Chiffres clés
- Prix actuel : 75 $ (12 mai 2026)
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre 2026 : 346 millions de dollars, en hausse de 5 % par rapport à l'année précédente
- BPA ajusté du 1er trimestre 2026 : 0,59 $ par action diluée
- EBITDA ajusté du 1er trimestre 2026 : 190 millions de dollars, en hausse de 7 % par rapport à l'année précédente (nouveau record pour l'entreprise)
- Prévisions de l'EBITDA ajusté pour l'exercice 2026 : 820 millions de dollars à 860 millions de dollars
- Prévisions de flux de trésorerie discrétionnaire pour l'exercice 2026 : 520 millions de dollars à 570 millions de dollars
- Prévisions de revenus pour l'infrastructure électrique (exercice 2026) : 95 M$ à 125 M
- Objectif de prix du modèle TIKR : 101
- Hausse implicite : ~34 % par rapport au cours actuel
Ventilation des bénéfices de Kodiak Gas Services pour le 1er trimestre 2026
L'action Kodiak Gas Services a réalisé 346 millions de dollars de revenus au T1 2026, en hausse de 5% par rapport à l'année précédente, tandis que l'EBITDA ajusté a atteint 190 millions de dollars, soit une augmentation de 7% et un nouveau record pour l'entreprise, selon le directeur financier John Griggs lors de l'appel de résultats du T1 2026.
Les services contractuels ont dominé le trimestre, avec des revenus en hausse de 6 % par rapport à l'année précédente et de 2 % par rapport au trimestre précédent, la puissance génératrice de revenus ayant augmenté d'environ 35 000 unités.
La marge brute ajustée des services contractuels a atteint 70,6 %, soit une amélioration de 286 points de base par rapport à l'année précédente et une septième augmentation trimestrielle consécutive, selon Griggs lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre 2026.
"L'EBITDA ajusté pour le trimestre a augmenté de 7 % par rapport au trimestre de l'année précédente, atteignant un nouveau record de 190 millions de dollars pour l'entreprise", a déclaré M. Griggs, qui a attribué les gains de marge aux investissements dans la technologie de télémétrie et la formation de la main-d'œuvre.
Le bénéfice net ajusté était de 52 millions de dollars, avec un bénéfice par action dilué de 0,59 $ pour le trimestre, selon l'appel de résultats du premier trimestre 2026.
Les revenus du segment Autres services ont augmenté de 25 % en séquentiel grâce à la reprise de l'activité de construction de stations, avec des marges améliorées à environ 16 % sur un mélange plus riche d'activités à marge plus élevée, selon Griggs lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T1 2026.
Sur le plan stratégique, Kodiak a conclu l'acquisition de DPS le 1er avril et a officiellement lancé l'activité d'énergie distribuée sous le nom de Kodiak Power Solutions, créant ainsi un nouveau segment de reporting Power Infrastructure.
Kodiak a conclu une extension de contrat de services de compression de 10 ans avec un client de premier plan au cours du premier trimestre et finalise une deuxième extension de 10 ans avec un autre client, selon le PDG Mickey McKee lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026.
La société a également réalisé une transaction d'achat-location dans le Permien, en acquérant un ensemble d'unités de compression de grande puissance auprès d'un producteur et en signant un contrat de 7 ans pour fournir des services de compression, selon McKee lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre 2026.
Kodiak s'est procuré plus de 260 mégawatts de capacité de production d'énergie et est en discussions avancées pour acquérir 1,3 gigawatts supplémentaires, visant une flotte d'énergie distribuée d'environ 2 gigawatts d'ici la fin de l'année 2030, selon McKee lors de l'appel de résultats du T1 2026.
Les prévisions de dépenses d'investissement liées à la croissance de l'énergie pour 2026 ont été fixées entre 400 et 500 millions de dollars, avec environ 90 millions de dollars liés à l'équipement qui sera livré cette année et le reste pour les livraisons de 2027 et au-delà, selon Griggs lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026.
Les prévisions actualisées pour l'exercice 2026 ont relevé la fourchette de l'EBITDA ajusté à 820 M$ à 860 M$ et le flux de trésorerie discrétionnaire à 520 M$ à 570 M$, reflétant la contribution de l'acquisition de DPS sur trois trimestres.
Le conseil d'administration a déclaré un dividende de 0,49 $ par action, couvert 2,9 fois par le flux de trésorerie discrétionnaire du premier trimestre de 126,5 millions de dollars, selon Griggs lors de l'appel de résultats du premier trimestre 2026.
L'action Kodiak Gas Services : Ce que montrent les données financières
Le compte de résultat montre que l'action Kodiak Gas Services est soutenue par un levier d'exploitation stable, avec une marge brute et un revenu d'exploitation en hausse au T1 2026, même si la croissance des revenus a ralenti par rapport au rythme de l'année précédente.
Les revenus ont maintenu une bande séquentielle étroite au cours des quatre derniers trimestres : 323 millions de dollars au 1er trimestre 2025, 323 millions de dollars au 2ème trimestre 2025, 323 millions de dollars au 3ème trimestre 2025, 333 millions de dollars au 4ème trimestre 2025 et 346 millions de dollars au 1er trimestre 2026.
