Principales statistiques pour l'action Goldman Sachs
- Fourchette de 52 semaines : 583 $ à 985
- Prix actuel : 945
- Objectif moyen : 948
- Objectif supérieur de la rue : 1 050
- Consensus des analystes : 7 Achat, 1 Surperformance, 16 Maintien, 1 Sous-performance, 1 Vente
- Objectif du modèle TIKR (Déc. 2030): 1 052
Que s'est-il passé ?
Goldman Sachs(GS) est la première banque d'investissement et société de services financiers au monde, et ses résultats du premier trimestre 2026 ont enregistré les deuxièmes revenus nets, bénéfices nets et bénéfices par action les plus élevés de l'histoire de l'entreprise.
Les revenus nets ont atteint 17,23 milliards de dollars, les bénéfices nets 5,6 milliards de dollars et le BPA 17,55 dollars, chaque chiffre n'étant suivi que par les résultats les plus élevés du T1 2021 et dépassant tous les autres trimestres de l'histoire de l'entreprise.
Le moteur de cette performance a été Global Banking & Markets, qui a produit des revenus trimestriels records de 12,7 milliards de dollars et un rendement des capitaux propres supérieur à 22 %.
Au sein de GBM, le financement des actions s'est distingué sur le plan structurel : les revenus de 2,6 milliards de dollars ont augmenté de 59 % d'une année sur l'autre, grâce à des soldes prime moyens record en Asie, où Goldman a délibérément investi des ressources pour combler un écart concurrentiel identifié dans sa mise à jour stratégique 2025.
L'importance de ce changement va au-delà d'un seul trimestre : les revenus combinés du FICC et du financement des actions ont atteint 3,7 milliards de dollars au premier trimestre 2026, en hausse de 36 % par rapport à l'année précédente et représentant près de 40 % des revenus totaux de GBM, un rééquilibrage structurel des revenus d'intermédiation volatils vers ce que l'entreprise décrit comme un flux de revenus plus durable.
L'action Goldman Sachs bénéficie également de la domination continue de la société dans le domaine du conseil en fusions et acquisitions : Goldman a conservé sa place de numéro un mondial avec une avance de 150 milliards de dollars sur son plus proche concurrent en termes de volumes annoncés, en concluant des opérations telles que le regroupement Unilever/McCormick pour 43 milliards de dollars, l'acquisition de Jetro Restaurant Depot par Sysco pour 29 milliards de dollars, et la vente de Coterra Energy à Devon Energy pour 26 milliards de dollars.
"L'environnement de l'activité de la banque d'investissement continue d'être incroyablement robuste, en particulier en ce qui concerne les fusions et acquisitions", a déclaré le PDG David Solomon lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026 en avril dernier, ajoutant qu'en dépit de charges exceptionnelles de conseil au cours du premier trimestre, le carnet de commandes de la société à la fin du trimestre est resté à son niveau le plus élevé en quatre ans.
Le segment de la gestion d'actifs et de patrimoine a renforcé le profil des bénéfices : Goldman a généré 62 milliards de dollars de flux de commissions à long terme, soit son 33e trimestre consécutif de flux positifs, tandis que le total des actifs sous surveillance a atteint le chiffre record de 3 700 milliards de dollars.
Le crédit privé a poursuivi son élan institutionnel, avec 10 milliards de dollars levés au cours du trimestre pour l'ensemble des stratégies de crédit, et Solomon a décrit la voie suivie par la société pour atteindre un objectif de 300 milliards de dollars pour le crédit privé en Australie, notant que les spreads deviennent "plus favorables aux prêteurs" alors qu'un meilleur environnement de déploiement s'ouvre pour les gestionnaires expérimentés.
Goldmana renforcé son positionnement en matière d'IA en investissant 150 millions de dollars dans la coentreprise Anthropic, d'une valeur de 1,5 milliard de dollars, aux côtés de Blackstone et Hellman & Friedman, un véhicule conçu pour déployer des outils d'IA alimentés par Claude dans les services financiers et les sociétés de portefeuille de capital-investissement, plaçant ainsi Goldman au centre de la monétisation de l'IA au niveau de l'entreprise.
L'avis de Wall Street sur l'action GS
Le dépassement des bénéfices au 1er trimestre ne fait pas que confirmer un trimestre solide : il réinitialise la base de référence des bénéfices à venir pour une franchise dont la composition des revenus a évolué structurellement vers le financement, les frais de gestion de patrimoine et le conseil, rendant la lecture cyclique historique de l'action Goldman Sachs moins fiable en tant que point d'ancrage de l'évaluation.
GS a délivré un BPA normalisé de 17,55 $ contre une estimation consensuelle de 16,49 $, soit une avance de 1,06 $, tandis que les revenus du 1er trimestre de 17,23 milliards de dollars ont dépassé l'estimation de 16,97 milliards de dollars, les deux chiffres reflétant l'ampleur de la franchise exécutant simultanément le trading, le financement, la banque et la gestion de patrimoine dans un environnement volatile.
