Principaux enseignements :
- L'élan de Silvus : L'acquisition de 4,4 milliards de dollars dépasse les attentes, avec un chiffre d'affaires porté de 475 millions de dollars à 500 millions de dollars pour 2025.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action MSI pourrait atteindre 541 $ d'ici décembre 2029.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 35 % par rapport au cours actuel de 402 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance annuelle d'environ 8 % au cours des 3,9 prochaines années.
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Motorola Solutions(MSI) vient d'enregistrer des commandes record pour le troisième trimestre. La société a enregistré une croissance de 8% de son chiffre d'affaires et de 11% pour les logiciels et les services, tout en absorbant 70 à 80 millions de dollars de droits de douane.
Le PDG Greg Brown exécute une transformation au-delà de la radio mobile terrestre traditionnelle vers des données critiques et des outils de sécurité publique alimentés par l'IA. La récente acquisition de Silvus confère à Motorola un leadership dans les réseaux à haut débit pour la défense et les systèmes autonomes.
Les résultats valident cette stratégie :
- Le chiffre d'affaires a atteint 3 milliards de dollars au troisième trimestre avec une forte performance dans tous les segments.
- Les marges d'exploitation ont augmenté de 80 points de base pour atteindre 30,5%.
- Le carnet de commandes des logiciels et des services a atteint le chiffre record de 11 milliards de dollars.
Silvus ayant dépassé les attentes et les grandes mises à niveau d'infrastructures ayant entraîné des cycles pluriannuels, l'action se négocie à 402 $, offrant une hausse aux investisseurs qui reconnaissent l'expansion de l'empreinte technologique de l'entreprise.
Ce que dit le modèle pour l'action Motorola Solutions.
Nous avons analysé Motorola à travers son évolution d'un fournisseur de radio traditionnel à une société de technologie de sécurité publique et de défense complète.
L'entreprise domine la voix critique avec les systèmes P25 et TETRA. Aujourd'hui, elle ajoute des données critiques grâce à Silvus, tout en intégrant l'IA dans la vidéo, les centres de commandement et les dispositifs portés sur le corps.
L'écosystème APX NEXT se développe pour atteindre 300 000 appareils d'ici à fin 2026, et l'adoption de la vidéo en nuage s'accélère.
L'accord avec Silvus ouvre de nouveaux marchés dans les domaines de la défense, des frontières et des systèmes sans pilote. La direction a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2025 à 500 millions de dollars et s'attend désormais à une contribution au bénéfice par action de 0,30-0,40 dollar l'année prochaine, contre 0,20 dollar initialement prévu.
Sur la base d'une croissance annuelle du chiffre d'affaires de 7,2 % et de marges d'exploitation de 30,7 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 466 $ dans un délai de 1,9 an, à un multiple de 24,1 fois le ratio cours/bénéfice.
Cela représente une compression par rapport au C/B actuel de Motorola de 25,5x, reflétant les vents contraires tarifaires et la prudence en matière d'acquisitions.
Toutefois, les antécédents de Motorola en matière d'expansion des marges (trois années consécutives avec des marges incrémentielles supérieures à 40 %) et son carnet de commandes bien rempli devraient favoriser une stabilité multiple.
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Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action MSI :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 7,2
La croissance de Motorola est centrée sur l'expansion au-delà du LMR traditionnel.
Logiciels et services : Ce segment a connu une croissance de 11 % au troisième trimestre et la direction prévoit maintenant une croissance à deux chiffres pour l'ensemble de l'année. Le carnet de commandes de 11 milliards de dollars donne de la visibilité. Les applications APX NEXT génèrent des revenus récurrents, avec 300 000 appareils connectés attendus d'ici à la fin de l'année 2026.
Rafraîchissement de l'infrastructure : La nouvelle série D représente la première mise à niveau majeure en 12 ans. Le Colorado (110 millions de dollars), le Tennessee (84 millions de dollars) et d'autres réseaux nationaux signent des contrats pluriannuels regroupant l'infrastructure, les appareils et les services.
Silvus : L'acquisition a démarré en force avec 500 millions de dollars attendus en 2025 et une croissance de 20 % l'année prochaine. La défense internationale, les systèmes autonomes et la sécurité des frontières constituent une piste importante.
Vidéo : Alors que la vidéo globale a augmenté de 7%, la plateforme cloud Avigilon Alta croît quatre fois plus vite, ce qui génère des abonnements à plus forte marge.
2. Marges d'exploitation: 30.7%
Performance actuelle : Les marges d'exploitation ont atteint 30,5 % au troisième trimestre, en hausse de 80 points de base malgré des coûts tarifaires de 70 à 80 millions de dollars. La société a réalisé une expansion annuelle de plus de 100 points de base.
Avantages du mix : Les logiciels et les services ont affiché des marges de 32,6 % au troisième trimestre. Avec l'accélération des abonnements à APX NEXT et de l'adoption de la vidéo en nuage, cette évolution favorable se poursuit.
Solidité des produits : Les appareils APX NEXT, riches en fonctionnalités, sont vendus au prix fort. La pénétration reste faible (environ 300 000) parmi les 2 millions de premiers intervenants, ce qui laisse des années de possibilités de mise à niveau.
3. Multiple P/E de sortie : 24,1x
Le marché évalue Motorola à 25,5x les bénéfices. Nous supposons une compression modeste à 24,1x.
Inférieur à la moyenne historique : Le ratio C/B NTM s'est établi en moyenne à 28,3x au cours de l'année écoulée et à 26,1x au cours des cinq dernières années. Notre hypothèse reflète les vents contraires tarifaires à court terme et le risque d'intégration de Silvus.
Sous-estimation de la position : Au fur et à mesure que Silvus livre et que les mises à niveau de l'infrastructure génèrent des revenus, Motorola devrait maintenir son multiple. La société prévoit un flux de trésorerie d'exploitation de 2,75 milliards de dollars cette année, soit la troisième année consécutive de croissance à deux chiffres.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Voici comment l'action Motorola pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en décembre 2029 :
- Scénario faible : Avec une croissance des revenus de 5,3 % et des marges de 21,0 %, l'action offre un rendement annuel de 2,5 %.
- Scénario moyen : Avec une croissance de 5,9 % et des marges de 22,3 %, il faut s'attendre à un rendement annuel de 7,9 %.
- Cas élevé : Si Silvus et les déploiements d'infrastructure augmentent de 6,5 % et atteignent des marges de 23,2 %, le rendement pourrait atteindre 12,6 % par an.
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Dans l'hypothèse basse, les tarifs douaniers persistent, ou une pression concurrentielle apparaît sur les marchés de la vidéo.
Dans le cas le plus favorable, les dépenses de défense stimulent la croissance de Silvus, les cycles de rafraîchissement de l'infrastructure s'accélèrent à l'échelle internationale et l'adoption de la vidéo en nuage dépasse les attentes.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Motorola Solutions à partir de maintenant ?
Avec le nouvel outil Valuation Model de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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