stratégiques : La direction réinvestit 170 millions de dollars de plus que la base de référence en 2025 pour le développement de l'IA, l'infrastructure des paiements et les capacités de Connected Trip. Malgré cela, le levier d'exploitation reste intact.
Efficacité de l'IA : Les coûts du service à la clientèle ont baissé d'une année sur l'autre malgré une croissance des volumes proche de 10 %. Les outils d'IA comme Smart Messenger réduisent les taux de contact tout en améliorant la satisfaction.
3. Multiple P/E de sortie : 19,6x
Le marché évalue Booking à 20,1x les bénéfices actuellement. Nous avons choisi 19,6x pour notre multiple de sortie afin de rester conservateurs. Le P/E de Booking a été en moyenne de 22,7x au cours de l'année écoulée et de 27,2x au cours de la dernière décennie. Une certaine compression à 19,6x tient compte de l'incertitude macroéconomique tout en reconnaissant une exécution solide.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les plateformes de voyage sont confrontées à la concurrence des acteurs traditionnels et de la recherche alimentée par l'IA. Voici comment l'action Booking pourrait évoluer jusqu'en décembre 2029 :
- Cas faible : Si la croissance des revenus ralentit à 8% et que les marges se compriment à 29%, l'action offre un rendement annuel de 7,5% avec un objectif de 6 860 $.
- Cas moyen : Avec une croissance de 9 % et des marges de 31 %, nous prévoyons un rendement annuel de 14,2 % et un objectif de 8 721 $.
- Cas élevé : si l'adoption de Connected Trip s'accélère de 10 % et que les marges atteignent 33 %, les rendements pourraient atteindre 20,5 % par an, avec un objectif de 10 780 $.
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La fourchette reflète différents scénarios d'adoption de l'IA. Dans le cas le plus bas, OpenAI et ses concurrents capturent plus d'intentions de réservation.
Dans le cas le plus favorable, l'avantage de Booking sur Connected Trip et ses relations avec 850 000 partenaires lui permettent de dominer la planification de voyages alimentée par l'IA tout en augmentant les marges grâce à l'automatisation.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Booking Holdings à partir de maintenant ?
Avec le nouvel outil Valuation Model de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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