L'augmentation des marges et du rendement du capital sont deux des signes les plus clairs de l'amélioration d'une entreprise. Les marges mesurent le montant des bénéfices réalisés par une entreprise pour chaque dollar de chiffre d'affaires. La rentabilité du capital mesure l'efficacité avec laquelle l'entreprise génère des bénéfices à partir de ses investissements. Lorsque les deux se développent ensemble, la valeur de l'entreprise augmente d'année en année.
Ces tendances sont importantes parce qu'elles sont cumulatives. Une entreprise qui améliore sa marge d'exploitation de 12 % à 18 % en cinq ans réalise 50 % de bénéfices en plus sur la même base de revenus. Une entreprise qui augmente son rendement du capital de 10 % à 16 % génère plus de bénéfices pour chaque dollar investi. Ces améliorations précèdent souvent l'appréciation du cours de l'action, car elles augmentent la valeur intrinsèque indépendamment de l'évolution du marché à court terme.
Le défi consiste à trouver ces entreprises avant que l'amélioration ne soit entièrement intégrée dans les prix. Les actions dont les marges et le rendement du capital sont déjà élevés se négocient à des valorisations supérieures. L'opportunité réside dans l'identification des entreprises dont les marges et les rendements sont en train de s'infléchir à la hausse, dont la trajectoire s'améliore même si le niveau absolu n'est pas encore exceptionnel.
Ce guide explique comment rechercher l'expansion des marges et l'augmentation de la rentabilité du capital, quels sont les moteurs de ces améliorations et comment utiliser TIKR pour identifier les entreprises qui s'améliorent au fil du temps.
L'importance de l'expansion des marges
Les marges révèlent le pouvoir de fixation des prix et la discipline en matière de coûts d'une entreprise. Une entreprise qui peut augmenter ses prix sans perdre de clients, ou réduire ses coûts sans sacrifier la qualité, verra ses marges augmenter. Ces améliorations se répercutent directement sur le résultat net et sont souvent le signe d'un renforcement de la position concurrentielle.
L'augmentation de la marge brute suggère que l'entreprise pratique des prix plus élevés ou qu'elle produit des biens de manière plus efficace. Cette mesure est particulièrement importante car elle reflète l'économie de base du produit ou du service. Une entreprise dont les marges brutes augmentent prend de la valeur au niveau le plus fondamental.
L'augmentation de la marge d'exploitation montre que l'entreprise se développe efficacement. Les coûts fixes tels que les frais généraux de l'entreprise, la recherche et le développement et l'infrastructure de vente sont répartis sur une base de revenus plus large. L'effet de levier opérationnel crée une dynamique puissante où chaque dollar de revenu supplémentaire génère plus de profit que le précédent.
La combinaison est puissante. Une entreprise dont le chiffre d'affaires augmente de 10 % par an et dont les marges sont stables verra ses bénéfices croître à peu près au même rythme. La même entreprise, dont les marges augmentent d'un point de pourcentage par an, peut voir ses bénéfices augmenter de 15 % ou plus. L'expansion des marges agit comme un multiplicateur de la croissance du chiffre d'affaires.
Conseil de TIKR : Utilisez les données financières détaillées de TIKR pour visualiser les tendances de la marge brute et de la marge d'exploitation sur plusieurs années. Recherchez les entreprises dont les deux mesures montrent une amélioration constante plutôt qu'une fluctuation aléatoire.
Pourquoi l'augmentation de la rentabilité du capital est-elle importante ?
La rentabilité du capital mesure le bénéfice généré par une entreprise par rapport au capital investi. Une entreprise dont le rendement du capital est de 20 % réalise un bénéfice d'exploitation de 0,20 $ pour chaque dollar de capital déployé. Cette efficacité détermine la rapidité avec laquelle l'entreprise peut créer de la valeur par le réinvestissement.
Un ROC en hausse indique que l'entreprise alloue son capital de manière plus efficace au fil du temps. Cela peut refléter de meilleures décisions d'investissement, une amélioration des opérations ou un renforcement de la position concurrentielle qui permet à l'entreprise de gagner plus à partir de la même base d'actifs.
Les mathématiques de la capitalisation favorisent les entreprises ayant un ROC élevé. Une entreprise dont le ROC est de 20 % et qui réinvestit tous ses bénéfices doublera ses revenus en quatre ans environ. Il faut sept ans à une entreprise dont le taux de rendement du capital est de 10 % pour parvenir au même résultat. De petites différences dans le rendement du capital créent d'énormes différences dans la valeur à long terme.
