Points clés
- Edison International offre un rendement de 6,6 % et Eversource Energy de 5,0 %.
- Edison a distribué 51 % de son BPA normalisé en dividendes pour l'exercice 2025, et le consensus le situe à 57 % pour l'exercice 2026, contre 63 % et 68 % pour Eversource.
- Edison a moins de dette, avec un ratio dette nette/EBITDA de 4,0x contre 5,6x pour Eversource, mais elle n'avait pas encore estimé sa responsabilité liée à l'incendie Eaton lors de sa conférence téléphonique de juillet.
- Edison se négocie à 8,9x les bénéfices anticipés, contre une moyenne quinquennale de 13,0x.
Tout investisseur en quête de revenus qui s'intéresse aux services publics s'arrêtera sur un rendement de 6,6 %. Edison International (EIX) verse exactement cela, et le 30 juillet, elle a réaffirmé ses prévisions pour 2026 concernant un BPA de base de 5,90 $ à 6,20 $.
Le même jour, Eversource Energy (ES) a réaffirmé ses propres prévisions pour 2026 de 4,57 $ à 4,72 $ de BPA récurrent, avec un rendement plus faible de 5,0 %. Elle a finalisé la vente de son activité d'eau, Aquarion, au deuxième trimestre, tandis qu'Edison est toujours en train de gérer les conséquences de l'incendie Eaton.
Les deux sont des services publics réglementés qui financent leur développement par de nouvelles dettes et émissions d'actions, donc chaque dividende est jugé sur son ratio de distribution du BPA normalisé. Alors, laquelle est la meilleure action à dividendes ?
| Métrique | Edison International (EIX) | Eversource Energy (ES) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 6,6% | 5,0% |
| Croissance du dividende, exercice 2020 à exercice 2025 | 5,4% par an | 5,8% par an |
| Ratio de distribution du BPA normalisé, exercice 2025 | 51% | 63% |
| Ratio de distribution du BPA normalisé, exercice 2026 (consensus) | 57% | 68% |
| Dette nette / EBITDA (12 derniers mois) | 4,0x | 5,6x |
| Couverture des intérêts (12 derniers mois) | 3,1x | 2,4x |
Le gros chèque d'Edison est bien couvert
L'activité d'Edison est en croissance. La direction s'attend à ce que sa base tarifaire croisse d'environ 7 % par an sur le long terme, portée par le remplacement des infrastructures, la prévention des incendies de forêt et l'électrification. Le BPA de base est passé à 1,54 $ au deuxième trimestre 2026 contre 0,97 $ un an auparavant, et la direction a réaffirmé une croissance annuelle du BPA de base de 5 % à 7 % de 2025 à 2030, sans nouvelle émission d'actions ordinaires jusqu'en 2030.
Edison a augmenté son dividende chaque année, de 1,98 $ par action pour l'exercice 2016 à 3,36 $ pour l'exercice 2025, distribuant entre 50 % et 64 % de son BPA normalisé chaque année.
Le BPA normalisé a bondi à 6,55 $ pour l'exercice 2025 contre 4,93 $ pour l'exercice 2024, ce qui a fait baisser le ratio de distribution à 51 %. Le consensus prévoit un BPA de 6,12 $ pour l'exercice 2026 contre un dividende de 3,51 $, soit un ratio bien couvert de 57 %. La direction a déclaré en avril qu'« elle s'engageait à maintenir le dividende », et les chiffres le confirment.
Le risque est celui des incendies de forêt. Lors de la conférence téléphonique du 30 juillet, SCE, la filiale d'Edison, avait fait plus de 2 200 offres totalisant plus de 775 millions de dollars aux personnes touchées par l'incendie Eaton, et Edison n'avait pas encore estimé sa responsabilité totale.
Eversource est plus stable, avec une marge plus fine
Eversource n'a pas à répondre d'incendies de forêt en Californie, et son historique est aussi stable que possible pour un dividende. Son dividende a augmenté chaque année, de 1,78 $ par action pour l'exercice 2016 à 3,01 $ pour l'exercice 2025, tandis que le BPA normalisé progressait chaque année de 2,96 $ à 4,76 $.
Son ratio de distribution est resté entre 60 % et 63 % chacune de ces années.
La marge est cependant plus fine. Eversource a distribué 63 % de son BPA normalisé pour l'exercice 2025, et le consensus le situe à 68 % pour l'exercice 2026, avec un BPA de 4,65 $ contre un dividende de 3,15 $. Les bénéfices du transport sont tombés à 183,7 millions de dollars au deuxième trimestre 2026 contre 208,0 millions un an auparavant, après que la FERC a réduit le ROE de base autorisé de 10,57 % à 9,57 %.
Le président et PDG Joe Nolan a déclaré que la vente d'Aquarion « renforce encore notre bilan », et la direction a indiqué qu'elle avait rapporté 1,7 milliard de dollars de produit net pour rembourser la dette de la société mère. Malgré cela, Eversource s'attend toujours à émettre pour 800 millions à 1,1 milliard de dollars d'actions sur son plan quinquennal.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Edison International est la meilleure action à dividendes. Elle verse le plus gros chèque, le couvre avec plus de marge et a moins de dette.
10 000 $ investis dans Edison avec son rendement de 6,6 % rapportent 660 $ par an aujourd'hui et, en augmentant au rythme de 5,4 % sur cinq ans, environ 1 062 $ la dixième année : un rendement de 10,6 % sur votre capital initial. Les mêmes 10 000 $ dans Eversource rapportent 500 $ aujourd'hui et environ 831 $ la dixième année, soit un rendement de 8,3 %. À ces taux, les revenus d'Eversource ne dépasseraient ceux d'Edison qu'après plus de 30 ans.
Le marché intègre déjà le risque d'incendie de forêt. Edison se négocie à 8,9x les bénéfices anticipés, contre une moyenne quinquennale de 13,0x et un creux de 8,0x en juin 2025.
C'est cette décote qui pousse le rendement à 6,6 %.
Cela ne veut pas dire que le dividende d'Eversource est en danger. Il a augmenté plus vite sur cinq ans, à 5,8 % par an contre 5,4 % pour Edison, et son ratio de distribution n'a pas quitté une fourchette étroite depuis dix ans. C'est simplement que, en fin de compte, le dividende d'Edison a plus de marge en dessous.
Bien sûr, le cas d'Edison dépend de la législation californienne sur les incendies de forêt de 2026. Le PDG Pedro Pizarro a averti le 30 juillet que s'il n'y avait pas d'action suffisante, « il est fort probable que le lendemain ou quelques jours après, nous puissions voir des dégradations de la notation de crédit pour les services publics privés en Californie. »
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Edison International ?
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