Points clés
- AbbVie a abaissé ses prévisions de BPA ajusté pour 2026 à 13,76 $ à 13,96 $ le 5 octobre, reflétant 1,25 milliard de dollars de dépenses pour des actifs de R&D et des paiements conditionnels acquis.
- Altria offre un rendement de 6,2 % contre 2,6 % pour AbbVie, tandis qu'AbbVie a augmenté son dividende plus rapidement de l'exercice 2020 à l'exercice 2025 : 6,6 % par an contre 4,1 % pour Altria.
- Le dividende d'AbbVie a utilisé 66 % de la trésorerie disponible sur les 12 mois se terminant le 30 juin 2026, contre 78 % pour Altria.
- Le ratio de distribution d'AbbVie est passé de 41 % en 2022 à 65 % en 2025, tandis que celui d'Altria est resté entre 75 % et 82 % de 2021 à 2025.
AbbVie (ABBV) a abaissé ses prévisions de bénéfices pour 2026 dans un dépôt le 5 octobre. Le BPA ajusté est maintenant attendu entre 13,76 $ et 13,96 $, contre 13,87 $ à 14,07 $ auparavant, reflétant 1,25 milliard de dollars de dépenses pour des actifs de R&D et des paiements conditionnels acquis pour l'année.
C'est le prix à payer pour acheter son prochain pipeline. Altria Group (MO) offre l'opposé. En juillet, elle a resserré ses perspectives pour 2026 à une croissance du BPA ajusté de 3,5 % à 5,5 %, et son rendement est plus du double de celui d'AbbVie.
Si vous investissez 10 000 $ pour la prochaine décennie, laquelle détenez-vous ?
| Métrique | AbbVie (ABBV) | Altria Group (MO) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 2,6 % | 6,2 % |
| Croissance du dividende, exercice 2020 à exercice 2025 | 6,6 % par an | 4,1 % par an |
| Ratio de distribution sur trésorerie disponible (TTM au 30 juin 2026) | 66 % | 78 % |
| Dette nette/EBITDA (LTM) | 2,06x | 1,41x |
| Couverture des intérêts (LTM) | 7,85x | 13,27x |
| PER forward (NTM) | 18,0x | 12,4x |
Source : TIKR, 9 octobre 2026.
Les nouveaux médicaments d'AbbVie portent la charge
Au deuxième trimestre 2026, Skyrizi, Rinvoq et les médicaments de neurosciences d'AbbVie ont chacun progressé de plus de 20 %. Ces médicaments dépassent Humira, dont les ventes mondiales ont chuté de 36,1 % en données opérationnelles au trimestre, les biosimilaires prenant des parts de marché.
Le dividende a utilisé 66 % de la trésorerie disponible sur les 12 mois se terminant le 30 juin 2026. C'est un chiffre bien couvert en soi, mais la tendance va dans le mauvais sens…
La trésorerie disponible d'AbbVie a atteint un pic à 24,3 milliards de dollars en 2022 et s'est établie à 17,8 milliards de dollars en 2025, tandis que les dividendes versés sont passés de 10,0 milliards de dollars à 11,7 milliards de dollars sur la même période. Pressé des deux côtés, le ratio de distribution est passé de 41 % à 65 %.
La marge de sécurité derrière le dividende a diminué chaque année depuis 2022, et la dette ajoute au risque. La dette nette représente 2,06 fois l'EBITDA, et le directeur financier Scott Reents a déclaré qu'AbbVie s'était "engagée à atteindre un ratio d'endettement net de 2x dans les 2 à 3 ans suivant la clôture de l'opération" concernant l'acquisition planifiée d'Apogee.
Aujourd'hui, un rendement de 2,6 % signifie que 10 000 $ rapportent 260 $ par an. En le faisant croître de 6,6 % par an, cela devient environ 461 $ la 10e année, soit un rendement de 4,6 % sur votre capital initial, et environ 3 519 $ sur la décennie. En soi, ce n'est pas un gros chèque, donc vous compteriez aussi sur une plus-value.
La machine lente et régulière d'Altria
Altria est presque le reflet inverse d'AbbVie, avec une trésorerie stable d'un côté et une activité principale qui se contracte lentement de l'autre.
Les expéditions nationales de cigarettes d'Altria diminuent au même rythme que le reste de l'industrie, et les sachets de nicotine sont le moteur de croissance, menés par le déploiement national d'on! PLUS. Sur l'ensemble de l'activité, le chiffre d'affaires net des taxes d'accises a tout de même augmenté de 1,2 % au deuxième trimestre 2026, et le BPA ajusté a progressé de 2,8 % à 1,48 $.
C'est une croissance lente, mais le dividende a surtout besoin d'une trésorerie stable…
La trésorerie disponible est passée de 8,15 milliards de dollars en 2020 à 9,07 milliards de dollars en 2025, et les dividendes versés sont passés de 6,29 milliards de dollars à 6,96 milliards de dollars. Le ratio de distribution est resté entre 75 % et 82 % chaque année de 2021 à 2025. À 78 % sur les 12 mois se terminant le 30 juin 2026, il est élevé, mais conforme aux cinq dernières années.
Avec un rendement de 6,2 %, 10 000 $ rapportent 620 $ par an aujourd'hui. Avec une croissance annuelle de 4,1 %, cela devient environ 891 $ la 10e année, soit un rendement de 8,9 % sur votre capital initial, et environ 7 484 $ sur la décennie. Le principal risque est que les volumes de cigarettes continuent de baisser plus vite que les sachets ne peuvent compenser la différence.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Je détiendrais Altria pour les 10 prochaines années.
L'écart de revenu est trop important pour être ignoré. Sur la décennie, 10 000 $ investis dans Altria rapportent environ 7 484 $, contre environ 3 519 $ pour AbbVie. À ces taux, le revenu annuel d'AbbVie ne dépasserait celui d'Altria qu'après plus de 30 ans.
Le rythme d'Altria semble également être un rythme qu'elle peut maintenir. Son ratio de distribution est resté dans la même fourchette depuis cinq ans, et ses prévisions de croissance du BPA de 3,5 % à 5,5 % pour 2026 correspondent à des augmentations annuelles de 4,1 %. Altria est également moins endettée et se négocie à 12,4x les bénéfices forward, contre 18,0x pour AbbVie.
Le dividende d'AbbVie est toujours sûr, et ses médicaments de croissance sont réels. Un ratio de distribution de 66 % laisse plus de marge que les 78 % d'Altria, et AbbVie a augmenté son dividende plus rapidement. Le problème est que cette marge se réduit depuis 2022 tandis que la dette est sur le point d'augmenter, donc sur 10 ans, Altria vous rapporte simplement plus.
Bien sûr, la direction déclare que le déclin des cigarettes dans l'industrie s'est modéré pendant quatre trimestres consécutifs. Si cela s'inverse, les augmentations d'Altria deviennent plus difficiles à financer.
Alors, quelle est la vraie valeur de l'action Altria ?
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