Points clés
- General Mills offre un rendement de 7,7 % contre 3,7 % pour Hershey, mais General Mills prévoit de maintenir son dividende stable à court terme tout en réduisant sa dette.
- Hershey a augmenté son dividende de 11,7 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025, contre 3,9 % par an chez General Mills de l'exercice 2021 à l'exercice 2026.
- General Mills a distribué 85 % de sa trésorerie disponible en dividendes sur les douze mois clos le 30 août 2026, contre 50 % chez Hershey sur les douze mois clos le 28 juin 2026.
- General Mills affiche une dette nette de 3,7 fois l'EBITDA, au-dessus de son propre objectif de 3x, contre 1,8x chez Hershey.
Un rendement de 7,7 % est difficile à ignorer pour tout investisseur en quête de revenus. General Mills (GIS) en verse un, bien que le 23 septembre, son directeur financier ait déclaré que la société s'attendait à maintenir son dividende stable à court terme tout en réduisant sa dette.
Hershey (HSY), quant à elle, offre un rendement de 3,7 %. Mais elle a augmenté son dividende de 11,7 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025 (de 3,15 $ à 5,48 $ par action), contre 3,9 % par an chez General Mills de l'exercice 2021 à l'exercice 2026 (de 2,02 $ à 2,44 $).
Donc, si vous investissez 10 000 $ dans l'une d'elles aujourd'hui, laquelle vous rapporte le plus sur les 10 prochaines années ?
| Métrique | General Mills (GIS) | Hershey (HSY) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 7,7% | 3,7% |
| Dividende annuel | $2.44 | $5.81 |
| Croissance du dividende sur 5 ans | 3,9 % par an (exercice 2021–2026) | 11,7 % par an (exercice 2020–2025) |
| Taux de distribution en trésorerie (TTM) | 85% (au 30 août 2026) | 50% (au 28 juin 2026) |
| Dette nette / EBITDA | 3.67x | 1.84x |
| Couverture des intérêts | 4.94x | 9.64x |
| PER forward (NTM) | 10.4x | 17.3x |
General Mills réduit d'abord sa dette
Au premier trimestre de l'exercice 2027, clos le 30 août 2026, le chiffre d'affaires net de General Mills a reculé de 3 % à 4,4 milliards de dollars. La société attribue cette baisse à la cession de son activité de yaourt aux États-Unis, et les ventes organiques sont restées stables. Pour l'exercice 2027, elle prévoit des ventes organiques comprises entre -1,5 % et +0,5 %, avec au moins 750 millions de dollars d'économies de coûts.
La trésorerie derrière le dividende s'est également amincie. La trésorerie disponible est passée de 2,29 milliards de dollars en 2025 à 1,63 milliard de dollars en 2026 (l'année clos en mai 2026). Les dividendes versés étaient de 1,34 milliard de dollars et 1,32 milliard de dollars ces années-là, de sorte que le taux de distribution en trésorerie est passé de 58 % à 81 %.
Sur les douze mois clos le 30 août 2026, il s'agit d'un maigre 85 %.
Le directeur financier Kofi Bruce a été clair sur la priorité : « nous restons pleinement engagés envers notre dividende, et à court terme, nous prévoyons de maintenir le taux actuel par action tout en donnant la priorité au désendettement. »
Le risque est la trésorerie. La trésorerie d'exploitation du premier trimestre était de 298 millions de dollars, en baisse par rapport à 397 millions de dollars un an plus tôt et inférieure aux 330 millions de dollars que la société a versés en dividendes.
Hershey a de la marge derrière son dividende
Hershey offre moins de revenus aujourd'hui, avec une activité en croissance derrière elle. Le chiffre d'affaires net a augmenté de 6,6 % à 2,79 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026, clos le 28 juin. Pour 2026, elle prévoit une croissance du chiffre d'affaires net de 4,5 % à 5 %.
Les dividendes versés ont plus que doublé, passant de 0,50 milliard de dollars en 2016 à 1,09 milliard de dollars en 2025, tandis que la trésorerie disponible est passée de 0,74 milliard de dollars à 1,82 milliard de dollars.
Sur les douze mois clos le 28 juin 2026, son taux de distribution en trésorerie est un confortable 50 %.
Le cacao est le risque. Le segment International a affiché une perte de 5,1 millions de dollars au deuxième trimestre, que la société attribue à des coûts plus élevés des matières premières et de fabrication ainsi qu'à une augmentation de la publicité.
Alors, quel dividende l'emporte ?
General Mills vous rapporte plus sur les 10 prochaines années. Au taux de croissance sur 5 ans de chaque société, 10 000 $ investis dans General Mills rapportent environ 9 181 $ au total, contre environ 6 403 $ pour Hershey. Au rythme actuel de chaque dividende (General Mills en hausse de 1,7 % en 2026, Hershey sans augmentation en 2025), c'est environ 8 304 $ contre 3 700 $.
Le hic, c'est que General Mills n'augmentera pas son dividende pendant un certain temps. La dette nette est passée de 2,7 fois l'EBITDA en 2022 à 3,7 fois en 2026, au-dessus de l'objectif de 3x de la société…
…et Bruce s'attend à ce qu'il faille « au moins quelques années pour nous ramener à notre objectif de 3x dette nette sur EBITDA. »
Le calcul tient toujours. Si General Mills n'augmentait plus jamais son dividende, 10 000 $ rapporteraient 770 $ par an, soit 7 700 $ sur 10 ans. C'est plus que les 6 403 $ environ que Hershey rapporterait en augmentant de 11,7 % par an. Même à ce rythme, le revenu annuel de Hershey ne dépasse celui de General Mills qu'aux alentours de 2037.
Ce n'est pas une critique du dividende de Hershey. Il est couvert deux fois, Hershey affiche la moitié de l'effet de levier, ses ventes sont en croissance, et son taux actuel de 5,81 $ par an est déjà supérieur aux 5,48 $ par action qu'elle a versés en 2025. C'est simplement qu'une avance de 770 $ contre 370 $ est un trop grand écart à combler en 10 ans, et General Mills n'a pas besoin d'une seule augmentation pour gagner cette comparaison.
Bien sûr, tout cela repose sur le maintien du dividende à 2,44 $ par an, donc la chose à surveiller est de savoir si les 750 millions de dollars d'économies de General Mills en 2027 se matérialisent dans sa trésorerie.
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