Points clés
- L'action Coca-Cola a progressé de 39 % sur l'année écoulée pour clôturer à 94 $ le 16 octobre, après que KFC a choisi Coke comme partenaire boissons pour ses 3 718 restaurants américains.
- L'objectif de cours moyen de la place, à 95 $, ne se situe qu'à 1 % au-dessus du cours de clôture.
- Les recommandations actuelles sont de 12 achats, 7 surperformances, 4 neutres, 1 sans opinion et 1 sous-performance, les recommandations d'achat étant passées de 14 il y a un an.
- BofA estime que le compte KFC représente environ 500 millions de dollars de ventes annuelles, soit un relèvement d'environ 2,5 % des ventes de Coca-Cola en Amérique du Nord.
L'action The Coca-Cola Company (KO) a progressé de 38,9 % sur l'année écoulée, clôturant à 93,90 $ le 16 octobre après que KFC a signé Coca-Cola comme partenaire boissons pour ses restaurants américains, mettant fin à une relation avec PepsiCo (PEP) qui remonte à environ quatre décennies.
Cela couronne une année au cours de laquelle Coke a continué de gagner du terrain sur son plus ancien rival. Le problème, c'est le prix : l'objectif de cours moyen de la place ne se situe désormais qu'à 1 % au-dessus de l'action KO.
Le trimestre qui a redéfini l'action Coca-Cola
La première moitié du graphique montre une ascension régulière, d'un cours de clôture de 69,91 $ à la fin de 2025 à 76,72 $ le 3 avril. Le palier plus marqué est intervenu après le 28 juillet, lorsque Coca-Cola a publié ses résultats du deuxième trimestre, dépassant les estimations de Wall Street en matière de bénéfices et de chiffre d'affaires.
- Le BPA comparable a augmenté de 11 % pour atteindre 0,97 $, dépassant les 0,93 $ attendus par les analystes, tandis que le chiffre d'affaires organique a progressé de 6 % sur une croissance des volumes de cas unitaires de 5 %.
- La marge opérationnelle comparable s'est élargie à 35,6 % contre 34,7 %, et la société prévoit désormais une croissance du BPA comparable de 9 % à 10 % pour 2026 par rapport à une base de 3 $.
L'action KO est passée du bas des années 80 au haut des années 80 en quelques jours après la publication, puis a dérivé pour revenir à 86,08 $ au 30 septembre.
KFC est un montant modeste mais un signal fort pour l'action KO
Octobre a apporté deux nouvelles de l'autre côté de l'allée. Le 8 octobre, PepsiCo a réduit ses prévisions de BPA de base pour 2026 à une croissance de 1 % à 2 % et a déclaré que les volumes de boissons en Amérique du Nord avaient baissé de 2 % au troisième trimestre. Une semaine plus tard, KFC a confirmé le changement, avec des produits Coke dans ses 3 718 restaurants américains d'ici le printemps 2027.
BofA a chiffré l'impact : le compte représente environ 500 millions de dollars de ventes annuelles, soit une baisse d'environ 3 % pour les ventes de concentrés de Pepsi en Amérique du Nord et un relèvement d'environ 2,5 % pour les ventes de Coca-Cola en Amérique du Nord. Jefferies a souligné que le risque plus important pour PepsiCo était de savoir si d'autres comptes de longue date sont désormais ouverts aux offres.
L'action KO a clôturé à 92 $ le 15 octobre et a ajouté 2,07 % pour atteindre 93,90 $ le lendemain, la laissant à 9,1 % au-dessus de sa clôture du 30 septembre selon mes calculs.
C'est le deuxième compte de longue date que Coke remporte cette année. Interrogé lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 sur la reconquête de Marriott, le PDG Henrique Braun a déclaré : "nous avons perdu le droit d'être avec eux parce que nous n'étions pas centrés sur le consommateur et le client, et nous le regagnons parce que nous sommes centrés sur le consommateur et le client comme jamais auparavant."
La place est à la traîne par rapport à l'action Coca-Cola
Les analystes ont relevé leur objectif de cours moyen de 21,3 % depuis fin septembre 2025, de 78,10 $ à 94,74 $, mais l'action s'est déplacée plus vite. Il y a un an, la moyenne se situait à 18,9 % au-dessus du cours de clôture ; aujourd'hui, l'écart est de 0,9 %. La répartition actuelle est de 12 achats, 7 surperformances, 4 neutres, 1 sans opinion et 1 sous-performance, les achats étant passés de 14. Le plus élevé des 23 objectifs publiés est de 104,00 $, soit 10,8 % au-dessus du cours de clôture. C'est une place qui continue de noter l'action favorablement mais n'a plus beaucoup de marge de manœuvre dans ses objectifs.
Deux façons d'interpréter l'action Coca-Cola à 93,90 $
L'analyse haussière : Coke augmente ses volumes et sa marge tandis que PepsiCo réduit ses prévisions, et KFC montre que ce déplacement de parts de marché atteint les fontaines à soda des restaurants, et pas seulement les rayons des magasins. Une marge comparable de 35,6 % et des prévisions de croissance du BPA de 9 % à 10 % le confirment.
L'analyse baissière : le déploiement de Coke chez KFC ne se terminera qu'au printemps 2027, et le relèvement de 2,5 % estimé par BofA est un palier ponctuel, pas un nouveau taux de croissance. Pendant ce temps, le prix a déjà comblé l'écart avec l'objectif de cours moyen de la place à 94,74 $.
Coca-Cola a mérité cette hausse. À partir de 93,90 $, cependant, la prochaine étape nécessite que les analystes relèvent à nouveau leurs chiffres, et le rapport du troisième trimestre de Coke est là où cela commence ou non.
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