Présentation des modèles de valorisation! 
Principaux enseignements :
- Le rendement du dividende de Merck est de 4,0 %, ce qui est presque le rendement le plus élevé depuis des années. L’action se négocie également à un ratio C/B faible depuis plusieurs années.
- Le dividende reste bien couvert en 2025 avec un ratio de distribution de 36 % et une marge de croissance.
- Sur la base des prévisions du consensus des analystes, l’action pourrait générer un rendement annuel d’environ 17 % d’ici à la fin de 2027, grâce à la croissance des bénéfices et à l’augmentation du dividende.
Merck est un géant pharmaceutique mondial, surtout connu pour son médicament d’immunothérapie contre le cancer Keytruda et son vaccin contre le papillomavirus Gardasil.
Après une forte progression sur plusieurs années, l’action s’est fortement repliée au cours de l’année écoulée en raison des inquiétudes des investisseurs concernant l’expiration du brevet du Keytruda en 2028 et d’une forte baisse des ventes liées au COVID.
Mais aujourd’hui, avec un ratio cours/bénéfice à terme proche de ses plus bas niveaux historiques et des moteurs de croissance à long terme en place, le sentiment semble s’inverser.
L’action se négocie à une décote importante par rapport aux moyennes historiques, tandis que Merck continue de développer ses principaux segments de l’oncologie et des vaccins. Ajoutez à cela un rendement du dividende de 4 %, et les investisseurs à long terme pourraient trouver là un point d’entrée intéressant.
Les analystes pensent que l’action est sous-évaluée aujourd’hui
Merck se négocie actuellement autour de 80 $/action, mais selon le modèle d’évaluation guidé par TIKR, l’action pourrait atteindre ~117 $/action d’ici la fin de 2027.
Cela implique un rendement total de +46,9 %, soit environ 17 % par an, si les bénéfices augmentent et que l’action retrouve un multiple d’évaluation plus habituel.
Les prévisions tablent sur un rétablissement des marges d’exploitation à des niveaux plus normaux, proches de 42 %, grâce à la croissance continue de Keytruda et de Gardasil, ainsi qu’aux contributions des nouveaux produits en cours de développement, tels que Winrevair et le sotatercept.
À seulement 9 fois les bénéfices prévisionnels, l’évaluation actuelle de Merck semble trop pessimiste compte tenu de sa solide base de bénéfices et de ses moteurs de croissance à long terme.
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Un rendement des dividendes de 4 % proche de son niveau le plus élevé depuis des années
Le rendement à terme du dividende de Merck est de 4,0 %, bien au-dessus de sa moyenne sur 5 ans de 3,1 % et proche de la partie supérieure de sa fourchette historique.
Ce rendement élevé est principalement dû au recul de l’action par rapport à ses plus hauts de 2022, en raison des inquiétudes des investisseurs concernant l’expiration du brevet du Keytruda en 2028, d’une forte baisse des ventes liées au COVID, de la faiblesse générale des actions pharmaceutiques à grande capitalisation et d’une certaine pression sur les marges à court terme.
Entre-temps, Merck a continué à augmenter son dividende, ce qui a entraîné une hausse du rendement alors que le cours de l’action baissait.
Historiquement, Merck s’est négocié avec un rendement inférieur de l’ordre de 2 à 3 %, ce qui rend le niveau actuel de 4 % remarquable. L’important flux de trésorerie disponible et le bilan solide de l’entreprise continuent de soutenir sa capacité à rémunérer les actionnaires de manière cohérente.
La distribution de dividendes reste confortable et peut encore augmenter
Merck devrait gagner 8,86 dollars par action et distribuer 3,22 dollars de dividendes au cours de l’exercice 2025, ce qui représente un ratio de distribution de 36 %, bien inférieur aux moyennes du secteur et laissant une marge de manœuvre pour une croissance continue des dividendes.
D’ici 2027, les analystes s’attendent à ce que Merck augmente ses bénéfices à 10,56 dollars par action et ses dividendes à 3,53 dollars, ce qui correspond à une croissance annuelle du BPA d’environ 11 % et à une croissance des dividendes de 3 % à 4 %, le ratio de distribution restant proche de 33 %.
Cette croissance des bénéfices devrait provenir de l’augmentation de la demande pour les produits de base tels que Keytruda et Gardasil, du rétablissement des marges et des contributions de nouveaux médicaments tels que Winrevair et le sotatercept. Merck développe également son portefeuille de produits et s’étend sur les marchés mondiaux pour soutenir la rentabilité à long terme.
Merck a augmenté son dividende pendant 14 années consécutives, ce qui renforce la confiance dans sa capacité à continuer à récompenser les actionnaires à travers les différents cycles du marché.
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