Statistiques clés de l'action GE Aerospace
- Fourchette de 52 semaines : 176 $ à 348
- Prix actuel : 298
- Objectif moyen : 351
- Objectif supérieur de la rue : 425
- Objectif du modèle TIKR (décembre 2030): 537
Que s'est-il passé ?
GE Aerospace(GE), le plus grand fabricant mondial de moteurs à réaction en termes de parc installé, a dépassé de 10 % les estimations de bénéfices du quatrième trimestre et a relevé ses perspectives de bénéfices pour 2026 d'un milliard de dollars, alors même que le secteur industriel au sens large s'est replié sur les inquiétudes liées au conflit au Moyen-Orient.
Le dépassement du quatrième trimestre n'a pas été un événement isolé: le BPA ajusté s'est établi à 1,57 $, contre une estimation de 1,43 $, et le BPA de l'année 2025 a atteint 6,37 $, soit un bond de 38,5 % par rapport à l'année précédente.
Le carnet de commandes de 190 milliards de dollars de GE, qui a augmenté de près de 20 milliards de dollars au cours de l'année écoulée, offre une visibilité sur les revenus pluriannuels que peu de sociétés industrielles peuvent égaler, les commandes de services commerciaux augmentant à elles seules de 27 % en 2025.
Larry Culp, président-directeur général, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "nous prévoyons un bénéfice d'exploitation de 9,85 à 10,25 milliards de dollars, en hausse de 1 milliard de dollars au point médian", puis il a ajouté que l'entreprise prévoyait de générer plus de 20 milliards de dollars de liquidités entre 2024 et 2026 pour réinvestir dans l'entreprise.
Le programme de moteur LEAP, qui équipe les avions à fuselage étroit Boeing 737 et Airbus A320neo et qui est au cœur de la croissance des services après-vente de GE, a vu le volume des visites d'atelier augmenter de 27 % en 2025, et sa base installée devrait à peu près tripler entre 2024 et 2030.
GE s'est également engagée à investir 1 milliard de dollars dans la fabrication aux États-Unis en 2026, créant ainsi 5 000 emplois et augmentant la capacité des moteurs de défense de plus de 275 millions de dollars, ce qui permet à l'entreprise de bénéficier de la volonté du Pentagone de développer la base industrielle de la défense.
Le point de vue de Wall Street sur l'action GE
Le dépassement du T4 et la révision à la hausse des prévisions pour 2026 font de GE Aerospace une machine à bénéfices composés, et non un jeu cyclique soumis à la variabilité du trafic aérien : le carnet de commandes de 190 milliards de dollars et la montée en puissance du LEAP sur le marché des pièces détachées rendent la trajectoire future structurellement visible.
Le BPA normalisé de GE a atteint 6,37 $ en 2025 et le consensus prévoit qu'il augmentera à environ 7 $ en 2026, avec le canal de service externe croissant du programme LEAP et les retraits de CFM56 inférieurs aux estimations antérieures de la société, qui prolongent tous deux le vent arrière du marché après-vente au cours de la décennie.
Quinze analystes attribuent à GE une note d'achat ou supérieure, trois une note de surperformance, deux une note de maintien, et un une note de sous-performance et un une note de vente. L'objectif de prix moyen se situe autour de 351 $ contre un prix actuel de 298 $, ce qui implique une hausse d'environ 18 % ; les analystes attendent en particulier les volumes de visites à l'atelier LEAP 2026 pour confirmer que les prévisions de croissance des services de l'ordre de 10 % se déroulent comme prévu.
L'écart entre l'objectif inférieur de 290 $ et l'objectif supérieur de 425 $ reflète un véritable débat : les baissiers considèrent que le potentiel de revalorisation est limité dans un environnement macroéconomique où les compagnies aériennes sont confrontées à la pression des coûts du kérosène en raison du conflit au Moyen-Orient, tandis que les haussiers s'appuient sur le carnet de commandes des services et la base installée du LEAP qui devrait approximativement tripler d'ici 2030.
Fixée à environ 40 fois le consensus des BPA pour 2026 par rapport à une entreprise dont les bénéfices normalisés augmentent de 17 % par an, avec un carnet de commandes de 190 milliards de dollars et une conversion des flux de trésorerie disponibles de plus de 100 %, l'action GE Aerospace semble sous-évaluée par rapport à sa propre fourchette de négociation récente et à la qualité de sa visibilité en matière de bénéfices.
Le partenariat Palantir de GE pour la maintenance des avions militaires basée sur l'IA, associé au contrat de dépôt F404 de l'armée de l'air indienne signé en avril, indique que le marché secondaire de la défense est en train de construire des flux de revenus récurrents que l'histoire des services commerciaux a tendance à éclipser.
Si les pressions exercées par le Moyen-Orient sur le prix du carburant obligent les compagnies aériennes à reporter les visites à l'atelier moteur ou à réduire leur capacité, la trajectoire du chiffre d'affaires des services commerciaux qui sous-tend les perspectives pour 2026 pourrait ne pas être à la hauteur des prévisions pour le milieu de l'année.
La conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026 sera le premier véritable test : Le volume des visites d'ateliers internes LEAP et les taux d'impayés des pièces de rechange confirmeront ou remettront en question la croissance des services, les retraits de CFM56 de l'ordre de 2 % étant la mesure clé à surveiller.
Finances de GE Aerospace
GE Aerospace a augmenté ses revenus totaux de 35,12 milliards de dollars en 2024 à 42,32 milliards de dollars en 2025, soit une augmentation de 18,5 % qui reflète l'augmentation simultanée des livraisons de moteurs commerciaux et du volume des services après-vente.
L'histoire du levier opérationnel est tout aussi convaincante : le bénéfice d'exploitation est passé de 7,76 milliards de dollars à 9,48 milliards de dollars au cours de la même période, un gain de 22,3 % qui a dépassé la croissance des revenus et a fait passer les marges d'exploitation de 20 % à 20,7 %.
Les marges brutes suivent la même tendance, passant de 31 % en 2024 à 31,5 % en 2025, car le mix de services à marge plus élevée, tiré par la croissance des visites d'ateliers LEAP et la force du marché secondaire du CFM56, a continué à compenser l'effet dilutif des livraisons de nouveaux moteurs.
La seule tension dans le compte de résultat est la R&D, qui est passée de 1,29 milliard de dollars en 2024 à 1,58 milliard de dollars en 2025 : un investissement délibéré dans le programme de ventilateur ouvert CFM RISE et les moteurs de défense de nouvelle génération, mais une ligne de coûts qui continuera à augmenter même si GE vise un bénéfice d'exploitation de 10 milliards de dollars en 2026.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle de TIKR prévoit que GE Aerospace atteindra un prix d'environ 751 dollars d'ici la fin de l'année 2030, avec un taux de croissance annuel moyen des revenus d'environ 8 % et des marges de revenus nets en expansion vers 18 %, deux hypothèses directement soutenues par le carnet de commandes de 190 milliards de dollars de l'entreprise et l'accélération de la mise en place de la capacité du marché secondaire LEAP.
Avec un BPA normalisé composé à 17 % par an et une conversion des flux de trésorerie disponibles supérieure à 100 %, le multiple prévisionnel actuel d'environ 40x sous-évalue ce qui est effectivement une franchise de services durables, laissant l 'action GE Aerospace apparaître sous-évaluée par rapport à l'objectif intermédiaire qui implique un rendement total d'environ 80 % par rapport au prix d'aujourd'hui.
La tension centrale pour l'action GE Aerospace est de savoir si la rampe LEAP comblera réellement l'écart entre les besoins des compagnies aériennes et ce que la chaîne d'approvisionnement peut fournir en 2026.
Ce qui doit bien se passer
- Le volume des visites d'atelier internes au LEAP augmente de 25 % en 2026, comme prévu, ce qui confirme la trajectoire de revenus de services de l'ordre de 10 % et valide la fourchette de bénéfices d'exploitation de 9,85 à 10,25 milliards de dollars.
- Les mises hors service de CFM56 restent de l'ordre de 2 % jusqu'en 2028, ce qui permet de maintenir entre 2 300 et 2 400 visites d'atelier par an et de prolonger le vent arrière du marché des avions à fuselage étroit au-delà des prévisions actuelles de l'agence de presse.
- L'investissement manufacturier américain d'un milliard de dollars et le partenariat Palantir AI accélèrent les délais de livraison des moteurs de défense, ajoutant un deuxième moteur de croissance durable au-delà des services commerciaux.
- Les pertes de GE9X doublent en 2026, comme prévu, mais s'avèrent gérables, le LEAP OE atteignant la rentabilité dans les délais prévus, alors que la production s'élève à 2 500 unités annuelles.
Ce qui pourrait mal tourner
- Un conflit prolongé au Moyen-Orient maintient les prix du kérosène à un niveau élevé, réduisant l'utilisation de la capacité des compagnies aériennes et reportant les visites à l'atelier moteur en deçà des hypothèses d'orientation pour 2026.
- Les contraintes d'approvisionnement en terres rares, en particulier les pénuries d'yttrium qui affectent déjà les fournisseurs nord-américains de revêtements aérospatiaux, interrompent la chaîne d'approvisionnement en revêtements de moteurs de GE et ralentissent les délais de livraison.
- L'investissement de plus de 275 millions de dollars dans la défense se heurte aux mêmes frictions de la chaîne d'approvisionnement qui ont limité la production commerciale en 2024 et 2025, ce qui retarde la trajectoire du segment DPT vers son objectif de bénéfice de 1,55 à 1,65 milliard de dollars pour 2026.
- La poursuite de l'augmentation des dépenses de R&D vers 3 milliards de dollars par an comprime les marges même si les revenus augmentent, ce qui limite l'effet de levier opérationnel que le modèle TIKR suppose se matérialiser.
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