Chevron a augmenté de 32 % cette année grâce à la prime de guerre iranienne, l'action CVX vaut-elle encore d'être achetée ?

Principales données pour Chevron Corporation

• Fourchette sur 52 semaines : $146.49 à $217.78
• Prix cible consensus : $222.58
• Capitalisation boursière : $403.4B
• Marge brute sur 12 mois glissants : 44.3%
• Marge d'EBIT sur 12 mois glissants : 13.0%
• Taux de croissance annuel composé du BPA sur 2 ans prévisionnel : ~39%
• Rendement du dividende : 3.5%

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La guerre en Iran a placé Chevron sous les projecteurs

Chevron (CVX) exploite l'une des plus grandes opérations énergétiques intégrées au monde, avec une production amont de pétrole et de gaz, du raffinage et des produits chimiques dans pratiquement tous les principaux marchés énergétiques de la planète. Ce n'est pas une entreprise qui croît de la même manière qu'une société technologique ou de consommation.

Les revenus et les bénéfices évoluent avec les prix du pétrole, et 2026 a été l'une des années les plus marquantes pour cette relation ces derniers temps.

La guerre en Iran a rapidement et significativement remodelé le marché de l'énergie. Les prix du pétrole brut ont augmenté d'environ 50 % depuis le début du conflit, le gaz d'une quantité similaire et le diesel d'environ 70 %.

La directrice financière de Chevron, Eimear Bonner, en a parlé directement lors d'un événement du WSJ Leadership Institute le 23 septembre, déclarant que les prix étaient susceptibles de rester élevés jusqu'à ce que les flux pétroliers via le détroit d'Ormuz se normalisent et que la capacité de raffinage russe se remette des frappes ukrainiennes.

Son ton était prudent tout au long de son intervention. Elle n'a pas prédit que les prix se maintiendraient. Elle a déclaré que Chevron planifiait pour plusieurs scénarios. C'est une distinction importante pour quiconque envisage de détenir l'action.

Le graphique des baisses montre comment l'année s'est réellement déroulée derrière le rendement global. CVX a passé les premiers mois près de ses sommets, puis s'est vendue au printemps et jusqu'au début de l'été alors que les investisseurs s'interrogeaient sur la durabilité de la prime géopolitique, atteignant une baisse maximale de 21,53 % le 1er juillet. La reprise a été brutale.

En septembre, l'action s'était rapprochée de ses plus hauts historiques, et la baisse actuelle de seulement 5,57 % par rapport au sommet des 52 semaines reflète un marché qui a largement conclu que les prix élevés du pétrole sont là pour un avenir prévisible.

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Ce que vous dit le flux de trésorerie

Le flux de trésorerie disponible est le bon angle d'analyse pour Chevron car il montre ce que les prix du pétrole rapportent réellement aux actionnaires après que l'entreprise a payé son programme d'investissement.

Le graphique raconte l'histoire cyclique en cinq barres. Chevron a généré 37,6 milliards de dollars de FCF en 2022 lorsque le pétrole était près de son pic, puis a vu ce nombre se réduire à 19,8 milliards de dollars en 2023 et 15,0 milliards de dollars en 2024 à mesure que les prix se normalisaient.

Le redressement partiel à 16,6 milliards de dollars en 2025 reflète les premiers stades de l'environnement de prix actuel qui se répercute. Là où se situera 2026 dépendra presque entièrement du pétrole.

Aux niveaux actuels de FCF, le dividende de 3,5 % est bien couvert, mais un renversement significatif des prix changerait rapidement ce calcul.

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