Quatorze des 20 analystes qui couvrent l'action Goldman Sachs la classent dans la catégorie "conserver", "sous-performer" ou "vendre", seuls huit d'entre eux étant convaincus qu'il s'agit d'une valeur d'achat. L'objectif de cours moyen de 948 dollars correspond essentiellement au cours actuel de 944,86 dollars, une position consensuelle qui considère l'action GS comme pleinement valorisée et attend un catalyseur, très probablement une ré-accélération des fusions-acquisitions et de la monétisation des introductions en bourse, avant de procéder à une revalorisation.
Avec un ratio cours/bénéfice normalisé actuel d'environ 16x contre une moyenne historique sur 5 ans de 12x, l'action Goldman Sachs semble assez bien valorisée, le multiple premium reflétant l'amélioration structurelle du ROE de la société, qui est passé de moins de 10 % avant 2020 à 120 % au premier trimestre 2026, ce qui laisse une marge limitée pour une nouvelle expansion du multiple sans une accélération significative de la croissance future du BPA.
Ce consensus prudent crée sa propre configuration : si le carnet de commandes de fusions et acquisitions, au plus haut depuis quatre ans, se transforme en revenus de conseil supérieurs aux niveaux de l'année précédente aux deuxième et troisième trimestres 2026, et si le financement des actions se maintient au-dessus de 2 milliards de dollars par trimestre, le scénario de hausse du BPA se construit rapidement par rapport à une base de référence qui ne prévoit actuellement qu'une croissance modeste.
Le principal risque est le retour à la moyenne des revenus de GBM : le financement des actions, à 2,6 milliards de dollars, est supérieur de 59% à celui de l'année précédente, et toute normalisation des soldes asiatiques ou une baisse de l'engagement des clients pendant un conflit prolongé au Moyen-Orient comprimerait directement la ligne de financement qui représente désormais 40% des revenus de GBM.
Le catalyseur se trouve dans les résultats du deuxième trimestre 2026 : il faut s'attendre à ce que les revenus du conseil se maintiennent au-dessus de 1 milliard de dollars et que le financement des actions se maintienne au-dessus de 2 milliards de dollars, les deux points de données qui confirmeraient la durabilité plutôt que le pic cyclique que le consensus d'attente évalue implicitement.
L'action Goldman Sachs : Finances
Goldman Sachs a affiché des revenus totaux de 16,91 milliards de dollars au T1 2026, en hausse de 14,5% par rapport à 14,78 milliards de dollars au T1 2025, reflétant la force simultanée des revenus d'intermédiation et de financement d'actions, des provisions record pour conseil, et une croissance régulière des revenus de commissions pour la gestion d'actifs et de patrimoine.
Le bénéfice d'exploitation a augmenté à 6,53 milliards de dollars, soit une hausse de 15,8% en glissement annuel par rapport à 5,64 milliards de dollars, dépassant la croissance des revenus et confirmant que l'entreprise capture un levier d'exploitation même si elle accélère les investissements dans l'infrastructure cloud One GS 3.0 et le déploiement de l'IA.
Les marges d'exploitation se sont maintenues à 38,6% contre 38,1% au T1 2025, un résultat stable qui est remarquable étant donné que les dépenses d'exploitation totales ont augmenté de 9,14 milliards de dollars à 10,38 milliards de dollars, car le directeur financier Denis Coleman a confirmé lors de la conférence téléphonique sur les résultats qu'environ 650 millions de dollars de l'augmentation d'environ 750 millions de dollars en glissement annuel des dépenses non liées à la rémunération étaient basés sur les transactions, liés directement à des volumes d'actions record et à l'activité des clients asiatiques plutôt qu'à une croissance structurelle des coûts.
La ligne de rémunération est passée de 4,88 milliards de dollars à 5,41 milliards de dollars, soit une augmentation de 11 %, reflétant à la fois la philosophie de rémunération basée sur la performance de l'entreprise à des revenus presque record et l'investissement délibéré en effectifs dans les domaines de croissance, y compris la richesse privée, l'Asie et la gestion des produits d'IA, des coûts que Solomon a décrits comme étant chargés en amont pour un effet de levier opérationnel à long terme plutôt que symptomatiques d'un affaiblissement de la discipline en matière de dépenses.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle d'évaluation intermédiaire de TIKR vise une valeur d'environ 1 052 $, ancrée sur un TCAC des revenus d'environ 2 % jusqu'en 2030, une marge de revenu net en expansion vers 29 % et un TCAC du BPA d'environ 4 %, des hypothèses qui sont conservatrices par rapport à la croissance du BPA de 28 % enregistrée par GS au cours de la dernière période d'un an et aux vents arrière structurels maintenant intégrés dans la franchise.
