Statistiques clés pour l'action Salesforce
- Prix actuel : $234.02
- Prix cible (milieu) : ~$450
- Cible du consensus : ~$281
- Rendement total potentiel : ~93%
- TRI annualisé : ~16% / an
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Que s'est-il passé ?
Salesforce (CRM) a clôturé à $234.02 le 25 septembre 2026, en baisse de 11,66 % par rapport à sa clôture de $264.91 à la fin de 2025. L'action a perdu 1,76 % lors de cette séance et est en recul de 6,59 % par rapport à sa clôture de $250.54 le 16 septembre, dernière clôture avant la session d'information pour investisseurs de la société à 16h00 HE. Cette baisse réduit une hausse de 36 % depuis le 31 juillet.
La session, disponible via les documents de relations avec les investisseurs de Salesforce, a montré comment l'entreprise prévoit de se faire payer pour l'IA. Le plan consiste à faire migrer les clients vers des éditions premium, avec en tête un niveau tarifaire à 550 dollars par utilisateur et par mois qui regroupe les produits présentés, dont Claudeforce. Le fait que cette mise à niveau mathématique relance la croissance déterminera si l'action est à vendre ou à accumuler.
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Salesforce affirme que chaque 1 % de sa base vaut 100 millions de dollars
Patrick Stokes, Président des Applications et du Marketing, a placé la nouvelle édition AIforce Max « à 550 dollars par utilisateur et par mois ». Claudeforce, qui permet à Claude d'Anthropic de lire et d'agir sur les données Salesforce, reste en bêta ouverte. Une fois qu'elle sera généralement disponible, a déclaré Stokes, « il faudra l'acheter pour la garder activée. »
Le PDG Marc Benioff a déclaré que l'un des deux objectifs de la keynote était de « motiver également la mise à niveau », ajoutant que « nous voulons qu'ils passent à la version supérieure pour pouvoir obtenir toute la valeur ». La Présidente et Directrice des Revenus, Alexa Vignone, a donné un chiffre : « Pour chaque 1 % de la base que nous faisons migrer, cela représente 100 millions de dollars. »
Cette base est constituée des utilisateurs CRM de base, concentrés dans les segments Agentforce Sales et Agentforce Service, qui ont généré 18,846 milliards de dollars au cours de l'exercice 2026, en hausse d'environ 8,5 %. Vignone a déclaré que cette poussée avait construit 1 milliard de dollars de valeur de commande annuelle sur huit trimestres, avec une augmentation par mise à niveau d'environ 60 % à 80 %. Le chiffre d'affaires récurrent annuel au niveau du compte ne s'étend cependant qu'environ 1,4 fois, car les clients recomposent leurs produits.
Selon notre estimation, 1 milliard de dollars tous les deux ans s'ajoute à environ un point de croissance par an par rapport aux prévisions de chiffre d'affaires de l'exercice 2027, qui sont de 46,1 à 46,4 milliards de dollars. Cela aide, mais cela ne peut pas à lui seul entraîner la reprise de la croissance.
Le nombre de licences se maintient, mais la croissance hors Informatica est proche de 6 %
« Nous n'avons toujours pas constaté de baisse du nombre de licences pour les ventes ou du nombre de licences pour les services », a déclaré Miguel Milano, responsable du go-to-market, tout en reconnaissant que cela pourrait changer.
Au cours du trimestre clos le 31 juillet, 456 millions de dollars des 11,345 milliards de dollars de chiffre d'affaires provenaient d'Informatica, acquise en novembre 2025. La croissance hors Informatica était d'environ 6 %. Les prévisions pour le troisième trimestre, de 11,42 à 11,50 milliards de dollars, impliquent une croissance de 11 % à 12 %, incluant un peu plus de 4 points de croissance provenant d'Informatica, soit environ 7 % à 8 % sans elle, incluant toujours Contentful et Fin.
L'action se négocie à environ 16 fois les bénéfices des douze prochains mois. Sur la même base de ratio P/E, ServiceNow (NOW) se négocie près de 30 fois, Microsoft (MSFT) près de 26 fois et SAP (SAP) près de 24 fois. Cette décote correspond à une entreprise croissant d'environ 6 % hors Informatica, mais elle semblerait trop large si la croissance atteint les quelque 10 % par an que les estimations du consensus projettent pour l'exercice 2028 à 2031.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : $234.02
- Prix cible (milieu) : ~$450
- Rendement total potentiel : ~93%
- TRI annualisé : ~16% / an
Le scénario central de TIKR indique un prix d'environ 450 dollars au 31 janvier 2031, mesuré à partir de la clôture à 234,02 dollars. Cela représente un rendement total d'environ 93 %, soit environ 16 % par an. Le scénario central est le scénario de référence. À titre de comparaison, les estimations du consensus sur TIKR prévoient une hausse du chiffre d'affaires de 41,525 milliards de dollars au cours de l'exercice 2026 à environ 68 milliards de dollars au cours de l'exercice 2031, soit un TCAC d'environ 10 %, avec une marge EBIT ajustée qui passe de 34,1 % à environ 39 %.
La croissance du chiffre d'affaires dépend des mises à niveau premium et des produits acquis, dont Contentful, dont l'acquisition a été finalisée le 1er septembre, et Fin, finalisée le 10 septembre. Les marges reposent sur ce que la Présidente et Directrice des Opérations et des Finances, Robin Washington, a décrit comme une réduction du coût de service. Une adoption plus large de Max et Claudeforce pourrait pousser la croissance au-delà du modèle.
Le principal risque est que la croissance hors acquisitions reste proche de 6 % à mesure que les agents remplacent éventuellement les licences. Morgan Stanley cadre le scénario plat. Selon un résumé de sa note post-session, elle a maintenu une recommandation Equal-weight avec un objectif de 235 dollars, proche de la clôture du 25 septembre, même avec une croissance du chiffre d'affaires d'environ 10 % dans son scénario de base, et a déclaré que le déploiement d'Agentforce en est encore à ses débuts.
Selon les calculs du modèle, le prix du 25 septembre penche davantage vers l'accumulation que vers la vente. Cela ne tient que si la croissance hors Informatica se rapproche des 7 % à 8 % guidés.
Conclusion
Salesforce n'a pas encore programmé la publication de ses résultats du troisième trimestre de l'exercice ; elle avait publié les résultats du même trimestre l'année dernière le 3 décembre 2025. Le chiffre à surveiller est la croissance hors Informatica. Un résultat égal ou supérieur aux 8 % implicites des prévisions montrerait que les mises à niveau atteignent le chiffre d'affaires, tandis qu'un chiffre proche des 6 % du T2 suggérerait que les ventes post-session avaient raison.
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