Principaux enseignements :
- Le modèle d’évaluation en 2 minutes évalue l’action KVUE à 25 $ par action dans 2 ans.
- Cela ne représente qu’une hausse de 4 % par rapport au prix actuel de 24 dollars.
- L’action se négocie à 20,9 fois les bénéfices à venir, ce qui est presque le multiple d’évaluation le plus élevé auquel l’action s’est négociée.
- L’action serait plus attrayante à un prix d’entrée de 20 $/action et pourrait offrir un rendement annuel de 12 % à ce prix d’entrée.
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Après sa scission de Johnson & Johnson en 2023, Kenvue(KVUE) s’est imposée comme la plus grande société de santé grand public au monde.
En tant que propriétaire de marques emblématiques telles que Tylenol, Listerine, Band-Aid et Neutrogena, Kenvue offre aux investisseurs une exposition à un portefeuille de produits de consommation de confiance avec un potentiel de croissance régulier, même s’il n’est pas spectaculaire.
Malgré la qualité de l’activité sous-jacente, l’action semble surévaluée aujourd’hui et ne semble pas offrir des rendements attrayants aujourd’hui.
Voyons plutôt pourquoi un prix de 20 dollars par action pourrait être raisonnable.
Qu’est-ce que le modèle d’évaluation en 2 minutes ?
Trois facteurs essentiels déterminent la valeur à long terme d’une action :
- Croissance du chiffre d’affaires : La taille de l’entreprise.
- Marges : Montant des bénéfices réalisés par l’entreprise.
- Multiple : montant que les investisseurs sont prêts à payer pour les bénéfices d’une entreprise.
Notre modèle d’évaluation en 2 minutes utilise une formule simple pour évaluer les actions :
BPA normalisé attendu * Ratio C/B prévisionnel + Dividendes attendus = Prix de l’action attendu
La croissance du chiffre d’affaires et les marges déterminent le bénéfice par action (BPA) normalisé à long terme d’une entreprise, et les investisseurs peuvent utiliser le multiple C/B moyen à long terme d’une action pour se faire une idée de la manière dont le marché évalue une entreprise.
Pourquoi cette action de premier ordre à dividendes semble pleinement valorisée
Prévisions
Kenvue devrait enregistrer une croissance fiable mais modeste de ses bénéfices au cours des trois prochaines années. Cette trajectoire de croissance suggère que l’entreprise est encore en train de trouver ses marques après la scission.
Si les bénéfices ont baissé en 2024, ils retrouveront une croissance moyenne à un chiffre au cours des trois prochaines années. Bien que peu enthousiasmant, ce schéma reflète la nature stable et mature des produits de santé grand public de Kenvue, qui offrent généralement une croissance régulière plutôt qu’explosive.
Pour cette raison, nous supposerons que Kenvue atteindra un bénéfice par action de 1,30 $ en 2027.
La croissance future des bénéfices du géant de la santé de premier ordre devrait être tirée par.. :
- Un portefeuille de marques essentielles: Kenvue possède des dizaines de marques de renom dans lesquelles les consommateurs ont confiance et qu’ils achètent régulièrement, quelles que soient les conditions économiques.
- Modèle d’entreprise défensif: Les produits de santé grand public résistent à la récession et assurent la stabilité des revenus en période de ralentissement économique.
- Réseau de distribution mondial: L’entreprise bénéficie d’une couverture mondiale étendue, avec des produits vendus dans plus de 165 pays, ce qui limite les risques régionaux.
- Leadership dans la catégorie: De nombreuses marques de Kenvue occupent la première ou la deuxième place dans leurs catégories respectives, ce qui donne à l’entreprise un pouvoir de fixation des prix et des avantages en termes d’espace d’étalage.
En outre, Kenvue offre aux actionnaires un rendement en dividendes de 3,4 %. Les analystes qui suivent l’action s’attendent à ce que les versements de dividendes annuels passent de 0,81 $ par action en 2024 à 0,90 $ par action en 2027.
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L‘action KVUE est-elle actuellement surévaluée ?
L’action KVUE se négocie au-dessus de son multiple P/E moyen sur un an, ce qui signifie que le multiple d’évaluation actuel reflète le fait que les investisseurs paient une prime pour le portefeuille de marques connues de Kenvue.
