Principales statistiques pour l'action PNW
- Performance de la semaine dernière : 1,1
- Fourchette de 52 semaines : 85 $ à 105
- Prix cible du modèle d'évaluation : 120
- Hausse implicite : +16,3% sur 2,7 ans
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Que s'est-il passé ?
Pinnacle West Capital (PNW) a gagné environ 1,1% la semaine dernière. Mais l'histoire la plus convaincante est la hausse de 17% du titre depuis le début de l'année, avec des actions qui se négocient maintenant à près de 104 $ et qui approchent le sommet de 105 $ sur 52 semaines. La croissance rapide de la population de l'Arizona et l'augmentation de la demande en électricité des centres de données suscitent un nouvel intérêt de la part des investisseurs pour cette entreprise de services publics réglementée. Et la configuration à l'approche des résultats du premier trimestre est constructive.
En février, la société a battu les résultats du quatrième trimestre 2025. Le BPA ajusté s'est élevé à 0,13 $, bien au-dessus de l'estimation des analystes de 0,04 $. Arizona Public Service (APS) est la principale filiale de services publics réglementés de PNW. Elle continue d'accroître sa clientèle tout en percevant des tarifs plus élevés approuvés par les autorités de régulation de l'État. Le bénéfice net de l'année 2025 a atteint 617 millions de dollars.
En mars, APS a annoncé un important mouvement à long terme. PNW a informé les autorités de régulation de son intention de demander le renouvellement de la licence nucléaire de Palo Verde en 2027. Palo Verde est l'une des plus grandes centrales nucléaires des États-Unis. Un renouvellement prolongerait sa durée de vie opérationnelle bien au-delà des dates d'expiration actuelles. APS a également réalisé une offre de billets de 600 millions de dollars en mars pour financer son programme d'investissement en expansion.
À l'avenir, l'action PNW sera influencée par les résultats du premier trimestre 2026, qui seront publiés le 4 mai. Les investisseurs se concentreront sur la croissance de la demande, l'avancement du dossier tarifaire et les prévisions de dépenses d'investissement pour le reste de l'année 2026.
L'action Pinnacle West est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 5,5
- Marges d'exploitation : 22,7
- Multiple P/E de sortie : 18,4x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 120 $, ce qui implique un rendement total de +16,3 % au cours des 2,7 prochaines années et un rendement annualisé de 5,8 %.
Un rendement annuel de 5,8 % est inférieur au seuil de 10 % que la plupart des investisseurs considèrent comme réellement intéressant. Mais PNW est un service public réglementé, pas une société à forte croissance. Le rendement du dividende trimestriel de 3,5 % ajoute donc de manière significative au rendement total pour les investisseurs axés sur le revenu. Le profil de rendement combiné est modeste mais stable.
L'hypothèse de croissance des revenus de 5,5 % reflète l'expansion économique supérieure à la moyenne de l'Arizona. Le développement des centres de données et la croissance démographique stimulent la demande d'électricité à un rythme accéléré.
L'APS investit donc massivement dans la transmission, la distribution et la capacité renouvelable pour répondre à cette charge. La croissance de la base tarifaire, qui correspond à l'expansion des actifs réglementés sur lesquels PNW perçoit un rendement fixe, soutient directement les futurs bénéfices par action.
Le multiple de sortie de 18,4 fois est légèrement inférieur au multiple actuel d'environ 20 fois. Cette hypothèse prudente permet de maintenir l'estimation du rendement à un niveau raisonnable. En outre, par rapport à ses homologues des services publics réglementés, PNW se négocie avec une prime modeste. Mais les perspectives de croissance plus fortes que la moyenne en Arizona justifient cette prime.
Quels sont les moteurs de l'action PNW à l'avenir ?
Le rapport sur les résultats du premier trimestre 2026, qui sera publié le 4 mai, est le catalyseur le plus immédiat. Les analystes s'attendent à ce que les résultats reflètent une forte demande et l'avantage d'une augmentation des tarifs des services publics approuvés en Arizona. Les commentaires de la direction sur le dossier tarifaire en cours seront suivis de près. Et une issue réglementaire favorable pourrait pousser les estimations de bénéfices à court terme à la hausse et prolonger le rallye depuis le début de l'année.
Le renouvellement de la licence nucléaire de Palo Verde est un catalyseur significatif à long terme. APS prévoit de déposer une demande de renouvellement en 2027, prolongeant ainsi les licences d'exploitation au-delà de leur date d'expiration actuelle. L'énergie nucléaire bénéficie d'un fort soutien politique bipartisan à Washington. Et le profil de production sans carbone de Palo Verde s'aligne directement sur les mandats de l'Arizona en matière d'énergie propre.
L'APS investit également de manière agressive pour servir sa clientèle en croissance rapide. PNW a signé une nouvelle facilité de crédit renouvelable de 300 millions de dollars sur cinq ans en février 2026. Et son offre de billets de 600 millions de dollars en mars fournit un financement supplémentaire à long terme pour l'infrastructure. L'augmentation de la base tarifaire résultant de ces projets d'investissement est le principal moteur de la croissance des bénéfices des entreprises de services publics réglementées comme PNW.
À plus long terme, la construction de centres de données en Arizona est un vent arrière structurel. Les entreprises technologiques et les fournisseurs d'infrastructures d'intelligence artificielle choisissent l'Arizona pour y implanter de nouvelles installations de grande envergure. PNW est donc le principal fournisseur d'électricité dans l'un des corridors technologiques à la croissance la plus rapide du pays. Cette demande soutient la poursuite des investissements et la croissance des bénéfices pendant une bonne partie de la prochaine décennie.
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