Principaux enseignements :
- Leadership en matière d'investissement dans l'IA : Plus d'un milliard de dollars investis dans l'IA depuis 2018, avec une expansion continue des marges tout au long de l'année.
- Projection de prix : Sur la base de la trajectoire actuelle, le titre pourrait atteindre 673 $ d'ici décembre 2027
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 26 % par rapport au cours actuel de 534 $
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance annuelle d'environ 13 % au cours des 1,9 prochaines années.
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S&P Global(SPGI) a enregistré des revenus, des bénéfices d'exploitation et des BPA records au troisième trimestre, avec une croissance des revenus de 9 % d'une année sur l'autre. Mais les chiffres clés ne font qu'effleurer la surface de ce que le PDG Martina Cheung appelle la transformation stratégique de la société à travers les données, les benchmarks et l'innovation en matière d'IA.
- Market Intelligence a accéléré sa croissance organique de 8 %, sa plus forte performance en six trimestres. La division Ratings a atteint une marge d'exploitation de 67 % avec une croissance à deux chiffres du chiffre d'affaires.
- Et la société a reversé près de 1,5 milliard de dollars aux actionnaires sous forme de dividendes et de rachats, avec un rachat supplémentaire de 2,5 milliards de dollars prévu pour le quatrième trimestre.
Avec des collaborations avec Microsoft, Anthropic, Google et IBM pour l'intégration de l'IA, et l'acquisition en cours de With Intelligence pour dominer les données des marchés privés, S&P Global se positionne comme le fournisseur essentiel d'intelligence pour toutes les classes d'actifs.
Bien qu'elle ait généré près de 4 milliards de dollars de flux de trésorerie en deux trimestres, juste pour le retour aux actionnaires par le biais de dividendes et de rachats, et qu'elle ait atteint des marges d'exploitation ajustées de 50 %, SPGI se négocie à 534 $, offrant une hausse aux investisseurs qui comprennent le fossé des données de l'entreprise et la stratégie de croissance alimentée par l'IA.
Ce que dit le modèle pour l'action S&P Global
Nous avons analysé S&P Global sous l'angle de son évolution d'un fournisseur de notations et d'indices de référence à une plateforme complète de données et d'intelligence alimentée par des capacités d'IA exclusives.
Le modèle d'entreprise de la société crée une défense naturelle des revenus. Plus de 95 % des revenus proviennent de sources exclusives - benchmarks, données conservées et outils de flux de travail intégrés - que les clients ne peuvent pas facilement reproduire. Seuls 5 % environ proviennent de données accessibles au public.
En utilisant une prévision de croissance annuelle des revenus de 7,6 % et des marges d'exploitation de 51,4 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 673 $ dans un délai de 1,9 an. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 27,2x.
Cela représente une compression modeste par rapport au ratio cours/bénéfice actuel de 27,6x de SPGI. Au fur et à mesure que la société augmente ses investissements dans l'IA, s'intègre à Intelligence et étend sa présence sur les marchés privés tout en maintenant une discipline en matière de marge, le multiple devrait se maintenir à des niveaux proches des niveaux actuels.
La véritable valeur réside dans l'expansion durable des marges associée à une croissance de haute qualité du chiffre d'affaires dans toutes les divisions.
Nos hypothèses de valorisation
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action SPGI :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 7,6
Le moteur de croissance de S&P Global fonctionne à travers de multiples flux de revenus résilients.
Accélération de l'intelligence de marché : La croissance organique a atteint 8 % au troisième trimestre, grâce à des gains concurrentiels tels qu'une grande banque d'investissement choisissant Capital IQ Pro comme principal ordinateur de bureau. La croissance de la valeur contractuelle annuelle (ACV) a atteint 6,5-7%, en hausse par rapport au faible taux de 6% enregistré plus tôt dans l'année, ce qui témoigne d'une dynamique soutenue.
Expansion des marchés privés : La croissance du chiffre d'affaires a doublé pour atteindre 22 % en glissement annuel, grâce à la vigueur des émissions de dette privée et des CLO sur le marché intermédiaire. L'acquisition de With Intelligence ajoute des données différenciées sur le capital-investissement, le crédit privé, les infrastructures, les fonds spéculatifs et les family offices, provenant directement des allocataires d'actifs et des gestionnaires de fonds.
Résistance des notations : Le chiffre d'affaires des notations au troisième trimestre a augmenté de 12%, avec une force particulière dans le haut rendement et les financements structurés. Le mur des échéances jusqu'en 2026 est 8 % plus élevé que l'année dernière à la même époque, tandis que le mur jusqu'en 2028 reste solide.
Innovation alimentée par l'IA : Document Intelligence 2.0 au sein de Capital IQ Pro permet désormais aux utilisateurs d'analyser plusieurs documents simultanément. La société a atteint son objectif de synergie des revenus de la fusion de 355 millions de dollars sur la base du taux d'exécution, bien avant la date prévue.
2. Marges d'exploitation: 51.4%
S&P Global fait preuve d'une discipline exceptionnelle en matière de marges tout en investissant dans la croissance future.
Performance actuelle : La marge d'exploitation ajustée du troisième trimestre a atteint 52,1%, en hausse de 330 points de base d'une année sur l'autre, les dépenses n'augmentant que de 2% contre une croissance des revenus de 9%.
Gains d'efficacité en matière d'IA : La société a consolidé 8 000 employés des opérations de données dans un bureau de données d'entreprise, réduisant ainsi les activités redondantes et les coûts des outils. Dans Commodity Insights, les outils d'IA aident désormais à la création de contenu et à la synthèse des données, générant des économies de plusieurs millions de dollars.
Force de la division : Market Intelligence a augmenté ses marges de 360 points de base pour atteindre 35,6 %. Les notations ont atteint des marges de 67,1% avec 540 points de base d'expansion. Les indices ont dégagé des marges de 71,2 %.
Investissement sans sacrifice : Malgré un investissement de plus d'un milliard de dollars dans l'IA depuis 2018, l'entreprise a réalisé une expansion des marges chaque année sauf en 2022, ce qui prouve qu'elle peut innover efficacement.
3. Multiple P/E de sortie : 27,2x
Le marché évalue actuellement S&P Global à 27,6 fois les bénéfices. Nous supposons une légère compression à 27,2x tout au long de notre période de prévision.
Reflète la prime de qualité : Le ratio cours/bénéfice de SPGI s'est établi en moyenne à 28,6 fois au cours de l'année écoulée et à 29,7 fois sur cinq ans. Le multiple actuel reflète un modèle d'entreprise qui arrive à maturité avec une rentabilité prouvée, équilibrée par des investissements de croissance continus.
Défendabilité justifiée : S&P Global mérite un multiple premium en raison de son fossé de données propriétaires (95 % des revenus provenant de sources que les concurrents ne peuvent pas reproduire), de ses positions de leader sur le marché des notations et des indices, de ses marges d'exploitation de plus de 50 % et de son positionnement stratégique en matière d'IA avec des collaborations à travers Microsoft, Anthropic, Google et IBM.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les entreprises de données sont confrontées à des perturbations technologiques et à la pression de la concurrence. Voici comment l'action SPGI pourrait se comporter selon différents scénarios jusqu'en décembre 2027 :
- Scénario faible : Si la croissance des revenus ralentit à 6,4 % et que les marges se réduisent à 35 %, l'action offre toujours un rendement annuel de 6,4 %.
- Scénario moyen : Avec une croissance de 7,1 % et des marges de 37,6 % (nos hypothèses de base), nous prévoyons un rendement annuel de 12,7 %.
- Cas élevé : Si l'adoption de l'IA s'accélère et que l'intégration de With Intelligence dépasse les attentes avec une croissance de 7,8 % et des marges nettes de 39 %, les rendements pourraient atteindre 18 % par an.
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La fourchette reflète les différentes courbes d'adoption des fonctions d'IA et l'intégration des marchés privés.
Dans le cas le plus bas, la concurrence de Bloomberg et Refinitiv s'intensifie, ou l'IA perturbe les flux de données plus rapidement que S&P Global ne peut s'adapter.
Dans le cas le plus favorable, Document Intelligence permet d'approfondir l'engagement des clients. Avec l'Intelligence, d'importantes opportunités de ventes croisées s'ouvrent, les partenariats avec les hyperscalers créent de nouvelles sources de revenus, et les entreprises clientes consolident leurs dépenses avec SPGI pour réduire la complexité des fournisseurs.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action S&P Global à partir de maintenant ?
Avec le nouvel outil Valuation Model de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il suffit de trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
