Principales Statistiques pour l'Action Boeing
- Prix Actuel : $190.21
- Prix Cible (Moyen) : ~$2,010
- Cible du Marché : ~$267
- Rendement Total Potentiel : ~955%
- TRI Annualisé : ~75% / an
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Que s'est-il passé ?
Le directeur commercial mondial de The Boeing Company (BA), Brad McMullen, prendra sa retraite en décembre, et Ryan Weir, responsable des ventes pour l'Amérique du Nord, prendra sa succession, a rapporté Reuters le 16 octobre, citant un mémo interne plutôt qu'une annonce officielle de l'entreprise. McMullen a dirigé la reprise commerciale de Boeing après l'incident du bouchon de porte de 2024 et était considéré comme influent dans la réparation des relations avec les compagnies aériennes. Le rapport est tombé après la clôture du 16 octobre, donc la séance du lundi 19 octobre est la première à pouvoir l'intégrer dans les cours.
Weir prend ses fonctions alors que la principale question de trésorerie de Boeing concerne les avions qu'il a déjà payés pour construire. Ses documents de relations avec les investisseurs fixent la date des résultats du troisième trimestre au 27 octobre.
27,5 Milliards de Dollars Immobilisés dans les Programmes 737 et 787
Les coûts de production différés représentent ce que Boeing dépense pour construire les premiers avions au-dessus du coût moyen qu'il comptabilise par appareil, récupéré lorsque les unités ultérieures sont livrées de manière plus rentable. Le 10-Q du deuxième trimestre de Boeing indiquait les soldes au 30 juin :
- 737 : 13 081 millions de dollars, en hausse par rapport à 11 777 millions de dollars à fin d'année
- 787 : 14 428 millions de dollars, en hausse par rapport à 13 859 millions de dollars à fin d'année
Boeing s'attend à récupérer 2 148 millions de dollars des coûts différés et d'outillage du 787 sur des commandes qu'il n'a pas encore comptabilisées.
Le directeur financier Jay Malave a déclaré lors de la conférence Laguna de Morgan Stanley le 16 septembre quand ces soldes cesseront de croître : « Nous pensons que l'année prochaine, nous commencerons à les stabiliser, du moins pour le 737 et le 787. » Il a signalé deux sources supplémentaires de trésorerie :
- les 737-7 et 737-10 stockés qui commenceront à être livrés l'année prochaine sur environ 18 mois
- l'excédent de stocks de matières premières, une opportunité qu'il a évaluée à « plusieurs milliards de dollars » et qui prendra des années à être résorbé
Reuters rapporte que le MAX 10 pourrait être certifié dès la semaine du 19 octobre, un rapport, pas une approbation.
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Le 777X Continue d'Absorber des Liquidités
Le 777X évolue dans le sens inverse : ses travaux en cours sont passés à 6 366 millions de dollars au 30 juin contre 4 313 millions de dollars à fin d'année. En évoquant le programme ce jour-là, Malave a déclaré que sa génération de trésorerie l'année prochaine devrait être à peu près alignée sur celle de 2026, ajoutant : « Nous prévoyons une amélioration en '28 puis un retournement positif en '29. » Le PDG Kelly Ortberg a ajouté que le passage au rythme de production 10 du 787 se rapprochait probablement de la fin d'année car les livraisons de moteurs de GE Aerospace (GE) étaient en retard.
Les investisseurs anticipent ce calendrier. Boeing se négocie à environ 31x NTM EV/EBITDA, contre environ 13x pour Airbus (AIR) et environ 15x pour Safran (SAF). RBC et Morgan Stanley ont abaissé leurs objectifs de cours à 235 $ et 225 $ les 15 et 16 octobre, et la moyenne du marché s'établissait à 267,22 $ le 16 octobre.
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Analyse du Modèle Avancé TIKR
- Prix Actuel : $190.21
- Prix Cible (Moyen) : ~$2,010
- Rendement Total Potentiel : ~955%
- TRI Annualisé : ~75% / an
Le scénario moyen de TIKR, le scénario central du modèle, atteint environ 2 010 $ au 31 décembre 2030. Ses hypothèses s'étendent jusqu'en 2035 :
- Croissance du chiffre d'affaires : environ 9% par an
- Marge nette : 4,5%
- Croissance du BPA : environ 28% par an
- Évolution du P/E : baisse d'environ 3% par an seulement
Boeing se négocie à environ 214x les bénéfices NTM sur la page Concurrents de TIKR, donc l'objectif est un scénario qui repose sur le maintien de cette prime, pas une prévision. Le potentiel de hausse se matérialise si les soldes différés se résorbent selon le calendrier de Malave. Le risque de baisse survient si le solde du 737 continue d'augmenter jusqu'en 2027 ou si la trésorerie du 777X reste négative au-delà de 2029, laissant ce multiple sans soutien de bénéfices.
Conclusion
Le solde différé du 737 a augmenté de 532 millions de dollars au deuxième trimestre, pour atteindre 13 081 millions de dollars. Boeing publie ses résultats du troisième trimestre le 27 octobre, et son prochain 10-Q mettra à jour ce chiffre. Une augmentation plus faible soutiendrait le calendrier de Malave ; une augmentation plus importante repousserait l'échéance de la récupération.
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