Stats clés pour l'action Uber
- Cours actuel : 78,38
- Prix d'entrée du modèle TIKR : 76,48
- Objectif à moyen terme de TIKR : ~210
- TRI moyen de TIKR : ~21% par an
- Objectif de la rue (moyenne) : ~$103
- Hausse par rapport à l'objectif de la Bourse : ~31%.
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Uber (UBER) a clôturé l'année 2025 au-dessus de 101 $, puis a passé le premier trimestre 2026 à perdre la majeure partie de cette somme. L'action a atteint un creux de 52 semaines de 68,46 $ avant de se redresser vers les 70 $, ce qui l'a laissée environ 23% en dessous de son sommet et à un drawdown maximum de 30,89% le 27 mars. L'activité opérationnelle sous-jacente à cette action de prix a cependant rarement semblé aussi forte.
Deux événements survenus cette semaine ont remis en lumière la tension "bull-bear". Le 15 avril, le Financial Times a rapporté qu'Uber s'engageait à verser plus de 10 milliards de dollars à robotaxis, dont environ 7,5 milliards de dollars pour l'acquisition de flottes de véhicules autonomes et plus de 2,5 milliards de dollars sous forme d'investissements en capital dans des développeurs de véhicules autonomes, le capital étant lié à des étapes de déploiement spécifiques.
Parmi les partenaires figurent Rivian, Lucid Motors et la société chinoise Baidu. Aujourd'hui, Uber a annoncé qu'elle rachetait à Prosus une participation de 4,5 % dans Delivery Hero pour 270 millions d'euros, ce qui en fait le quatrième actionnaire de la plateforme berlinoise de livraison de repas.
Cette acquisition s'inscrit dans le cadre des efforts déployés par Uber pour pénétrer le marché européen de la livraison de repas, avec pour objectif de réaliser un milliard de dollars de réservations brutes supplémentaires sur les nouveaux marchés au cours des trois prochaines années.
L'annonce de l'AV a fait grimper l'action d'environ 6 % au cours de la semaine écoulée. Mais elle a également rouvert l'argument central des baissiers : La valeur d'Uber a toujours été construite sur le fait qu'elle ne possède pas d'actifs, ce qui signifie qu'elle perçoit des frais de plateforme sans posséder de véhicules. L'engagement de 10 milliards de dollars dans la propriété d'une flotte de véhicules ressemble à un pivot qui s'éloigne de ce modèle, précisément au moment où le flux de trésorerie disponible atteint des niveaux record.
Le PDG Dara Khosrowshahi a abordé cette question lors de la conférence téléphonique sur les résultats d'Uber pour le quatrième trimestre 2025, le 4 février 2026 : "Nous entrons en 2026 avec un chiffre d'affaires en croissance rapide, un flux de trésorerie important et une voie claire pour devenir le plus grand facilitateur de trajets AV dans le monde", a-t-il déclaré.
Son argument est qu'un réseau hybride de conducteurs humains et de véhicules autonomes sur la même plateforme génère une utilisation des véhicules plus élevée que celle de n'importe quel concurrent utilisant uniquement l'AV. Les premières données des déploiements de véhicules électriques d'Uber à Austin et Atlanta montrent déjà que ces marchés sont parmi ceux qui connaissent la croissance la plus rapide dans l'ensemble du réseau américain d'Uber.
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Uber est-il sous-évalué aujourd'hui ?
Uber a généré 9 763 millions de dollars de flux de trésorerie disponible au cours de l'exercice 2025, soit une hausse de 42 % d'une année sur l'autre. À une capitalisation boursière d'environ 155,8 milliards de dollars, cela représente environ 16 fois le flux de trésorerie disponible, un multiple difficile à qualifier de coûteux pour une entreprise dont le flux de trésorerie est composé à plus de 40 % par an.
La baisse du bénéfice par action au quatrième trimestre, qui a fait chuter l'action en février, était presque entièrement due à un impact sans effet de trésorerie de 1,6 milliard de dollars lié à la réévaluation des investissements en actions. Sur le plan opérationnel, le quatrième trimestre a été solide : les voyages ont augmenté de 22% d'une année sur l'autre, les réservations brutes de livraison ont franchi pour la première fois la barre des 100 milliards de dollars en rythme annuel, et le flux de trésorerie d'exploitation a atteint 2 883 millions de dollars pour le trimestre.
L'investissement de 10 milliards de dollars dans l'audiovisuel mérite d'être lu attentivement avant de conclure qu'il rompt avec le modèle de légèreté des actifs. Le capital est distribué au fil du temps, en fonction des étapes de déploiement, et non sous la forme d'une somme forfaitaire.
