Principaux enseignements :
- Les actions de The TJX Companies (TJX) se négocient à près de 150 $, en hausse d'environ 15,7 % au cours de l'année écoulée.
- Le modèle à court terme prévoit que l'action TJX pourrait passer de 150 $ à environ 168 $ d'ici le début de 2029.
- Cela implique un rendement total potentiel d'environ 12 % et un rendement annualisé d'environ 4 % sur 2,7 ans.
- Pour l'exercice 26, TJX a augmenté son bénéfice net de 12 %, à 5,5 milliards de dollars, et ses ventes nettes de 7 %, à 60,4 milliards de dollars, selon Reuters.
Que s'est-il passé ?
Les sociétés TJX (TJX) est le plus grand détaillant de vêtements et d'articles ménagers hors prix au monde. La vente au détail hors prix consiste à vendre des marchandises de marque à des prix inférieurs aux prix de détail habituels, par le biais d'achats opportunistes auprès des fournisseurs.
TJX exploite TJ Maxx, Marshalls, HomeGoods et HomeSense aux États-Unis, ainsi que TK Maxx et Winners au niveau international. L'action a gagné environ 15,7 % au cours de l'année écoulée, surpassant de nombreux concurrents du secteur de la vente au détail.
Les résultats del'exercice 2026 ont été solides. Les ventes nettes ont augmenté de 7 % pour atteindre 60,4 milliards de dollars, et le bénéfice net a augmenté de 12 % pour atteindre 5,5 milliards de dollars, selon Reuters. Le chiffre d'affaires du quatrième trimestre a augmenté de 9 % et a battu les estimations des analystes (17,36 milliards de dollars) avec des ventes réelles de 17,74 milliards de dollars. Mais les prévisions de la direction pour l'exercice 2027 prévoient une croissance modérée des ventes et des bénéfices, citant les consommateurs qui réduisent leurs dépenses, selon Reuters.
Les remboursements de capital se sont poursuivis à un rythme soutenu. TJX a augmenté son dividende trimestriel de 13 % à 0,48 $ par action en mars 2026. Le PDG Ernie Herrman a vendu 30 000 actions à environ 161 dollars début mars, selon Reuters. Les résultats du premier trimestre de l'exercice 2027 sont attendus le 20 mai 2026, ce qui constituera le prochain indicateur majeur des tendances de la demande des consommateurs.
Quinze des 19 analystes considèrent TJX comme un achat ou une surperformance. L'objectif consensuel est d'environ 172 $. Voici pourquoi l'action TJX pourrait continuer à produire des rendements réguliers, bien que modestes, jusqu'en 2029, car le modèle des magasins à prix cassés reste résistant, même dans des environnements de consommation plus faibles.
Ce que dit le modèle pour l'action TJX
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action TJX sur la base de sa plateforme dominante de vente au détail hors prix, de la génération constante de flux de trésorerie disponibles et de la demande durable des consommateurs à travers les cycles économiques.
Sur la base des estimations d'une croissance annuelle de 6 % du chiffre d'affaires, de marges d'exploitation de 11,5 % et d'un multiple C/B normalisé de 26,6x, le modèle prévoit que l'action TJX pourrait passer de 150 $ à environ 168 $ par action.
Cela représenterait un rendement total de 11,9 %, ou un rendement annualisé de 4,2 % au cours des 2,7 prochaines années.
Nos hypothèses de valorisation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une société, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action TJX :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 6%
Le chiffre d'affaires de TJX a augmenté de 7,1 % au cours de l'exercice 2026, et le taux de croissance annuel composé du chiffre d'affaires sur 5 ans est de 13,4 %. Le consensus des analystes prévoit un taux de croissance du chiffre d'affaires à deux ans d'environ 5,8 %. Ces chiffres reflètent la croissance constante mais modérée du chiffre d'affaires du modèle hors prix.
Les prévisions mitigées pour l'exercice 2027 reflètent la prudence des consommateurs à court terme. Mais TJX a constamment augmenté son nombre de magasins et ses ventes à magasins comparables au fil du temps, ce qui soutient une croissance continue supérieure à la moyenne du secteur.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé une croissance annuelle du chiffre d'affaires de 6 %. Cela reflète la capacité de TJX à croître grâce à l'ouverture de nouveaux magasins et à une modeste amélioration des ventes à magasins comparables, même dans un environnement de consommation plus faible.
2. Marges d'exploitation : 11.5%
La marge d'exploitation de TJX pour les 12 derniers mois est de 11,9 %, un record pour l'entreprise. Les marges brutes ont atteint 31 % au cours de l'exercice 2026, reflétant une discipline d'achat continue et de solides relations avec les fournisseurs. Le rendement des capitaux propres s'élève à 59,1 %, ce qui témoigne d'une efficacité exceptionnelle du capital.
L'hypothèse de marge d'exploitation de 11,5 % est légèrement inférieure au niveau actuel. Elle tient compte de la pression potentielle sur les coûts due aux tarifs douaniers, à l'inflation des salaires ou à un ralentissement des dépenses discrétionnaires.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé des marges d'exploitation de 11,5 %. Cela reflète un léger recul par rapport aux marges record de TJX, tout en supposant une exécution disciplinée dans les quatre divisions opérationnelles.
3. Multiple P/E de sortie : 26,6x
TJX se négocie actuellement à un multiple cours/bénéfice à terme d'environ 29,4 fois, ce qui est supérieur à sa moyenne historique sur 5 ans. Le modèle suppose que le multiple se comprime à 26,6 fois d'ici le début de l'exercice 2029. Il s'agit toujours d'une prime par rapport au secteur plus large de la vente au détail.
La moyenne sur 5 ans du multiple cours/bénéfice pour TJX est d'environ 24,5 fois. L'hypothèse de sortie à 26,6 fois se situe donc entre le multiple élevé actuel et la norme historique.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé un ratio cours/bénéfice de sortie de 26,6x. Cela reflète une compression modérée du multiple par rapport à la valorisation élevée d'aujourd'hui, alors que TJX entre dans une phase de croissance plus lente de son expansion dans le secteur de la vente au détail.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action TJX jusqu'en 2035 montrent des résultats variés en fonction des tendances des dépenses de consommation et de la performance des ventes des magasins comparables (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Scénario faible : Les dépenses de consommation continuent de s'affaiblir et la pression sur les marges persiste → rendement annuel d'environ 3 %.
- Scénariomoyen : les ventes des magasins comparables se redressent légèrement et les marges se maintiennent près des niveaux actuels → environ 6 % de rendement annuel.
- Cas élevé : TJX gagne des parts de marché auprès des détaillants à prix complet et l'expansion internationale s'accélère → environ 9 % de rendement annuel.
À l'avenir, TJX est une entreprise de grande qualité qui dispose d'un fossé concurrentiel constant dans le secteur de la vente au détail de produits hors prix. Mais le modèle suggère que l'action pourrait déjà avoir intégré une grande partie de la croissance de ses bénéfices à court terme à la valorisation actuelle.
Les investisseurs à la recherche d'un revenu de dividende régulier et d'une préservation du capital peuvent trouver TJX intéressant, mais ceux qui visent un rendement annuel de 10 % ou plus devront peut-être attendre un prix d'entrée plus convaincant.
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