Chiffres clés
- Prix actuel : 99 $ (8 mai 2026)
- Chiffre d'affaires de l'exercice 2026 : 4,71 milliards de dollars, +7% par rapport à l'année précédente
- Bénéfice par action non GAAP pour l'exercice 2026 : 1,64 $ par action diluée
- Chiffre d'affaires du 4ème trimestre de l'exercice 2026 : 1,31 milliard de dollars, +35% en glissement annuel, +11% en glissement séquentiel
- Bénéfice par action non GAAP du 4ème trimestre de l'exercice 2026 : 0,57 $.
- Chiffre d'affaires prévisionnel pour le 1er trimestre de l'exercice 2027 : +11% en séquentiel (point médian), +35% en glissement annuel au point médian
- BPA non GAAP prévu pour le 1er trimestre de l'exercice 2027 : 0,67 $ à 0,71 $.
- Objectif de prix du modèle TIKR : 195
- Hausse implicite : ~96 % sur 5 ans (15 % annualisés)
L'action Microchip Technology affiche son meilleur chiffre d'affaires trimestriel depuis des années, alors que la reprise s'étend
L'action Microchip Technology(MCHP) a réalisé un chiffre d'affaires net de 1,31 milliard de dollars au quatrième trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 35% d'une année sur l'autre et supérieur à la fourchette haute des prévisions, avec un BPA non GAAP de 0,57 $ dépassant de 0,07 $ le point médian des prévisions de l'entreprise.
Le secteur de l'aérospatiale et de la défense a été le plus performant au cours du trimestre, selon le PDG Steve Sanghi lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre de l'exercice 2026, les produits FPGA étant les plus performants du point de vue de l'unité commerciale.
La marge brute non GAAP a atteint 61,6% au quatrième trimestre, en hausse par rapport à 52% au bas du cycle en mars 2025, alors que Microchip continue de réaliser son objectif à long terme de 65%.
Le résultat d'exploitation non GAAP a atteint 30,6 % des ventes au quatrième trimestre, soit plus du double de la marge d'exploitation de 14 % enregistrée au creux du cycle.
Le nombre de jours de stock est tombé à 185 au 31 mars 2026, contre 266 jours au pic de décembre 2024, les stocks de distribution étant désormais inférieurs aux niveaux normaux et d'importantes commandes de réapprovisionnement commençant à se concrétiser.
Le ratio commandes/facturation pour le quatrième trimestre était largement supérieur à 1, et avril 2026 a été le mois de réservation le plus important depuis près de quatre ans, selon M. Sanghi.
Pour le premier trimestre de l'exercice 2027, Microchip a prévu un chiffre d'affaires net en hausse de 11 % en séquentiel (plus ou moins 1 %), impliquant une croissance d'environ 35 % en glissement annuel au point médian, avec un BPA non GAAP de 0,67 $ à 0,71 $.
Des contraintes d'approvisionnement apparaissent dans l'ensemble de l'entreprise : les délais de livraison s'allongent largement, la disponibilité des substrats est faible et la capacité des fonderies pour environ 70 à 80 % des nœuds de processus est décrite comme très faible par la direction.
Au sein de l'unité Data Center Solutions, Microchip a obtenu six contrats de conception de commutateurs PCIe Gen 6 avant le lancement du volume de production, et est entré sur le marché des réamorceurs PCIe ce trimestre avec un contrat de conception OEM majeur déjà en cours, selon le vice-président Brian McCarson lors de la conférence téléphonique sur les résultats.
Le plan de redressement en neuf points de l'entreprise est pratiquement achevé, la réduction des stocks et l'amélioration des marges étant les derniers chantiers actifs, et la vente de l'usine de Tempe étant toujours en cours avec plusieurs parties intéressées.
L'action Microchip Technology : Ce que montre le compte de résultat
Le compte de résultat trace un arc de redressement clair à partir d'un creux de plusieurs trimestres jusqu'à un retour à l'effet de levier opérationnel.
