Principaux enseignements :
- Croissance stratégique : Saint-Gobain (SGO) intègre avec succès des acquisitions récentes telles que CSR (Australie) et FOSROC (produits chimiques), qui entraînent une croissance à deux chiffres des volumes sur les marchés clés.
- Projection de prix : Notre modèle prévoit que l'action pourrait atteindre 99 € par action d'ici décembre 2027.
- Rendements attendus : Cet objectif implique un rendement annualisé solide de 8,3 %, ce qui positionne l'action comme une société à croissance régulière plutôt que comme une société à croissance rapide.
- Des opérations résilientes : Malgré un ralentissement des nouvelles constructions en Amérique du Nord et en Europe, la société a réalisé une marge d'exploitation record de 11,1 % au cours des douze derniers mois, ce qui témoigne d'une forte capacité à fixer les prix.
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La Compagnie de Saint-Gobain(SGO) prouve qu'un vieux géant industriel peut apprendre de nouveaux trucs.
Le leader français des matériaux de construction a transformé son portefeuille en se concentrant sur la "construction légère et durable", une stratégie qui porte ses fruits, même dans un environnement difficile. Au troisième trimestre 2025, les ventes ont augmenté de 1,3 % en monnaies locales, grâce à une forte dynamique en Asie-Pacifique et en Amérique latine, où les ventes à périmètre constant ont bondi de 6,4 %.
La direction poursuit également de manière agressive la croissance par le biais d'acquisitions. L'intégration de FOSROC (produits chimiques pour la construction) et de CSR (produits pour la construction) a contribué à une croissance à deux chiffres dans leurs régions respectives.
Cependant, l'action est confrontée à des vents contraires en raison d'un marché de la rénovation morose en Europe et d'une diminution des volumes de nouvelles constructions en Amérique du Nord, qui ont chuté de 6,5 % au troisième trimestre.
Alors que le titre se négocie autour de 84 euros, le marché sous-estime-t-il la résilience du nouveau modèle économique de Saint-Gobain ?
Ce que dit le modèle pour l'action SGO
Nous avons évalué le potentiel de Saint-Gobain jusqu'en 2027, en tenant compte de la reprise cyclique des marchés de la construction et des avantages en termes de marge de l'optimisation de son portefeuille.
Notre modèle suggère une trajectoire modérément haussière. En utilisant une prévision de croissance du chiffre d'affaires de 2,0 % (CAGR) et des marges d'exploitation de 11,0 %, le modèle prévoit que l'action pourrait atteindre 99 € d'ici la fin de 2027.
Cela implique un rendement annualisé de 8,3 % au cours des deux prochaines années.
Bien qu'il ne soit pas explosif, ce profil de rendement est intéressant pour les investisseurs défensifs, en particulier compte tenu de la forte génération de flux de trésorerie disponibles de l'entreprise et de son engagement en matière de rendement pour les actionnaires.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action SGO :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 2,0 %
La croissance sera tirée par les marchés émergents et la rénovation.
Alors que l'Amérique du Nord et l'Europe restent faibles, Saint-Gobain observe une "forte dynamique" dans les produits chimiques pour la construction et les marchés émergents. En Inde, la société a de nouveau enregistré une forte performance avec une croissance à deux chiffres des volumes.
La société prévoit également une "amélioration séquentielle" des volumes en Europe, grâce à une reprise progressive du marché de la rénovation.
Nous prévoyons une croissance annuelle prudente du chiffre d'affaires de 2,0 % jusqu'en 2027, en supposant une stabilisation des marchés occidentaux et une expansion continue dans les pays du Sud.
2. Marges d'exploitation : 11.0%
Saint-Gobain a structurellement amélioré son profil de marge. La marge d'exploitation a atteint 11,1% au cours de la période LTM, un niveau record.
La société gère efficacement l'écart entre les prix et les coûts, en maintenant des marges positives même si l'inflation ralentit. La direction a noté que les prix ont augmenté de 0,7 % au troisième trimestre, ce qui témoigne d'une discipline en matière de prix.
Nous prévoyons que les marges d'exploitation se normaliseront légèrement à 11,0%, ce qui est encore bien supérieur aux moyennes historiques, reflétant le mélange à plus forte valeur ajoutée de ses produits.
3. Multiple P/E de sortie : 13,5x
La valorisation est raisonnable mais pas bon marché.
Saint-Gobain se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice d'environ 13,5, ce qui représente une revalorisation par rapport à sa décote historique.
Notre modèle prévoit un multiple de sortie de 13,5x d'ici 2027.
Nous avons choisi un multiple qui s'aligne sur la valorisation actuelle afin de nous assurer une marge de sécurité intégrée. Compte tenu de la transformation réussie de l'entreprise et de son caractère moins cyclique que par le passé, un multiple d'environ 10 % est justifié, mais nous ne misons pas sur la poursuite de l'expansion pour générer des rendements.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Le profil risque/récompense est orienté à la hausse, en particulier si le cycle de construction se retourne plus rapidement que prévu (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Hypothèsebasse : si l'économie mondiale entre en récession et que les volumes de construction se contractent davantage, les rendements pourraient chuter à 4,8 % par an.
- Cas moyen : si la reprise actuelle, "lente mais régulière", se poursuit, le modèle prévoit un rendement annuel solide de 9,8 %.
- Cas élevé : si la demande de rénovation explose et que les marchés émergents s'accélèrent, les rendements pourraient atteindre un rendement annuel de 14,0 %.
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Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Saint-Gobain à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
