Points clés
- PepsiCo a abaissé ses prévisions de croissance du BPA de base pour 2026 à 2,5 %-3,5 % le 8 octobre, et son action offre un rendement de 4,7 % contre 3,0 % pour Target.
- Le dividende de Target a utilisé 46 % de sa trésorerie disponible sur les douze mois se terminant le 1er août 2026, contre 75 % pour PepsiCo sur les douze mois se terminant le 16 septembre 2026.
- Les dividendes de PepsiCo ont utilisé 100 % de sa trésorerie disponible à la fois en exercice 2024 et en exercice 2025.
- La dernière augmentation de dividende de Target a été de 1,8 %, et la direction vise un taux de distribution de 40 % à terme.
PepsiCo (PEP) a abaissé ses prévisions de BPA de base pour 2026 le 8 octobre, à une croissance de 2,5 % à 3,5 % contre un bas de fourchette précédent de 5 % à 7 %. Pour quiconque la détient pour son rendement de 4,7 %, c'est une raison de vérifier la trésorerie derrière le chèque.
Ensuite, il y a Target (TGT). Son rendement n'est que de 3,0 %, mais son dividende a augmenté de 11,0 % par an de l'exercice clos en janvier 2021 à l'exercice clos en janvier 2026.
Si vous ne pouviez en détenir qu'une seule pour les 10 prochaines années, laquelle choisiriez-vous ?
| Métrique | Target (TGT) | PepsiCo (PEP) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 3,0 % | 4,7 % |
| Dividende annuel | $4,64 | $5,92 |
| Croissance du dividende, 5 ans | 11,0 % par an (exercices clos janv. 2021 à janv. 2026) | 6,9 % par an (exercice 2020 à 2025) |
| Taux de distribution sur trésorerie disponible (TTM) | 46 % | 75 % |
| Dette nette/EBITDA | 1,5x | 1,9x |
| Couverture des intérêts | 12,7x | 14,9x |
| PER forward | 16,7x | 15,0x |
Source : TIKR et StockAnalysis, 9 octobre 2026. TTM au 1er août 2026 pour Target et 16 septembre 2026 pour PepsiCo.
Target a de la marge, et de bonnes raisons d'augmenter lentement
L'activité de Target évolue dans la bonne direction. Le chiffre d'affaires net a augmenté de 5,3 % pour atteindre 26,5 milliards de dollars au trimestre clos le 1er août 2026, par rapport au même trimestre un an auparavant.
Le dividende semble bien couvert actuellement. Sur les douze mois se terminant le 1er août 2026, la société a versé 2,07 milliards de dollars de dividendes sur 4,46 milliards de dollars de trésorerie disponible, un taux confortable de 46 %. L'historique plus long est plus irrégulier, cependant, la trésorerie disponible étant passée de 7,88 milliards de dollars pour l'exercice clos en janvier 2021 à 2,84 milliards de dollars pour l'exercice clos en janvier 2026, et tombant même en dessous de zéro entre-temps, tandis que les dividendes versés sont passés de 1,34 milliard de dollars à 2,05 milliards de dollars...
Cela a laissé un taux plus serré de 72 % pour le dernier exercice complet.
La direction place l'activité en premier, puis vise à "soutenir le dividende et à poursuivre notre historique de plus de 50 ans d'augmentations annuelles", avant de racheter des actions. Elle cherche également à équilibrer "notre engagement de longue date envers le dividende avec notre objectif de tendre vers un taux de distribution de 40 % à terme." La dernière augmentation correspond à cet objectif : 1,8 %.
Le principal risque est celui des dépenses. Target prévoit des dépenses d'investissement d'environ 5 milliards de dollars cet exercice, et l'activité passe avant le dividende.
PepsiCo paie plus avec une marge plus fine
Là où Target freine ses augmentations, le dividende de PepsiCo a augmenté plus vite que la trésorerie qui le soutient. Sa trésorerie disponible était de 7,62 milliards de dollars en exercice 2016 et de 7,67 milliards de dollars en exercice 2025, tandis que les dividendes versés sont passés de 4,23 milliards de dollars à 7,64 milliards de dollars...
Cela représente un taux risqué de 100 % de la trésorerie disponible à la fois en exercice 2024 et en exercice 2025.
Sur les douze mois se terminant le 16 septembre 2026, PepsiCo a versé 7,88 milliards de dollars de dividendes sur 10,47 milliards de dollars de trésorerie disponible, un taux meilleur de 75 %.
L'international porte l'activité. Le chiffre d'affaires organique a augmenté de 3,1 % sur les 12 semaines se terminant le 5 septembre 2026, par rapport au même trimestre un an auparavant. Les boissons gazeuses en Amérique du Nord sont faibles, et le PDG Ramon Laguarta a été direct : "Nous ne sommes pas satisfaits des performances aux États-Unis."
Le risque est celui des marges. Avec une croissance des bénéfices guidée aussi faible, un dividende qui a utilisé la totalité de la trésorerie disponible a peu de marge pour continuer à la dépasser.
Alors, quel dividende l'emporte ?
PepsiCo obtient mes dollars de dividende pour les 10 prochaines années.
10 000 $ au rendement de 4,7 % de PepsiCo rapportent 470 $ par an aujourd'hui. En augmentant de 6,9 % par an, son taux sur cinq ans, cela rapporterait environ 859 $ en année 10. C'est un rendement de 8,6 % sur votre mise, et environ 6 472 $ sur la décennie. Les mêmes 10 000 $ chez Target rapportent 300 $ aujourd'hui et, à 11,0 % par an, environ 764 $ en année 10, soit environ 5 005 $ au total. PepsiCo paie environ 1 467 $ de plus, et à ces taux, Target ne rattraperait pas son retard avant environ 2039.
Cela suppose également que Target continue d'augmenter de 11,0 % par an. Sa dernière augmentation était de 1,8 %, et la direction veut un taux de distribution plus faible à terme. Les augmentations de PepsiCo ralentiront probablement aussi, étant donné la faiblesse de sa couverture. Néanmoins, partir de 470 $ au lieu de 300 $, c'est beaucoup de terrain à concéder.
Ce n'est pas pour dire que le dividende de Target n'est pas sûr. La trésorerie disponible le couvre environ deux fois, sa dette est plus légère, et la direction a placé cet historique de 50 ans d'augmentations parmi ses priorités. C'est simplement que sur 10 ans, je préfère encaisser le chèque plus gros de PepsiCo dès le premier jour.
Bien sûr, les réductions de coûts structurelles de PepsiCo sont encore à venir. Si sa trésorerie disponible retombe vers le niveau du dividende, ses augmentations ralentiraient probablement fortement, et Target comblerait l'écart plus rapidement.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action PepsiCo ?
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