Principaux enseignements :
- Aeroports de Paris SA rétablit son trafic et ses bénéfices grâce à la normalisation du transport aérien mondial et à l'augmentation de la capacité de ses plates-formes parisiennes.
- L'action ADP pourrait raisonnablement atteindre 170 € par action d'ici décembre 2029, sur la base de nos hypothèses de valorisation.
- Cela implique un rendement total de 55,4 % par rapport au cours actuel de 109 €, avec un rendement annualisé de 11,8 % sur les 3,9 prochaines années.
Aeroports de Paris SA (ADP) est au centre du transport aérien européen et mondial, car il exploite et conçoit des aéroports en France et sur plusieurs marchés internationaux.
Le groupe gère des activités d'aviation, de commerce de détail et d'immobilier dans ses aéroports parisiens, ainsi que des participations dans des aéroports en Turquie, au Kazakhstan, en Jordanie et en Géorgie, ce qui lui permet de capter plusieurs flux de revenus pour chaque passager.
Avec la reprise du trafic international, ADP bénéficie de l'augmentation du nombre de passagers, de l'amélioration des dépenses commerciales par passager et de la hausse de la demande de services liés aux aéroports.
Le modèle diversifié de la société signifie que les redevances aéronautiques, les boutiques hors taxes et les commerces de détail spécialisés, ainsi que les revenus immobiliers contribuent tous à la rentabilité à mesure que le trafic se normalise et s'accroît.
Ce que dit le modèle pour l'action Aeroports de Paris
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Aeroports de Paris en utilisant des hypothèses d'évaluation liées à la reprise du trafic aéroportuaire, à la croissance du commerce de détail et de l'immobilier, et à une rentabilité stable.
Sur la base des estimations d'une croissance annuelle de 5,8 % du chiffre d'affaires, de marges d'exploitation de 19,8 % et d'un multiple P/E de sortie normalisé de 18,4x, le modèle prévoit que l'action Sanofi pourrait passer de 109 € à 147 € par action au cours des deux prochaines années.
Cela représenterait un rendement total de 34,4 %, ou un rendement annualisé de 16,5 % au cours des 2 prochaines années.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action Aeroports de Paris :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 5,8
Le chiffre d'affaires d'ADP a augmenté de 8,2 % par an au cours de la dernière décennie et de 12,1 % au cours de l'année écoulée, le trafic continuant à se redresser et la vente au détail et les services s'intensifiant.
L'entreprise bénéficie de la croissance du nombre de passagers dans ses aéroports parisiens, de l'expansion de l'offre commerciale dans les terminaux et des contributions supplémentaires des opérations aéroportuaires internationales.
Au fur et à mesure que les voyages se normalisent au-delà de la vague post-pandémique, la croissance devrait se modérer pour atteindre un rythme plus durable à un chiffre.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons une hypothèse de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 5,8 %, ce qui est inférieur au taux de rebond récent, mais conforme à une tendance à long terme du trafic et des prix, soutenue par une demande mondiale stable en matière de transport aérien.
2. Marges d'exploitation : 19.8%
Historiquement, ADP a généré des marges d'exploitation de l'ordre de 20 % environ, la dernière année se situant aux alentours de 22,5 %, les volumes de trafic élevés ayant soutenu la rentabilité.
Les activités de détail et de services de la société, notamment les boutiques hors taxes, la restauration, les parkings et les autres services aux passagers, génèrent généralement des marges plus élevées que les redevances aéronautiques de base, de sorte que le mélange peut soutenir la rentabilité à mesure que les activités commerciales s'intensifient.
Cependant, les aéroports sont également confrontés à des pressions constantes en matière de coûts liées à la sécurité, à la maintenance, aux exigences réglementaires et à l'investissement dans les capacités et les infrastructures.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons une hypothèse de marge d'exploitation de 19,8 %, qui reflète des marges légèrement inférieures à celles de l'année dernière, mais qui suppose toujours une rentabilité saine, la croissance du trafic et les gains d'efficacité compensant les coûts structurels.
3. Multiple P/E de sortie : 18,4x
ADP se négocie actuellement à un multiple cours/bénéfice d'environ 18,4x sur une base normalisée, ce qui est inférieur à certains pics pré-pandémiques mais reste cohérent avec un actif d'infrastructure de haute qualité.
Le marché continue d'évaluer la croissance du trafic à long terme et la stabilité de l'économie des aéroports réglementés par rapport au risque cyclique lié aux perturbations des voyages dans le monde et à la volatilité macroéconomique.
Compte tenu de la base de revenus diversifiée d'ADP, de son importance stratégique pour le système de transport français et de l'amélioration de son profil financier, le modèle suppose le même multiple de 18,4 pour le ratio cours/bénéfice à la fin de la période de prévision.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action ADP jusqu'en 2030 montrent des résultats variés basés sur différents résultats de croissance, de marge et d'évaluation (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Scénario bas : Le chiffre d'affaires augmente d'environ 4,2 % par an, les marges et l'évaluation restent plus prudentes → 6,2 % de rendement annuel.
- Cas moyen : Croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 4,7 %, rentabilité et évaluation conformes aux hypothèses de base → 11,9 % de rendement annuel
- Hypothèse haute : Croissance du chiffre d'affaires plus proche de 5,2 % par an, avec des marges légèrement plus élevées et un soutien multiple → 16,9 % de rendement annuel
Ces scénarios permettent de définir comment les changements dans les tendances du trafic aérien, les dépenses d'investissement, les décisions réglementaires et les conditions macroéconomiques pourraient avoir un impact sur les bénéfices et la valorisation au fil du temps.
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Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Aeroports de Paris à partir d'ici ?
Avec le nouvel outil Valuation Model de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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