Un ROC en hausse est encore plus précieux qu'un ROC stable et élevé, car il suggère une amélioration plutôt qu'un maintien. Une entreprise dont le rendement du capital investi est passé de 12 % à 18 % en cinq ans démontre que ses avantages concurrentiels se renforcent. Cette trajectoire se poursuit souvent au fur et à mesure que l'entreprise développe ses avantages.
Conseil de TIKR : Suivez l'évolution du ROC dans la section Ratios de TIKR, sous la rubrique Données financières détaillées. Comparez les rendements actuels aux moyennes sur cinq ans et sur dix ans pour identifier les entreprises dont la tendance est positive.
Quels sont les moteurs de ces améliorations ?
Comprendre les sources de l'expansion des marges et de l'augmentation du ROC permet d'identifier les améliorations durables par rapport aux fluctuations temporaires.
Lepouvoir de fixation des prix stimule l'expansion de la marge brute lorsqu'une entreprise peut augmenter ses prix plus rapidement que ses coûts. Cela reflète généralement des marques fortes, des produits différenciés ou des coûts de changement élevés qui offrent peu d'alternatives aux clients. Le pouvoir de fixation des prix est durable parce qu'il découle d'avantages concurrentiels difficiles à reproduire.
L'effet de levier opérationnel augmente les marges lorsque les coûts fixes sont répartis sur un chiffre d'affaires croissant. Les entreprises de logiciels présentent souvent un fort effet de levier opérationnel, car le coût du service aux clients supplémentaires est minime une fois que le produit est construit. Lorsque les revenus augmentent, les marges d'exploitation peuvent s'accroître de manière spectaculaire.
L'évolution de la gamme de produits améliore les marges lorsqu'une entreprise vend davantage de produits à forte marge que de produits à faible marge. Un détaillant qui élargit son offre de marques privées ou un fabricant qui monte en gamme peut voir ses marges augmenter même sans changement de prix. Il convient de vérifier si les changements de gamme sont stratégiques et durables ou s'ils sont temporaires.
Laréduction des coûts peut accroître les marges grâce à des améliorations de l'efficacité, à l'optimisation de la chaîne d'approvisionnement ou à l'automatisation. Ces gains sont réels mais ont souvent des limites. Une entreprise qui a déjà optimisé ses opérations peut avoir du mal à accroître davantage ses marges.
L'efficacité du capital entraîne une augmentation du ROC lorsqu'une entreprise génère plus de revenus à partir de sa base d'actifs. Cela peut refléter une meilleure gestion des stocks, un recouvrement plus rapide des créances ou une plus grande utilisation des capacités. Les modèles d'entreprise à faibles actifs affichent naturellement un ROC élevé car ils nécessitent moins de capital pour fonctionner.
Conseil TIKR : Examinez les transcriptions des appels de résultats dans TIKR pour comprendre ce que la direction attribue à l'amélioration des marges. Les facteurs durables tels que le pouvoir de fixation des prix et le levier d'exploitation ont plus de valeur que les réductions de coûts ponctuelles.
Comment rechercher ces caractéristiques
Le Global Screener de TIKR vous permet de filtrer les entreprises dont les marges sont en expansion et dont le rendement du capital est en hausse. La clé est de définir des critères qui identifient des tendances positives plutôt que des niveaux absolus élevés.
Recherchez l'amélioration des marges en comparant les marges récentes aux moyennes historiques. Recherchez les entreprises dont la marge brute et la marge d'exploitation ont augmenté au cours des trois à cinq dernières années. Une entreprise dont la marge d'exploitation est de 15 %, contre 10 % il y a cinq ans, est plus intéressante qu'une entreprise dont la marge est stable à 18 %.
Recherchezune augmentation du rendement du capital en filtrant les entreprises dont le rendement actuel du capital est supérieur à leur moyenne sur trois ou cinq ans. Cela permet d'identifier les entreprises dont l'efficacité du capital s'améliore plutôt que de se détériorer.
Associer la croissance du chiffre d'affaires à l'expansion des marges pour s'assurer qu'elle s'accompagne d'une expansion de l'activité. Une entreprise peut améliorer ses marges en se rétrécissant, en réduisant ses coûts et en récoltant les fruits de son activité. Ce n'est pas la même chose qu'une véritable amélioration fondamentale. Exiger une croissance positive des revenus pour filtrer les entreprises qui sont à la fois en croissance et en train de devenir plus rentables.
Ajoutez des filtres de qualité pour éliminer les entreprises dont l'amélioration des marges reflète des modifications comptables ou des éléments ponctuels. Exiger un flux de trésorerie disponible positif et des niveaux d'endettement raisonnables pour s'assurer que l'amélioration est réelle et durable.