Avec un rendement total projeté d'environ 25 % sur 5 ans et un TRI annualisé d'environ 2,6 %, l'action Goldman Sachs est équitablement valorisée aux prix actuels : le scénario intermédiaire n'exige pas que l'activité se détériore, mais il ne tient pas compte non plus d'une ré-accélération de l'activité de fusions et acquisitions des sponsors, d'un élargissement de la fenêtre de déploiement du crédit privé ou d'une croissance continue du financement des actions asiatiques qui pourraient faire grimper le BPA sensiblement au-dessus de la base de référence du modèle, laissant le scénario haussier dépendre de l'exécution par rapport à un consensus prudent de la rue.
La tension centrale de l'action Goldman Sachs est de savoir si le premier trimestre 2026 marque le début d'une augmentation structurelle durable des bénéfices, ou si les financements d'actions record et les accumulations de conseils en fusions et acquisitions représentent un point culminant qui s'inversera à mesure que les conditions du marché se normaliseront jusqu'en 2026.
Ce qui doit bien se passer
- Le financement des actions, qui a atteint le chiffre record de 2,6 milliards de dollars au premier trimestre, avec des soldes de premier ordre au plus haut depuis plusieurs années en Asie, se maintient au-dessus de 2 milliards de dollars par trimestre, GS continuant à combler les écarts de compétitivité identifiés dans la mise à jour stratégique de 2025.
- Le carnet de commandes de fusions et acquisitions, au plus haut depuis quatre ans, se convertit en revenus de commissions de conseil aux deuxième et troisième trimestres 2026, à mesure que la monétisation des introductions en bourse et des sponsors s'accélère, compte tenu des marchés boursiers proches de leurs plus hauts niveaux historiques et de la description par Solomon du pipeline comme étant "extraordinairement robuste".
- La collecte de fonds de crédit privé en vue d'atteindre l'objectif de 300 milliards de dollars australiens se poursuit au rythme trimestriel de 10 milliards de dollars observé au premier trimestre, les entrées institutionnelles (40 % des souscriptions de crédit GS BDC au premier trimestre provenaient d'investisseurs institutionnels pour la première fois, y compris des compagnies d'assurance et des fonds de pension) faisant plus que compenser le bruit des canaux de vente au détail.
- Les investissements dans l'infrastructure de One GS 3.0 commencent à générer des gains d'efficacité mesurables d'ici 2027, poussant le ratio d'efficacité vers l'objectif de 60 % et offrant une hausse des bénéfices au-delà de l'hypothèse conservatrice de 2 % du TCAC des revenus du modèle TIKR.
Ce qui pourrait mal tourner
- Une normalisation des soldes de premier ordre en Asie et de la volatilité du marché des actions comprime le financement des actions de 2,6 milliards de dollars à 1,6 milliard de dollars au premier trimestre 2024, supprimant le principal effet de levier qui a entraîné un bond de 59 % d'une année sur l'autre et qui est à l'origine de la tendance haussière actuelle.
- Le conflit prolongé au Moyen-Orient maintient les prix de l'énergie à un niveau élevé, alimente la détérioration de la demande des consommateurs aux deuxième et troisième trimestres 2026, et fait glisser la prévision de réduction des taux de la Fed de décembre 2026 de Goldman vers 2027, ce qui maintient la compression de la marge nette d'intérêts déjà visible dans les revenus de la banque privée de l'Asset & Wealth Management.
- Le ratio C/B NTM d'environ 16x, déjà supérieur à la moyenne historique de 12x sur 5 ans, se rapproche des normes historiques alors que la Bourse attend que l'activité des promoteurs et des introductions en bourse se concrétise avant d'accorder une réévaluation à un multiple plus élevé.
- Le risque de crédit privé lié aux rachats sur le canal de détail pèse sur la valeur liquidative de la BDC et génère du bruit autour de l'objectif de 300 milliards de dollars d'AUS, même si le portefeuille institutionnel de Goldman continue d'afficher un taux de pertes réalisées nul, comme l'a confirmé le directeur financier lors de l'appel à propos des résultats.
Devriez-vous investir dans The Goldman Sachs Group, Inc.
La seule façon de le savoir est d'examiner les chiffres par vous-même. TIKR vous donne un accès gratuit aux mêmes données financières de qualité institutionnelle que celles utilisées par les analystes professionnels pour répondre à cette question.
Sélectionnez l'action The Goldman Sachs Group, Inc. et vous verrez des années d'historique financier, les prévisions des analystes de Wall Street en matière de revenus et de bénéfices pour les trimestres à venir, l'évolution des multiples d'évaluation au fil du temps et la tendance à la hausse ou à la baisse des objectifs de prix.
Vous pouvez créer une liste de surveillance gratuite pour suivre The Goldman Sachs Group, Inc. en même temps que toutes les autres actions qui vous intéressent. Aucune carte de crédit n'est nécessaire. Juste les données dont vous avez besoin pour décider par vous-même.
Accédez gratuitement à des outils professionnels pour analyser l'action GS sur TIKR →