Les données d'Uber montrent que son réseau hybride AV à Austin et Atlanta permet d'effectuer environ 30 % de trajets supplémentaires par véhicule et par jour par rapport à des déploiements AV autonomes comparables dans d'autres villes. C'est cet avantage en termes d'utilisation qui, selon M. Khosrowshahi, justifie le maintien du rôle central de la plateforme, même si l'offre d'AV augmente.
L'enjeu du Delivery Hero raconte une histoire parallèle sur les ambitions d'Uber en matière de livraison. Le chiffre d'affaires des livraisons a atteint 17 248 millions de dollars au cours de l'exercice 2025, soit une croissance plus rapide que celle du segment principal des services de transport. L'investissement de 270 millions d'euros renforce l'empreinte d'Uber dans la livraison de repas en Europe, une région où la pénétration de la catégorie a encore une grande marge de progression.
Les risques ne sont pas négligeables. Waymo dispose d'une avance de plusieurs années dans l'exploitation commerciale de robotsaxis. Les ambitions de Tesla dans ce domaine restent un véritable joker.
À 14,22 fois l'EV/EBITDA NTM, l'action n'est pas évaluée pour la détresse. Et l'engagement de capital d'AV, même s'il est conditionné par des étapes, représente un réel changement dans la quantité de capital qu'Uber doit déployer pour rester compétitif.
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Analyse avancée du modèle TIKR
- Cours actuel : 78,38
- Prix d'entrée du modèle TIKR : 76,48
- Objectif intermédiaire : ~210
- Rendement total potentiel : ~174%
- TRI moyen : ~21% par an
Le modèle TIKR mid-case vise environ 210 $ d'ici le 31 décembre 2030, ce qui implique un rendement total potentiel d'environ 174 % et un TRI annualisé d'environ 21 % à partir du prix d'entrée du modèle de 76,48 $.
Cette projection s'appuie sur deux moteurs de revenus. Le segment de la mobilité a généré 29 670 millions de dollars au cours de l'exercice 2025 et devrait maintenir une croissance de l'ordre de 10 % à mesure que la fréquence des déplacements s'accélère aux États-Unis. La livraison est le moteur de croissance le plus rapide : les réservations brutes ont franchi la barre des 100 milliards de dollars de chiffre d'affaires annualisé au quatrième trimestre 2025, et le nombre de membres d'Uber One - qui génère des déplacements plus fréquents et à plus forte marge - a dépassé les 46 millions de membres dans le monde. Ensemble, les estimations consensuelles de TIKR prévoient que le revenu total passera de 52 017 millions de dollars en 2025 à environ 89 174 millions de dollars en 2030, soit une croissance annuelle composée d'environ 11 % sur cette période de cinq ans.
Le moteur de la marge est l'effet de levier opérationnel de la publicité et de l'adhésion. La publicité a franchi la barre des 2 milliards de dollars de chiffre d'affaires annualisé au cours de l'exercice 2025, soit une augmentation de plus de 50 % d'une année sur l'autre. Les marges d'EBITDA étaient de 16,8 % pour l'exercice 2025 ; le consensus TIKR prévoit qu'elles augmenteront pour atteindre environ 23 % d'ici à l'exercice 2030.
Le scénario le plus pessimiste est celui où l'engagement de 10 milliards de dollars dans le secteur de l'audiovisuel génère des rendements inférieurs aux attentes, où le marché réévalue Uber vers un multiple de transport à forte intensité de capital, et où l'expansion des marges s'arrête. Même dans ce cas, la génération de flux de trésorerie disponible de la plateforme principale, prévue à 10 390 millions de dollars pour l'exercice 2026, fournit un soutien significatif aux bénéfices.
Conclusion
Surveillez la marge EBITDA ajustée d'Uber en pourcentage des réservations brutes lors du rapport sur les résultats du 1er trimestre 2026, attendu au début du mois de mai 2026. Au quatrième trimestre 2025, ce chiffre s'élevait à 4,6 % des réservations brutes, en hausse de 40 points de base d'une année sur l'autre. La poursuite de l'expansion au premier trimestre confirme que la thèse de l'effet de levier opérationnel est intacte parallèlement à la montée en puissance de l'investissement dans l'audiovisuel. Une compression validerait la crainte des baissiers que le transfert de capital ne coûte la rentabilité à court terme.
A environ 23% en dessous de son plus haut de 52 semaines, le prix d'Uber est fixé comme si le pari de l'AV était un passif. La trajectoire du flux de trésorerie disponible suggère que le marché pourrait se tromper.
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