Stats clés pour l'action Amazon
- Cours actuel : 249,70
- Prix cible (moyen) : ~$820
- Objectif de la Bourse : ~281
- Rendement total potentiel : ~228%
- TRI annualisé : ~15% / an
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Amazon (AMZN) a fait quelque chose d'inhabituel en avril 2026 : elle a grimpé alors que la majeure partie du marché était en baisse.
Les actions se sont redressées d'environ 13 % par rapport à leur niveau le plus bas de février, après que deux catalyseurs majeurs se soient manifestés à quelques jours d'intervalle.
Les optimistes affirment que le marché évalue enfin la capacité de gain d'Amazon en matière d'IA. Les "baissiers" avertissent qu'un engagement de dépenses en capital de 200 milliards de dollars est sur le point de comprimer les marges avant de les augmenter.
Le premier catalyseur est apparu le 9 avril, lorsque le PDG Andy Jassy a publié sa lettre annuelle aux actionnaires et, pour la première fois, a présenté des chiffres concrets sur les activités liées à l'IA. Jassy a révélé que le chiffre d'affaires d'AWS dans le domaine de l'IA avait déjà dépassé les 15 milliards de dollars début 2026 et que l'activité de silicium personnalisé de l'entreprise, les puces Trainium et Graviton, avait atteint un chiffre d'affaires annuel de 20 milliards de dollars.
Jassy a également écrit qu'une partie substantielle des 200 milliards de dollars d'investissements prévus en 2026 a déjà fait l'objet d'engagements de la part de clients, soulignant que plus de 100 milliards de dollars d'engagements ont été pris par la seule OpenAI, et que la plupart des capacités devraient être monétisées l'année suivante.
Cinq jours plus tard, Amazon a annoncé une deuxième initiative majeure. L'entreprise a accepté d'acquérir Globalstar, qui alimente la fonction satellite Emergency SOS d'Apple, pour 11,57 milliards de dollars, ce qui lui permet d'obtenir toutes les opérations satellitaires, l'infrastructure et les licences de spectre de Globalstar pour développer les capacités d'Amazon Leo en matière d'accès direct aux appareils. Les actions ont encore gagné 3,6 % à la suite de cette annonce.
Ces gains font suite à une période difficile. Selon TIKR, Amazon a atteint un maximum de 21,74 % le 13 février 2026. Le rapport sur les bénéfices du quatrième trimestre 2025 qui a déclenché la chute n'était pas fondamentalement faible ; le chiffre d'affaires du quatrième trimestre a augmenté de 14 % pour atteindre 213,4 milliards de dollars, avec un bénéfice d'exploitation de 25 milliards de dollars.
Toutefois, le flux de trésorerie disponible sur douze mois de seulement 11,2 milliards de dollars a déçu les investisseurs qui s'attendaient à plus, car les dépenses d'investissement ont consommé des liquidités. L'action a chuté de 5,55 % le 5 février. Les résultats du premier trimestre 2026 sont attendus pour le 29 avril.
Andy Jassy, directeur général d'Amazon, a présenté les arguments à long terme lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 : "Nous connaissons une forte croissance et, grâce aux opportunités supplémentaires qui s'offrent à nous dans des domaines tels que l'IA, les puces, les satellites en orbite basse, le commerce rapide et la satisfaction des besoins essentiels quotidiens des consommateurs, nous avons la possibilité de construire une entreprise encore plus significative chez Amazon dans les années à venir, avec un fort retour sur le capital investi."
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Amazon est-il sous-évalué aujourd'hui ?
À 249,70 $, Amazon se négocie à 13,0x NTM EV/EBITDA et 32,3x NTM P/E selon les données de TIKR au 16 avril 2026. Aucun de ces multiples ne semble bon marché à première vue. Mais la lentille standard des bénéfices ne tient pas compte de la structure du cycle de profit actuel d'Amazon.
Amazon a généré 139,5 milliards de dollars de flux de trésorerie d'exploitation en 2025, selon TIKR. Le flux de trésorerie disponible, cependant, s'est effondré, passant de 38,2 milliards de dollars en 2024 à 11,2 milliards de dollars en 2025, alors que les dépenses d'investissement ont grimpé en flèche pour atteindre 132 milliards de dollars. Comme les prévisions indiquent des dépenses d'investissement d'environ 200 milliards de dollars en 2026, concentrées sur AWS, le flux de trésorerie disponible restera comprimé à court terme. L'hypothèse la plus optimiste est que ces dépenses se transforment en capacité facturable plus rapidement que ne le prévoit le marché.
