Chiffres clés
- Prix actuel : 29 $ (11 mai 2026)
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre 2026 : 608 millions de dollars (+4% par rapport à l'année précédente)
- EBITDA ajusté du 1er trimestre 2026 : 44 millions de dollars (marge de 7 %)
- Nombre d'abonnés au 1er trimestre 2026 : ~2,6 millions (+9% par rapport à l'année précédente)
- Chiffred'affaires prévisionnel pour le T2 2026 : 680 M$ - 700 M$ (+25 %-28 % par rapport à l'année précédente)
- Prévisions de chiffre d'affaires pour l'exercice 2026 (revues à la hausse) : 2,8 milliards de dollars - 3,0 milliards de dollars (+19%-28% par rapport à l'année précédente)
- Prévisions d'EBITDA ajusté pour l'exercice 2026 : 275 M$ - 350 M$ (~11 % de marge au point médian)
- Objectif de prix du modèle TIKR : 55
- Augmentation implicite : +89%
L'action Hims & Hers affiche un T1 en demi-teinte, le pivot GLP-1 affectant le chiffre d'affaires, mais les signaux de la demande pointent vers le haut
L'action Hims & Hers(HIMS) a enregistré des revenus de 608 millions de dollars au T1 2026, en hausse de seulement 4% d'une année sur l'autre, alors qu'un pivot stratégique délibéré des produits composés GLP-1 a créé des frictions financières à court terme.
La société a cessé de faire de la publicité pour les produits composés de perte de poids en mars et s'est tournée vers des offres de GLP-1 de marque, y compris Wegovy de Novo Nordisk, ce qui a perturbé les modèles de reconnaissance des revenus et créé une comparaison plus difficile avec les ajouts records d'abonnés à la perte de poids du T1 2025.
Dans les six semaines qui ont suivi l'introduction de Wegovy sur sa plateforme, Hims & Hers a effectué plus de 125 000 expéditions de Wegovy et est en passe d'ajouter plus de 100 000 nouveaux abonnés à la perte de poids par mois, selon le directeur financier Yemi Okupe lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre.
L'EBITDA ajusté s'est élevé à 44 millions de dollars, soit une marge de 7 %. Il a été affecté par des charges de restructuration d'environ 33 millions de dollars liées au pivot, dont 28 millions de dollars ont réduit la marge brute GAAP d'environ 5 points de pourcentage.
La marge brute GAAP était de 65% au premier trimestre ; ajustée pour les charges non récurrentes, elle était de 70%.
Le revenu net GAAP est passé à une perte de 92 millions de dollars au premier trimestre, reflétant les coûts de restructuration, les frais de transaction de fusion et d'acquisition et les frais juridiques ; la direction a prévu un retour à la rentabilité du revenu net en 2027.
Le chiffre d'affaires international a atteint 78 millions de dollars, soit près de dix fois plus que l'année précédente, grâce aux acquisitions de ZAVA et de Livewell.
L'efficacité du marketing s'est améliorée, le pourcentage du chiffre d'affaires consacré au marketing ayant baissé de 3 points d'une année sur l'autre et d'une année sur l'autre, pour atteindre 36 % au premier trimestre.
La société a finalisé l'acquisition de YourBio au premier trimestre, un fournisseur de technologie de collecte de sang à domicile, et prévoit que l'acquisition prévue d'Eucalyptus sera finalisée au deuxième semestre 2026 pour environ 240 millions de dollars à la clôture, étendant ainsi sa présence en Australie, au Royaume-Uni, en Allemagne, au Japon et au Canada.
Les prévisions de revenus pour l'exercice 2026 ont été relevées à 2,8 milliards de dollars - 3,0 milliards de dollars, ce qui représente une croissance de 19 % à 28 % d'une année sur l'autre, avec un EBITDA ajusté de 275 millions de dollars - 350 millions de dollars à une marge médiane d'environ 11 %.
Pour le deuxième trimestre 2026, la direction prévoit un chiffre d'affaires de 680 à 700 millions de dollars, soit une croissance de 25 % à 28 % par rapport à l'année précédente, et un EBITDA ajusté de 35 à 55 millions de dollars.
Le PDG Andrew Dudum a réitéré les objectifs à long terme pour 2030 d'au moins 6,5 milliards de dollars de revenus et 1,3 milliard de dollars d'EBITDA ajusté, déclarant que la confiance n'a fait que s'accroître.
Les finances de l'action Hims & Hers : Marges sous pression alors que Pivot remet les pendules à l'heure
Le compte de résultat jusqu'au T4 2025 montre que l'action Hims & Hers est dans un schéma d'expansion des revenus parallèlement à des marges volatiles et graduellement comprimées alors que la société absorbe le coût de l'expansion rapide de la catégorie.
Les recettes trimestrielles sont passées de 280 millions de dollars au premier trimestre 2024 à 620 millions de dollars au quatrième trimestre 2025, ce qui représente plus qu'un doublement du chiffre d'affaires en huit trimestres.