La marge brute a constamment augmenté au cours de cette période : 61 % au 1er trimestre 2025, 64 % au 2e trimestre 2025, 64 % au 3e trimestre 2025, 64 % au 4e trimestre 2025 et 65 % au 1er trimestre 2026.
Le bénéfice d'exploitation a suivi la même direction, passant de 99 millions de dollars au premier trimestre 2025 à 106 millions de dollars au deuxième trimestre 2025, puis 102 millions de dollars au troisième trimestre 2025, 104 millions de dollars au quatrième trimestre 2025 et 108 millions de dollars au premier trimestre 2026.
La marge d'exploitation s'est maintenue dans une fourchette étroite au cours du second semestre 2025, entre 31 % et 33 %, et au premier trimestre 2026, à 31 %.
La durabilité des marges décrite par la direction lors de l'appel est visible dans les données : la marge brute ajustée des services contractuels de 70,6 % citée par Griggs lors de l'appel de résultats du T1 2026 est cohérente avec ce que le compte de résultat montre à la ligne de marge brute, où les coûts ont diminué séquentiellement malgré un chiffre d'affaires plus élevé.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR évalue l'action Kodiak Gas Services à 100,55 $, ce qui implique une hausse d'environ 34 % par rapport au prix actuel de 75,14 $ au cours des 4,6 prochaines années, avec un rendement annualisé de 6,5 %.
L'hypothèse moyenne prévoit un TCAC des revenus de 9,9 % jusqu'en 2035 et une marge bénéficiaire nette de 16,4 %, tous deux nettement supérieurs aux chiffres récents, avec une expansion du multiple C/B de 1,5 % par an intégrée dans l'objectif.
L'EBITDA record du premier trimestre, la marge contractuelle élevée pour la septième fois consécutive et les prolongations de contrats de 10 ans renforcent l'hypothèse de croissance des revenus, mais le rendement moyen de 6,5 % annualisé est modeste compte tenu de la situation de ces hypothèses.
L'action Kodiak Gas Services se négocie avec une décote significative par rapport à la juste valeur du modèle, mais la véritable possibilité de hausse dépend de la capacité de l'infrastructure énergétique à convertir les discussions sur les gazoducs en revenus contractuels à l'échelle, et non de la seule base de compression.
Le prix de l'action Kodiak Gas Services est fixé en fonction de la durabilité de l'infrastructure de compression ; la variable est maintenant de savoir si 400 à 500 millions de dollars de dépenses d'investissement dans l'énergie sans contrat génèrent des rendements sans effet de levier de 15 % et plus dans un délai que le modèle peut créditer.
Ce qui doit aller bien
- La marge brute ajustée des services contractuels a atteint 70,6% au premier trimestre, un septième record trimestriel consécutif, et doit se maintenir dans la fourchette de 68,5% à 70% des prévisions pour l'ensemble de l'année, alors que les coûts du lubrifiant et du carburant augmentent au second semestre.
- Kodiak a entièrement assuré les livraisons de moteurs à compression de grande puissance pour 2027 et 2028, avec des délais d'exécution dépassant désormais 180 semaines pour les moteurs en ligne de 3 600 chevaux, ce qui permet d'isoler la croissance de la puissance génératrice de revenus en vue de l'objectif de 5,2 millions de chevaux.
- Le contrat du centre de données DPS, qui fonctionne depuis trois ans avec une fiabilité de 99,9 %, prouve que Kodiak Power Solutions est en mesure de remporter et d'exécuter des contrats d'énergie primaire à long terme avec des entreprises de grande envergure.
- Des discussions avancées sur une capacité supplémentaire de 1,3 gigawatt, si elle est contractée au cours des prochains mois, permettraient de passer d'un déploiement spéculatif à une progression définie des bénéfices vers l'objectif de 2 gigawatts pour 2030.
Ce qui pourrait encore échouer
- Les prévisions de revenus de 95 à 125 millions de dollars pour l'infrastructure électrique ne couvrent que trois trimestres de contribution au DPS, les 61 mégawatts d'équipement supplémentaire commandés en 2026 ne générant pas de revenus matériels avant le début de 2027, ce qui signifie que le fardeau du CapEx arrive avant le bénéfice.
- Les 400 à 500 millions de dollars de dépenses d'investissement liées à la croissance de la production d'électricité sont déployés avant la signature de contrats, et la direction a reconnu lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026 que le pipeline en était au stade de la discussion et que les cadres n'étaient pas encore finalisés.
- La dette nette s'élevait à 2,7 milliards de dollars à la fin du trimestre, avec un ratio de levier de l'accord de crédit de 3,6x ; la direction a signalé que le levier dépassera l'objectif à long terme de 4x à mesure que le cycle d'investissement dans l'énergie s'accélère, ce qui réduira la flexibilité financière si les contrats sont retardés.
- L'activité de compression, bien que résistante, est confrontée à une fourchette d'estimation qui intègre la pression sur les marges due à la hausse des prix du pétrole au second semestre, et tout fléchissement de la demande de la part des opérateurs du Permien réduirait le coussin de trésorerie finançant le développement de l'énergie.
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