Un exemple de filtre pourrait inclure : une marge d'exploitation supérieure à 10 %, une marge d'exploitation supérieure à la moyenne sur trois ans, un ROC supérieur à 12 %, un ROC supérieur à la moyenne sur trois ans, une croissance positive du chiffre d'affaires au cours des trois dernières années et un flux de trésorerie disponible positif.
Conseil de TIKR : Créez des écrans personnalisés dans le Global Screener de TIKR en utilisant des critères de marge et de ROC. Sauvegardez l'écran pour l'exécuter périodiquement et identifier les nouvelles sociétés entrant dans la catégorie des fondamentaux en amélioration.
Suivez le rendement du capital de milliers d'actions sur TIKR (c'est gratuit) >>>
Évaluer la durabilité de l'amélioration
L'expansion des marges et l'amélioration du rendement du capital investi ne sont pas toutes durables. Avant d'investir, évaluez si les tendances peuvent se poursuivre ou si elles reflètent des facteurs temporaires.
Tenez compte de la réaction de la concurrence. Si une entreprise améliore ses marges en augmentant ses prix, ses concurrents s'aligneront-ils sur ces augmentations ou les sous-coteront-ils ? Une expansion durable des marges nécessite généralement des avantages concurrentiels qui empêchent les rivaux d'éroder les gains.
Examiner la source de l'amélioration. L'expansion des marges due au pouvoir de fixation des prix ou à l'effet de levier opérationnel est plus durable que celle due à des réductions de coûts ou à des prix de produits de base favorables. Demandez-vous si l'amélioration peut se poursuivre pendant encore cinq ans ou si elle a déjà fait son temps.
Comparez avec les autres entreprises du secteur. Si l'ensemble du secteur connaît une expansion des marges, l'amélioration peut refléter des facteurs cycliques plutôt que des avantages propres à l'entreprise. Si une entreprise progresse alors que ses pairs stagnent, il est plus probable que les gains se maintiendront.
Attention aux exigences en matière d'investissement. Certaines augmentations de marges se font au prix d'un sous-investissement. Une entreprise qui réduit ses activités de recherche et de développement ou qui reporte des travaux d'entretien peut augmenter ses marges à court terme tout en nuisant à sa compétitivité à long terme. Vérifiez que l'entreprise continue d'investir de manière appropriée pour assurer sa croissance.
Vérifiez la confirmation des flux de trésorerie. L'augmentation des marges doit se traduire par une amélioration des flux de trésorerie. Si les marges d'exploitation augmentent mais que le flux de trésorerie disponible est stable ou en baisse, la comptabilité peut être plus favorable que l'économie sous-jacente.
Conseil TI KR: Utilisez TIKR pour comparer les tendances des marges et du rendement du capital de l'entreprise avec celles de ses concurrents dans le même secteur d'activité. Les améliorations propres à l'entreprise ont plus de valeur que les vents contraires de l'ensemble du secteur.
Les signaux d'alerte à éviter
Certaines tendances suggèrent que l'expansion des marges ou l'amélioration du rendement du capital investi peuvent être trompeuses ou non durables.
Desavantages ponctuels peuvent gonfler temporairement les marges. Un règlement juridique, une renégociation favorable d'un contrat ou une vente d'actifs peuvent stimuler les résultats de la période en cours sans refléter une amélioration continue. Recherchez la cohérence sur plusieurs années plutôt qu'une seule période faste.
Lacomptabilisation des acquisitions peut masquer les véritables tendances en matière de marges. Les entreprises qui se développent par le biais d'acquisitions peuvent faire état d'une amélioration de leurs marges en raison d'ajustements comptables liés à l'achat plutôt que d'une amélioration opérationnelle. Concentrez-vous sur les tendances des marges organiques lorsque vous évaluez les acquéreurs en série.
Lesmodifications apportées à la comptabilisation des recettes peuvent modifier le calendrier des recettes et des dépenses, ce qui accroît temporairement les marges. Les nouvelles normes comptables ou les décisions de la direction quant au moment de la comptabilisation des recettes peuvent créer des améliorations artificielles.
Lespics cycliques coïncident souvent avec des marges et des rendements du capital élevés. Un producteur de matières premières en haut du cycle affichera d'excellents indicateurs qui se détérioreront lorsque les prix chuteront. Il convient de comprendre où se situe l'entreprise dans le cycle de son secteur avant d'extrapoler les tendances actuelles.