La marge brute a culminé à 82% au T1 2024 et s'est depuis comprimée à 72% au T4 2025, car les spécialités à faible marge, y compris la perte de poids, les laboratoires et les marchés internationaux, ont pris une part plus importante dans le mix.
Le bénéfice d'exploitation a culminé à 60 millions de dollars au T1 2025 avec une marge de 10%, puis a reculé à 30 millions de dollars au T2, à 10 millions de dollars au T3 et à 20 millions de dollars au T4, la croissance des dépenses d'exploitation étant supérieure à celle des recettes.
Okupe a confirmé lors de l'appel du T1 2026 que les marges brutes devraient encore se réduire de quelques points au cours des prochains trimestres, car la perte de poids, les laboratoires et l'international restent les principaux vecteurs de croissance, qui présentent tous des profils de marge inférieurs à ceux des spécialités de la société qui existent depuis plus longtemps.
La société a généré 89 millions de dollars de flux de trésorerie d'exploitation et 53 millions de dollars de flux de trésorerie disponible au premier trimestre 2026, selon Okupe, malgré la perte GAAP, soulignant que le coup de la restructuration n'a pas été intensif en termes de trésorerie.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle de TIKR fixe un objectif de cours de 55 $ pour l'action Hims & Hers, ce qui implique une hausse de 89 % par rapport à la clôture du 11 mai à 29 $, soit environ 15 % annualisés sur environ 5 ans.
Les hypothèses moyennes exigent un TCAC des revenus de 12 % entre 2025 et 2035 et une marge bénéficiaire nette de près de 9 %, ce qui représente un progrès significatif par rapport aux marges nettes négatives affichées par la société au cours des trois et cinq dernières années.
Les résultats du premier trimestre n'invalident pas ces hypothèses, mais ils repoussent le calendrier : les prévisions de compression des marges à court terme et l'objectif de rentabilité du revenu net pour 2027 signifient que les hypothèses de marge du modèle sont pondérées par rapport à la réalité.
La hausse implicite de 89 % est réelle, mais elle dépend de l'exécution pendant ce que la direction a décrit comme une période de transition avec une volatilité des GAAP, et non comme un catalyseur de réévaluation à court terme.
Le pivot du premier trimestre a créé un bruit financier à court terme, mais les signaux d'adoption de Wegovy et les prévisions de revenus pour l'ensemble de l'année posent la question suivante : la compression des marges est-elle importante si la croissance du nombre d'abonnés s'accélère à grande échelle ?
Pressions à court terme
- Le chiffre d'affaires du premier trimestre n'a augmenté que de 4 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 608 millions de dollars, le taux de croissance trimestriel le plus faible visible sur l'ensemble de la période du compte de résultat, avec une marge brute GAAP tombant à 65 % après des charges de restructuration de 28 millions de dollars.
- L'EBITDA ajusté du deuxième trimestre 2026 devrait se situer entre 35 et 55 millions de dollars à mi-parcours, ce qui implique un deuxième trimestre consécutif de marges inférieures à 10 % avant la montée en puissance du second semestre.
- La marge brute devrait encore diminuer de quelques points au cours des prochains trimestres, car la perte de poids, les laboratoires et l'international se développent à des marges inférieures à celles des spécialités traditionnelles, selon Okupe.
- L'acquisition d'Eucalyptus, qui devrait être finalisée au second semestre 2026 pour un montant d'environ 240 millions de dollars à la clôture, ajoutera à la complexité de l'intégration et au déploiement de trésorerie à un moment où les marges nationales sont déjà sous pression.
Thèse de la plateforme à long terme
- Dans les six semaines qui ont suivi le lancement de Wegovy, la plateforme a effectué plus de 125 000 expéditions et est en bonne voie pour ajouter plus de 100 000 nouveaux abonnés à la perte de poids par mois, un rythme qui, selon la direction, dépasse la demande observée pendant les campagnes de pointe du Nouvel An et du Super Bowl.
- Les prévisions de chiffre d'affaires pour l'exercice 2026 ont été relevées à 2,8 milliards de dollars - 3,0 milliards de dollars, ce qui implique une croissance de 19 % à 28 %, avec une augmentation significative de l'EBITDA ajusté en dollars attendue au troisième et au quatrième trimestre, à mesure que les cohortes d'abonnés mensuels s'accroissent.
- Les objectifs pour 2030, à savoir un chiffre d'affaires d'au moins 6,5 milliards de dollars et un EBITDA ajusté de 1,3 milliard de dollars, impliquent une plateforme qui s'est développée à l'échelle internationale, a verticalisé de nouvelles spécialités, notamment les peptides, et a tiré parti de l'infrastructure de l'IA pour réduire le coût du service.
- Un flux de trésorerie disponible de 53 millions de dollars au premier trimestre, malgré la perte selon les PCGR, et 751 millions de dollars de liquidités et d'investissements à court terme offrent une marge de manœuvre financière pour absorber la période de transition sans tensions sur le bilan.
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