Aujourd’hui, l’action se négocie à 21 fois les bénéfices attendus. Nous utiliserons un multiple de 18 fois pour notre évaluation, ce qui semble plus raisonnable compte tenu de la croissance à un chiffre des bénéfices attendus de l’entreprise.
Juste valeur de l’action KVUE
En utilisant notre modèle d’évaluation en 2 minutes et en appliquant une approche prudente :
- Estimation prudente du BPA pour 2027 : 1,30
- Multiplicateur prudent du ratio cours/bénéfice à terme : 18x
- Dividendes attendus au cours des deux prochaines années : 2
BPA normalisé attendu (1,30 $) * Ratio C/B prévisionnel (18x) + Dividendes (2 $) = Prix de l’action attendu (25 $)
Le prix de l’action KVUE attendu sur deux ans à partir de cette évaluation est de 25 dollars par action.
L’action se négociant actuellement à près de 24 dollars, cela implique un rendement total de seulement 4 % sur deux ans, soit environ 2 % par an.
Ce chiffre est bien inférieur à la moyenne historique du marché, qui est de 10 % par an, et cette estimation tient déjà compte des dividendes.
Voici ce que nous pensons être un meilleur prix à payer pour Kenvue afin d’obtenir des rendements attrayants.
Quel serait le bon prix à payer pour l’action Kenvue aujourd’hui ?
Le prix à payer pour Kenvue dépend du type de rendement que vous recherchez.
L’ensemble du marché a historiquement rapporté environ 8 à 10 % par an, alors faisons de la rétro-ingénierie pour trouver un prix qui pourrait offrir des rendements similaires, voire supérieurs.
Si Kenvue se négociait à 20 dollars par action, elle pourrait générer un rendement annuel d’environ 12 % au cours des deux prochaines années, dividendes compris. Cela en ferait une opportunité beaucoup plus attrayante.
L’action a plongé sous la barre des 21 dollars en février, et un retour à ces niveaux n’est pas à exclure. L’achat de Kenvue à un prix de 20 dollars ou moins offrirait des rendements beaucoup plus intéressants.
Quel est le prix cible de l’action KVUE ?
Les analystes ont un objectif de prix moyen d’environ 24 $ par action pour le titre KVUE, ce qui indique qu’ils voient une hausse d’environ 1 % pour le titre par rapport à son cours actuel :
Risques à prendre en compte
Les investisseurs doivent être conscients des risques liés à ce titre en tant que société pharmaceutique :
- Concurrence des marques de distributeurs: La concurrence croissante des marques de magasins et des marques de distributeurs pourrait peser sur les marges et les parts de marché.
- Potentiel de croissance organique limité: La nature mature de nombreuses catégories de Kenvue signifie que l’entreprise doit compter davantage sur les augmentations de prix que sur la croissance du volume.
- Surveillance réglementaire: Les produits de santé grand public font l’objet d’une surveillance réglementaire permanente, avec la possibilité d’un examen plus approfondi des ingrédients, des allégations et des pratiques de commercialisation.
- Défis en matière d’innovation: Kenvue peut être confrontée à des défis en matière d’innovation de produits en tant qu’entreprise autonome disposant de ressources limitées en matière de R&D par rapport à son ancienne société mère.
- Valorisation élevée: La valorisation actuelle laisse peu de place à l’erreur et pourrait conduire à une sous-performance si les objectifs de croissance ne sont pas atteints.
Ces risques contribuent à expliquer la compression du multiple d’évaluation de l’action, car le marché ne tient pas compte du potentiel de croissance future face à ces vents contraires.
TIKR à emporter
Kenvue est une entreprise de santé grand public de grande qualité, avec des marques de confiance, mais aux prix actuels, elle offre une proposition d’investissement peu attrayante.
La valorisation de l’action (20,9 fois les bénéfices à terme) semble surévaluée par rapport à sa moyenne historique et à ses perspectives de croissance modestes, ce qui crée un profil risque/récompense médiocre pour les nouveaux investisseurs.
Avec un rendement annuel projeté de seulement 2,1 % par rapport à la moyenne historique de 10 % du S&P 500, l’action KVUE offre une rémunération insuffisante pour le capital investi.
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Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d’investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu’ils ne constituent pas non plus des recommandations d’achat ou de vente d’actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d’investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l’entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n’a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
