En hausse de 33% sur les 12 derniers mois, l'action Analog Devices est-elle encore un bon achat ?

Principaux enseignements :

• Une croissance tirée par l'IA : Le segment des centres de données a atteint un taux d'exécution de 1 milliard de dollars, avec une croissance de 50 % au cours de l'exercice 2025, tandis que l'activité ATE a fait un bond de 40 %.
• Projection de prix : Sur la base de la dynamique actuelle, l'action pourrait atteindre 446 dollars d'ici octobre 2030.
• Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 46 % par rapport au cours actuel de 306 $.
• Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance annuelle d'environ 8 % au cours des 4,8 prochaines années.

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Analog Devices(ADI) a connu une année faste, affichant une croissance de 17 % de son chiffre d'affaires au cours de l'exercice 2025. Mais les chiffres clés ne reflètent guère ce que le PDG Vincent Roche appelle la position de la société "à la pointe de l'intelligence, alors qu'elle devient un centre de gravité pour les marchés à croissance séculaire".

• Le chiffre d'affaires a atteint 11 milliards de dollars, avec une croissance à deux chiffres sur tous les marchés finaux.
• Le segment industriel a enregistré des résultats records dans l'aérospatiale et la défense, tandis que l'activité d'équipement de test automatique a connu un essor grâce à la demande de puces d'intelligence artificielle.
• Les marges d'exploitation ont augmenté pour atteindre 41,9 %, l'entreprise ayant généré un flux de trésorerie disponible record de 4,3 milliards de dollars.

Avec l'accélération des dépenses en infrastructures d'IA et l'acquisition de Maxim qui a généré des centaines de millions de synergies de revenus en avance sur le calendrier, ADI exploite simultanément plusieurs moteurs de croissance. Le pipeline de conception de l'entreprise a augmenté de plus de 20 % au cours de l'exercice 2025, avec une force particulière dans les centres de données, la robotique et la gestion de l'énergie.

Malgré de solides performances et un bilan solide, avec un effet de levier net de seulement 0,9 fois, l'action ADI se négocie à 306 dollars. Cela offre un potentiel de hausse aux investisseurs qui comprennent la transformation de l'entreprise d'un fournisseur de puces analogiques en un fournisseur de solutions basées sur l'IA.

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Ce que dit le modèle pour l'action Analog Devices

Nous avons analysé ADI sous l'angle de son évolution d'une société traditionnelle de semi-conducteurs analogiques vers un fournisseur complet de solutions intelligentes.

L'étendue de la technologie de la société couvre le traitement des signaux, la gestion de l'énergie et des capacités numériques et d'intelligence artificielle de plus en plus sophistiquées.

Avec l'acquisition de Maxim maintenant complètement intégrée, ADI combine une expertise analogique de premier plan avec des portefeuilles élargis de gestion de l'énergie et de connectivité qui sont essentiels pour l'infrastructure de l'IA, l'ADAS automobile et l'automatisation industrielle.

L'opportunité des centres de données à elle seule est massive.

• Alors que les hyperscalers déploient davantage d'accélérateurs d'IA nécessitant une alimentation électrique et une connectivité électro-optique sophistiquées, le contenu d'ADI par serveur se développe rapidement.
• Le passage à des modules optiques de 800 gigabits et de 1,6 térabits exige la technologie analogique de précision qu'ADI domine.

En utilisant une prévision de croissance annuelle des revenus de 10,4 % et des marges de revenu net de 37,1 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 446 $ d'ici 4,8 ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 29,5 fois.

Cela représente une expansion modeste par rapport au ratio cours/bénéfice actuel d'ADI de 27,8. Comme la société affiche une croissance soutenue à deux chiffres dans les segments liés à l'IA tout en maintenant une rentabilité de premier plan, le marché devrait la récompenser par une valorisation plus élevée.

La véritable valeur réside dans le contenu croissant d'ADI sur des marchés à croissance séculaire et dans les synergies Maxim qui dépassent les attentes.

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Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.

Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action ADI :

1. Croissance du chiffre d'affaires: 10,4

Le moteur de croissance d'Analog Devices fonctionne par le biais de plusieurs canaux puissants.

Domination de l'infrastructure AI : Le segment des centres de données a atteint un taux d'exécution de 1 milliard de dollars au quatrième trimestre, augmentant de 50% pendant trois trimestres consécutifs. La direction prévoit une croissance continue à deux chiffres, tirée par la connectivité optique 800G et 1,6T, les solutions de distribution d'énergie et l'adoption de la technologie d'alimentation verticale. Les hyperscalers continuent d'augmenter leurs plans CapEx, ce qui profite directement aux portefeuilles d'interfaces électro-optiques et de gestion de l'énergie d'ADI.

Expansion de l'activité ATE : L'activité d'équipement de test automatique a atteint un taux d'exécution de 800 millions de dollars, avec une croissance de 40 % au cours de l'exercice 2025. La transition vers les puces mémoire HBM4 entraînera une augmentation du nombre de broches, une plus grande complexité et une plus grande densité de calcul de l'instrumentation. ADI est bien positionné auprès des principaux testeurs de puces et s'attend à ce que cette dynamique se poursuive.