Le chiffre d'affaires a atteint son niveau le plus bas à 970 millions de dollars au premier trimestre de l'exercice 2026 (trimestre de mars 2025) après avoir chuté de 1,24 milliard de dollars en juin 2024, une baisse due à la correction des stocks post-COVID chez les distributeurs et les clients directs.
Le rebond depuis lors a été régulier : le chiffre d'affaires est passé à 1,08 milliard de dollars au deuxième trimestre de l'exercice 2026, à 1,14 milliard de dollars au troisième trimestre, à 1,19 milliard de dollars au quatrième trimestre et à 1,31 milliard de dollars au premier trimestre de l'exercice 2026 (trimestre de mars 2026), le dernier chiffre étant en hausse de 35 % d'une année sur l'autre.
La marge brute s'est comprimée, passant de 59 % en juin 2024 à 52 % au creux de mars 2025, avant de remonter à 54 % en juin 2025, 56 % en septembre 2025, 60 % en décembre 2025 et 61 % au trimestre le plus récent.
La marge d'exploitation a suivi la même trajectoire : de 18 % en juin 2024 à -3 % au creux de mars 2025, elle s'est redressée à 5 %, 8 %, 13 % et 17 % au cours des quatre trimestres suivants.
Le bénéfice d'exploitation est passé d'une perte de 30 millions de dollars en mars 2025 à 220 millions de dollars au trimestre de mars 2026, soit un gain de 923 % en glissement annuel, reflétant à la fois la reprise des recettes et des progrès significatifs en matière de discipline des dépenses d'exploitation.
Le directeur financier Eric Bjornholt a attribué 46,6 millions de dollars de charges de sous-utilisation comme étant le principal obstacle entre les marges brutes actuelles et l'objectif à long terme de 65 %, notant que la suppression de ces charges permettrait à Microchip d'atteindre essentiellement l'objectif aujourd'hui.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle d'évaluation de TIKR fixe un objectif de prix de 194,62 $ pour l'action Microchip Technology, ce qui représente une hausse totale d'environ 96 % par rapport au prix actuel de 99,09 $, soit environ 15 % annualisés sur 4,9 ans.
Les hypothèses moyennes qui sous-tendent cet objectif sont un taux de croissance annuel moyen du chiffre d'affaires d'environ 10 % et une marge bénéficiaire nette d'environ 30 %.
Le résultat du quatrième trimestre et les prévisions pour le premier trimestre de l'exercice 2027 renforcent les fondements du modèle, la progression de la marge, qui est passée de 14 % de bénéfice d'exploitation au plus bas à 31 % au quatrième trimestre, indiquant que la capacité bénéficiaire de l'action Microchip Technology se rétablit plus rapidement que le cycle ne le laissait présager.
Le dossier d'investissement est plus solide après ce rapport qu'avant, bien que la hausse implicite dépende toujours d'une exécution soutenue dans un environnement où l'offre est limitée.
Le débat sur l'action Microchip Technology porte sur la question de savoir si la charge de sous-utilisation de 46,6 millions de dollars qui sépare la marge brute actuelle de 61 % de l'objectif à long terme de 65 % se comprime assez rapidement à mesure que les rampes d'usine s'accélèrent jusqu'à l'année fiscale 2027.
Les six contrats de conception PCIe Gen 6 obtenus avant la montée en production et les stocks des distributeurs inférieurs aux normes historiques à 26 jours représentent les catalyseurs à court terme les plus clairs pour la trajectoire de revenus guidée par la direction.
L'étroitesse des substrats, qui entraîne déjà des retards dans les centres de données, la connectivité et l'automobile, combinée à un stock de 185 jours par rapport à un objectif à long terme de 130 à 150 jours, signifie que le rétablissement des marges a moins de marge d'erreur que ne le suggèrent les chiffres clés.
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