Un dénominateur qui se réduit peut améliorer artificiellement le rendement du capital investi. Une entreprise qui déprécie des actifs ou prend des charges de dépréciation réduit sa base de capital, ce qui augmente mécaniquement le rendement du capital, même en l'absence d'améliorations opérationnelles. Vérifiez que les gains de rentabilité du capital reflètent une meilleure performance plutôt que des ajustements comptables.
Conseil TIKR : Examinez plusieurs années d'historique financier dans TIKR avant de conclure que l'expansion des marges ou l'amélioration du rendement du capital investi est durable. Les tendances qui persistent dans des conditions économiques différentes sont plus fiables.
Identifiez les titres dont les marges augmentent avec TIKR (gratuit) >>>
Établir une liste de surveillance des entreprises en amélioration
La meilleure approche consiste à établir une liste de surveillance des entreprises dont les marges sont positives et qui affichent des tendances solides en matière de rendement du capital investi, puis à les surveiller pour trouver des points d'entrée intéressants.
Effectuez des vérifications périodiques pour identifier de nouveaux candidats. Les entreprises entrent et sortent de la catégorie des entreprises en amélioration au fur et à mesure que les conditions changent. Un examen trimestriel permet de repérer les entreprises qui connaissent des points d'inflexion.
Suivez la trajectoire de chaque entreprise sur votre liste de surveillance. Vérifiez si l'expansion des marges et l'amélioration du rendement du capital investi se poursuivent ou plafonnent. Une amélioration soutenue sur plusieurs années renforce la confiance dans la durabilité des gains.
Attendez les opportunités de valorisation. Une entreprise dont les marges s'élargissent et dont le rendement du capital investi augmente peut se négocier à une prime qui reflète l'amélioration. La patience vous permet d'acheter pendant les corrections du marché ou les reculs temporaires lorsque le prix devient attrayant par rapport à l'amélioration des fondamentaux.
Mettez votre thèse à jour au fur et à mesure de l'évolution de la situation. Une entreprise qui a déjà augmenté ses marges d'exploitation de 10 % à 20 % a moins de marge de progression qu'une autre qui passe de 10 % à 14 %. Ajustez vos attentes au fur et à mesure que l'expansion des marges arrive à maturité.
Conseil TIKR : Créez une liste de surveillance dédiée dans TIKR pour les sociétés dont les marges et le ROC s'améliorent. Consultez cette liste tous les mois pour vérifier si les tendances se poursuivent et si les valorisations deviennent attrayantes.
A retenir pour TIKR
L'augmentation des marges et du rendement du capital est l'un des meilleurs indicateurs de l'amélioration d'une entreprise au fil du temps. Ces améliorations augmentent la valeur de l'entreprise et précèdent souvent l'appréciation du cours de l'action, car le marché reconnaît le renforcement des fondamentaux.
L'essentiel est d'identifier les améliorations à un stade précoce, avant que les tendances ne se reflètent pleinement dans l'évaluation. La recherche d'entreprises dont les marges et le rendement du capital investi dépassent les moyennes historiques permet de repérer les entreprises qui se trouvent à des points d'inflexion. Comprendre ce qui est à l'origine de l'amélioration permet d'évaluer si elle peut se poursuivre.
TIKR rend cette analyse pratique en fournissant des données financières historiques, des outils de sélection et des comparaisons avec la concurrence dans une seule plateforme. Vous pouvez suivre les tendances des marges et du ROC sur plusieurs années, sélectionner les entreprises qui présentent une amélioration et comparer les mesures avec les pairs de l'industrie.
Les meilleurs investissements à long terme sont souvent des entreprises qui deviennent plus rentables et plus efficaces au fil du temps. Pour les trouver, il faut aller au-delà des indicateurs actuels afin d'identifier les trajectoires positives. Une approche systématique de la sélection et du suivi met ces opportunités à portée de main.
Comment évaluer avec précision une action en moins de 30 secondes
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer avec précision le prix potentiel d'une action en 30 secondes ou moins.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiple P/E de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce que vous devez saisir, TIKR entrera les estimations consensuelles des analystes pour vous.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, afin que vous puissiez voir rapidement si une action semble sous-évaluée ou surévaluée aujourd'hui.
Découvrez la valeur réelle d'une action en moins de 30 secondes (gratuit avec TIKR) >>>
À la recherche de nouvelles opportunités ?
- Découvrez les actions queles investisseurs milliardaires achètent, afin que vous puissiez suivre l'argent intelligent.
- Analysez les actions en seulement 5 minutesavec la plateforme tout-en-un et facile à utiliser de TIKR.
- Plus vous renversez de pierres... plus vous découvrirez d'opportunités.Recherchez plus de 100 000 actions mondiales, les titres des principaux investisseurs mondiaux, et plus encore avec TIKR.
Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