Accélération des synergies de Maxim : Les synergies de revenus résultant de l'acquisition de Maxim ont atteint des centaines de millions au cours de l'exercice 2025, en avance sur l'objectif d'un milliard de dollars d'ici 2027. La complémentarité des technologies s'applique à la connectivité automobile, à la gestion de l'énergie, aux centres de données, aux consommateurs et aux applications de santé. La direction prévoit des contributions encore plus importantes pour l'exercice 2026.

Croissance du contenu automobile : Malgré la stagnation de la production mondiale de véhicules, le chiffre d'affaires d'ADI dans le secteur de l'automobile a augmenté de 16 % pour atteindre des niveaux record. La société maintient une croissance annuelle de 10 % de son contenu grâce à la connectivité ADAS, aux solutions d'alimentation fonctionnellement sûres et au nouveau bus Ethernet E2B. De nombreux contrats de conception permettent à ADI de continuer à surpasser les attentes.

2. Marges d'exploitation: 37.1%

ADI opère avec la meilleure rentabilité de sa catégorie tout en investissant massivement dans la croissance future.

Performance actuelle : La marge brute de l'exercice 2025 a atteint 69,3 %, soit 140 points de base de plus que l'année précédente. La marge d'exploitation a augmenté pour atteindre 41,9 % malgré la normalisation de la rémunération variable. L'entreprise a converti 39 % de son chiffre d'affaires en flux de trésorerie disponible.

Prime à l'innovation : Les nouveaux produits affichent des prix de vente moyens nettement supérieurs à ceux des produits existants, ce qui témoigne de la capacité d'ADI à résoudre des problèmes de plus en plus complexes pour les clients. Ce pouvoir de fixation des prix, combiné à l'effet de levier opérationnel, soutient l'expansion des marges même pendant les périodes d'investissements importants en R&D.

Efficacité de la fabrication : Après avoir investi plus de 3 milliards de dollars dans l'extension de ses capacités suite à l'acquisition de Maxim, ADI a amélioré ses options de fabrication et sa résilience. Des taux d'utilisation plus élevés permettront d'améliorer encore la marge brute à mesure que le chiffre d'affaires augmentera au-delà des niveaux actuels.

Amélioration du mix : Les segments de l'industrie et des communications, dont les marges sont plus élevées, devraient être les moteurs de la croissance au cours de l'exercice 2026.

3. Multiple P/E de sortie : 29,5x

Le marché évalue actuellement ADI à 27,8 fois les bénéfices. Nous supposons une expansion modeste à 29,5x au cours de notre période de prévision.

Prime de qualité justifiée : ADI mérite un multiple supérieur compte tenu de sa position de leader sur le marché des applications analogiques de haute performance et critiques pour l'aérospatiale, la défense, la sécurité automobile et l'infrastructure de l'intelligence artificielle. La société combine une exposition à la croissance séculaire avec une rentabilité et une génération de trésorerie semblables à celles d'une forteresse.

Leadership technologique : Des investissements record en R&D font progresser le leadership d'ADI dans les domaines de l'analogique et des signaux mixtes, tout en développant les capacités numériques et d'IA. La société intègre des solutions d'IA directement dans les produits, des plateformes acoustiques avec apprentissage automatique aux stations de base dotées d'IA.

Excellence dans l'allocation du capital : ADI a reversé plus de 4 milliards de dollars aux actionnaires au cours de l'exercice 2025 par le biais de dividendes et de rachats, tout en maintenant un bilan solide. L'entreprise vise un rendement de 100 % du flux de trésorerie disponible à long terme, ce qui témoigne de sa confiance dans sa capacité à soutenir à la fois les investissements de croissance et les distributions aux actionnaires.

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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?

Les sociétés de semi-conducteurs sont confrontées à la volatilité cyclique et au risque d'exécution. Voici comment l'action ADI pourrait se comporter selon différents scénarios jusqu'en octobre 2030 :

• Scénario faible : Si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à 9,4 % et que les marges se réduisent à 34,9 %, l'action offre encore un rendement annuel de 3,2 %, atteignant 356 $.
• Scénario moyen : Avec une croissance de 10,4 % et des marges de 37,1 % (nos hypothèses de base), nous prévoyons un rendement annuel de 8,2 % et l'action atteindra 446 $.
• Hypothèsehaute : Si les dépenses en infrastructure d'IA dépassent les attentes et qu'ADI maintient des marges de 38,9 % tout en enregistrant une croissance de 11,5 %, les rendements pourraient atteindre 12,8 % par an, ce qui porterait l'action à 544 $.

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La fourchette reflète différents résultats pour les dépenses CapEx en matière d'IA, la reprise de la production automobile et l'exécution des synergies Maxim.

Dans l'hypothèse basse, les dépenses en hyperscalers sont décevantes ou les tarifs douaniers ont un impact significatif sur la demande automobile.

Dans le cas le plus favorable, l'adoption de la puissance verticale s'accélère plus rapidement que prévu, les dépenses dans l'aérospatiale et la défense augmentent au-delà des projections actuelles, et les synergies de Maxim dépassent l'objectif de 1 milliard de dollars, car les ventes croisées gagnent du terrain dans la base de clients élargie d'ADI.

Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Analog Devices à partir de maintenant ?

Avec le nouvel outil Valuation Model de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.

Il vous suffit d'entrer trois données simples :

• Croissance du chiffre d'affaires
• Marges d'exploitation
• Multiple P/E de sortie

Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.

TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.

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Avis de non-responsabilité :

Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !