Points clés
- Prudential Financial offre un rendement de 5,0 % et MetLife de 2,5 %, et leurs dividendes ont augmenté respectivement de 4,2 % et 4,3 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025.
- Les deux dividendes sont bien couverts : Prudential a versé 37 % du BPA normalisé de l'exercice 2025, et MetLife 25 %.
- Le principal risque de Prudential est le Japon, où une suspension des ventes devrait coûter entre 525 et 575 millions de dollars de résultat d'exploitation ajusté avant impôts en 2026.
- Prudential s'est engagé à mettre en place les changements nécessaires pour reprendre les ventes au Japon d'ici le 5 novembre, date à surveiller.
Tout retraité à la recherche de revenus de dividendes parmi les grands assureurs-vie remarquera immédiatement l'écart : Prudential Financial (PRU) offre un rendement de 5,0 %, soit le double des 2,5 % de MetLife (MET).
Les deux ont affiché un deuxième trimestre solide, donc le choix se résume aux dividendes eux-mêmes.
Alors, pour quelqu'un qui a besoin d'un chèque sur lequel il peut compter, lequel est le meilleur achat ?
| Métrique | Prudential Financial (PRU) | MetLife (MET) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 5,0% | 2,5% |
| Dividende annuel, taux actuel | $5.60 | $2.37 |
| Croissance du dividende, exercice 2020–2025 | 4,2% par an | 4,3% par an |
| Taux de distribution du BPA normalisé, exercice 2025 | 37% | 25% |
| Taux de distribution du BPA normalisé, consensus exercice 2026 | 39% | 23% |
| Dette nette/EBITDA (12 derniers mois) | 7.69x | 4.97x |
| PER forward (12 prochains mois) | 8.1x | 9.1x |
Prudential : le chèque plus gros, toujours bien couvert
Prudential verse 1,40 $ par action chaque trimestre, soit 5,60 $ par an, et l'activité derrière ce dividende est en bonne forme. Au deuxième trimestre, le résultat d'exploitation ajusté après impôts est passé à 1,44 milliard de dollars, soit 4,08 $ par action, contre 1,28 milliard de dollars, soit 3,58 $, un an plus tôt. L'assurance de groupe a affiché des bénéfices trimestriels records.
Le président et directeur général Andrew Sullivan simplifie également l'entreprise. Il a relevé son objectif de réduction des coûts à environ 750 millions de dollars de bénéfices en run-rate avant impôts d'ici fin 2028, contre 150 millions de dollars en 2027. Selon ses mots, « le statu quo n'est pas une option ».
Le dividende est le principal moyen par lequel Prudential restitue sa trésorerie : il représentait 493 millions de dollars des 743 millions de dollars restitués aux actionnaires au deuxième trimestre. Ce dividende a absorbé 37 % du BPA normalisé de l'exercice 2025, un niveau bien couvert, et le ratio ne monte qu'à 39 % sur le consensus pour l'exercice 2026. Il a également tenu lors d'une mauvaise année. Le BPA normalisé est passé de 14,58 $ en 2021 à 9,46 $ en 2022, et le dividende a tout de même augmenté, de 4,60 $ à 4,80 $.
…et ensuite le taux de distribution est redescendu, de 50,7 % en 2022 à 37,4 % en 2025.
Le principal risque est le Japon. Prudential s'attend à ce que la suspension des ventes chez Prudential of Japan coûte entre 525 et 575 millions de dollars de résultat d'exploitation ajusté avant impôts en 2026.
MetLife : un chèque plus petit avec une marge plus confortable
Là où Prudential mise sur son dividende, MetLife mise sur les rachats d'actions. Environ 700 millions de dollars des plus de 1,1 milliard de dollars restitués au deuxième trimestre sont allés à des rachats. Le président et directeur général Michel Khalaf donne la priorité à la croissance : « Notre première priorité est de financer une croissance organique responsable là où MetLife dispose d'avantages structurels et d'opportunités pour générer des rendements ajustés du risque attractifs. »
Cette croissance se manifeste. Le BPA ajusté du deuxième trimestre a augmenté de 20 % à 2,43 $ par rapport à l'année précédente, avec une hausse de 25 % pour les Prestations de groupe. Le consensus prévoit une progression du BPA normalisé de 8,83 $ en 2025 à 10,14 $ en 2026.
Cela donne au dividende une marge de sécurité très confortable : il a absorbé 25 % du BPA normalisé de 2025, et il absorberait 23 % sur le consensus pour 2026. Les bénéfices ont dépassé le dividende pendant des années. Le BPA normalisé est passé de 4,59 $ par action en 2016 à 8,83 $ en 2025, tandis que le dividende est passé de 1,57 $ à 2,25 $.
…ce qui a fait baisser le taux de distribution de 34,2 % à 25,5 %.
Le principal risque est que la souscription favorable des Prestations de groupe s'atténue. Le dirigeant de MetLife, Ramy Tadros, s'attend à ce que ces marges « se normalisent progressivement avec le temps », tout en soulignant « le caractère graduel de ce processus ».
Alors, quel dividende l'emporte ?
Pour les retraités, Prudential est la meilleure action à dividende. Ce qui le décide, c'est la taille du chèque, tant que le chèque est sûr. Celui de Prudential est deux fois plus gros, et son taux de distribution laisse encore beaucoup de marge. Son dividende croît également à peu près aussi vite : 4,2 % par an de 2020 à 2025, contre 4,3 % pour MetLife.
Voici ce que cela signifie en dollars. 10 000 $ investis dans Prudential rapportent 500 $ par an aujourd'hui, contre 250 $ dans MetLife. Au taux de croissance sur 5 ans de chaque entreprise, le revenu de Prudential atteint environ 723 $ la 10e année, soit un rendement de 7,2 % sur les 10 000 $ initiaux. Celui de MetLife atteint environ 366 $, soit 3,7 %. À ces taux, le revenu de MetLife ne rattraperait pas celui de Prudential avant plus de 30 ans.
Et vous ne payez pas cher pour ce rendement. Prudential se négocie à 8,1 fois les bénéfices forward, pile à sa moyenne sur cinq ans. Sur cette période, il a varié d'un creux de 6,1x en mai 2023 à un sommet de 10,4x en avril 2022.
Cela ne veut pas dire que le dividende de MetLife n'est pas sûr. C'est le mieux couvert des deux, ses bénéfices croissent plus vite, et il est moins endetté selon la mesure de TIKR. C'est simplement que MetLife consacre plus de sa trésorerie disponible aux rachats d'actions, et un retraité ne peut pas dépenser un rachat.
Bien sûr, Prudential of Japan est encore en cours de transformation. La direction s'est engagée à mettre en place les changements nécessaires pour reprendre les ventes là-bas d'ici le 5 novembre.
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