Statistiques clés pour l'action ExxonMobil
- Prix actuel : $178.98
- Prix cible (milieu) : ~$163
- Cible consensus : ~$175
- Rendement total potentiel : ~-9%
- TRI annualisé : ~-2% / an
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Que s'est-il passé ?
ExxonMobil (XOM) a clôturé à $178.98 le 16 octobre, en hausse de 48,7% en 2026, le même jour où le Brent a clôturé à $109,86 alors que les attaques dans le détroit d'Ormuz s'intensifiaient. L'U.S. Energy Information Administration prévoit que le Brent atteindra en moyenne $84 en 2027. Les objectifs d'Exxon pour 2030, présentés dans ses documents de relations avec les investisseurs, sont mesurés par rapport à un marché pétrolier beaucoup moins cher, ce qui en fait la référence la plus pertinente pour évaluer ce que les actionnaires conservent si les prix retombent.
Le plan 2030 est mesuré par rapport à un Brent à $81
En décembre 2025, Exxon a relevé son objectif à $25 milliards de croissance des bénéfices entre 2024 et 2030, mesurés à prix et marges constants, et a porté son objectif de réduction structurelle des coûts à $20 milliards par rapport à 2019. Le Brent a atteint en moyenne $81 en 2024 selon l'EIA, donc l'objectif ne dépend pas d'un pétrole à $100.
Exxon a également maintenu ses dépenses d'investissement entre $27 et $29 milliards pour 2026 et entre $28 et $32 milliards par an jusqu'en 2030. Le consensus TIKR sur les dépenses d'investissement reste dans cette fourchette chaque année, tandis que la trésorerie générée par les activités devrait être d'environ $73 à $80 milliards par an.
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Des arrêts de maintenance plus courts et une dette réduite ne nécessitent pas de prix élevés
Lors de la conférence énergie de Barclays le 9 septembre, le directeur financier Neil Hansen a chiffré les arrêts de maintenance, les arrêts planifiés dans les raffineries et les usines : "Nos coûts sont inférieurs de 30% et nous réalisons ces arrêts de maintenance en 50% moins de temps qu'auparavant." Des arrêts moins chers et plus courts réduisent les coûts et permettent de remettre les installations en service plus rapidement, quel que soit le prix du pétrole.
Hansen a également indiqué que la dette nette avait diminué de $7 milliards supplémentaires au deuxième trimestre. Le consensus TIKR prévoit que la dette nette tombera à environ $15 milliards d'ici fin 2026, contre $32,86 milliards fin 2025.
Kashagan et un consensus divisé sont les risques ouverts
Les bénéfices à court terme dépendent encore des prix. Le dépôt du 16 octobre d'Exxon prévoit que les marges de raffinage ajouteront $4,5 milliards aux bénéfices des Produits énergétiques au troisième trimestre par rapport au deuxième trimestre, tandis que la baisse des prix des liquides réduira ceux de l'Upstream de $1,3 milliard, et précise qu'il ne s'agit pas d'une estimation de bénéfices.
Morgan Stanley a relevé sa cible à $185 le 15 octobre, au-dessus de la moyenne consensus de $175,41, tandis que Wells Fargo a rétrogradé XOM à Equal Weight le 1er octobre et a maintenu une cible de $182. TIKR compte 6 Acheter, 3 Surperformer, 16 Conserver, 1 Sans opinion, 0 Sous-performer et 0 Vendre.
Bloomberg, citant des personnes familières du dossier, a rapporté le 9 octobre qu'Exxon avait bloqué un règlement proposé de l'amende de $5,2 milliards du Kazakhstan pour Kashagan, qui s'applique au consortium du champ. Le Kazakhstan a relancé les efforts de recouvrement le 30 septembre, et le consortium conteste la pénalité.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : $178.98
- Prix cible (milieu) : ~$163
- Rendement total potentiel : ~-9%
- TRI annualisé : ~-2% / an
Le scénario médian, utilisé ici car il se situe entre une flambée prolongée des prix et un retournement rapide, valorise ExxonMobil à environ $163 au 31 décembre 2030. Ses hypothèses supposent une croissance du chiffre d'affaires d'environ 1% par an, une marge nette proche de 10%, et un P/E qui se contracte d'environ 3% par an.
Le potentiel de hausse se matérialise si le Brent reste au-dessus de la trajectoire de l'EIA pour 2027 ou si les économies de coûts dépassent le plan. Le potentiel de baisse s'accentue si les marges de raffinage et les prix du pétrole se normalisent avant que la croissance du Permian et du Guyana ne comble l'écart.
Conclusion
Exxon publiera ses résultats du troisième trimestre le 30 octobre, mais sa mise à jour du plan d'entreprise, publiée le 9 décembre dernier, est le point de contrôle le plus important si le calendrier se répète. Un objectif d'économies supérieur à $20 milliards, ou un objectif de bénéfices à prix constants supérieur à $25 milliards, signifierait qu'une plus grande partie du plan tient sans un pétrole à $100. Un plan inchangé avec le Brent se dirigeant vers les $84 de l'EIA laisse une action proche de $179 dépendante de prix qu'Exxon ne fixe pas.
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