AWS a affiché une croissance de 24 % au quatrième trimestre 2025, soit le taux le plus élevé en 13 trimestres, pour un chiffre d'affaires annualisé de 142 milliards de dollars, selon l'appel à manifestation d'intérêt du quatrième trimestre 2025. Selon les résultats d'Amazon pour le quatrième trimestre 2025, les recettes publicitaires pour l'ensemble de l'année 2025 ont dépassé 68 milliards de dollars, soit une croissance de plus de 20 % par rapport à l'année précédente.
Ces deux segments présentent des caractéristiques économiques qui permettent de réévaluer fondamentalement la rentabilité d'Amazon en s'éloignant de ses racines de vente au détail à faible marge. Les estimations consensuelles de TIKR prévoient un chiffre d'affaires pour l'année 2026 d'environ 808 milliards de dollars et un EBIT d'environ 98 milliards de dollars, avec des marges d'EBITDA passant de 23,7 % en 2025 à environ 26 % en 2026.
Les risques sont concrets. Jassy a déclaré à CNBC en janvier 2026 que les droits de douane ont commencé à "se glisser" dans le prix de certains articles, Amazon observant que certains consommateurs se tournent vers des produits moins chers et que d'autres hésitent à faire des achats discrétionnaires plus onéreux.
Dans une entreprise de vente au détail dont les marges d'exploitation se situent dans la moyenne à un chiffre, une augmentation des coûts de 10 % n'a que peu d'endroits où aller. Le segment Amérique du Nord est confronté à cette pression à l'approche des résultats du premier trimestre.
L'accord avec Globalstar ajoute une deuxième couche d'incertitude. À environ 40 fois les revenus de 2026, l'acquisition est dilutive et ajoute un stress supplémentaire à un cycle d'investissement déjà élevé.
Les services de transmission directe ne devraient pas commencer à être déployés avant 2028, ce qui fait de cette opération une histoire de revenus pluriannuels sur la base d'un bilan de 2026.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Cours actuel : 249,70
- Prix cible (milieu) : ~$820
- Rendement total potentiel : ~228%
- TRI annualisé : ~15% / an
Le modèle TIKR de cas moyen évalue Amazon à environ 820 $ d'ici le 31 décembre 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 228 % et un TRI annualisé d'environ 15 % par rapport aux 249,70 $ d'aujourd'hui. Les deux principaux moteurs de revenus sont AWS et la publicité : AWS, avec un chiffre d'affaires de 142 milliards de dollars et une croissance de 24 % par an, et la publicité, avec un chiffre d'affaires de 68 milliards de dollars en 2025 et une croissance annuelle de plus de 20 %. Ensemble, ces deux segments modifient structurellement le profil des bénéfices d'Amazon en l'éloignant de son héritage de vente au détail.
Le moteur de la marge dans le modèle TIKR est l'expansion du revenu net de 10,8 % en 2025 à environ 15 % en 2030, à mesure que le cycle d'investissement d'aujourd'hui se convertit en capacité de gain et que la croissance des amortissements finit par plafonner. Le principal risque est que les 200 milliards de dollars d'investissements annuels durent plus longtemps que prévu, ce qui maintiendrait le FCF à un niveau bas au-delà de 2027. La pression sur les marges de détail due aux tarifs est un risque secondaire jusqu'en 2026.
L'hypothèse haute de TIKR évalue Amazon à environ 1 060 dollars d'ici au 31/12/30, en supposant une croissance plus rapide des revenus et une meilleure réalisation des marges. L'hypothèse basse, à environ 614 dollars, reflète un ralentissement de l'adoption de l'informatique dématérialisée et des vents contraires persistants sur les marges. Au prix d'aujourd'hui, l'hypothèse moyenne offre encore un rendement annualisé d'environ 15 % sur les quatre ans et demi à venir, l'hypothèse basse représentant une hausse significative.
Conclusion
Le seul indicateur à surveiller lors de la publication des résultats d'Amazon pour le 1er trimestre 2026, le 29 avril, est la croissance du chiffre d'affaires d'AWS. Le chiffre d'affaires AWS du 1er trimestre 2025 s'est élevé à 29,3 milliards de dollars selon le communiqué de presse d'Amazon sur les résultats du 1er trimestre 2025. Une croissance soutenue de 20 % ou plus d'une année sur l'autre validerait la thèse des dépenses d'investissement. Une décélération importante relancerait la question de savoir si l'engagement de 200 milliards de dollars est plus rapide que la demande.
Amazon n'est pas une action bon marché. Mais le modèle de TIKR suggère que le marché pourrait sous-évaluer ce que AWS et la publicité peuvent produire d'ici 2030, en particulier si le FCF commence à se redresser alors que le cycle d'investissement atteint son apogée.
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