Points clés
- Realty Income offre un rendement de 6,1 % et Kinder Morgan de 3,7 %, et les deux ont augmenté leurs dividendes cette année.
- Kinder Morgan a couvert son dividende 2,1 fois par son flux de trésorerie distribuable pour l'exercice 2025, et 2,3 fois selon le consensus pour 2026.
- Realty Income a distribué 75 % de son AFFO pour l'exercice 2025, mais son endettement est plus élevé, avec un ratio dette nette/EBITDA de 5,7x contre 4,1x pour Kinder Morgan.
- Le carnet de commandes de 9,6 milliards de dollars de Kinder Morgan et le plan d'investissement de 10 milliards de dollars de Realty Income pour 2026 sont les éléments à surveiller.
Kinder Morgan (KMI) a augmenté son dividende trimestriel de 2 % à 0,2975 $ par action en juillet. Realty Income (O) a fait de même en juin avec sa 115e augmentation de dividende trimestrielle consécutive, et en août, elle a relevé ses prévisions d'AFFO pour 2026.
Kinder Morgan offre un rendement de 3,7 % et couvre son versement plus de deux fois, tandis que Realty Income offre un rendement de 6,1 % et verse un dividende tous les mois. Si je ne pouvais en détenir qu'une seule pour les 10 prochaines années, laquelle mériterait mes dollars de dividendes ?
| Métrique | Kinder Morgan (KMI) | Realty Income (O) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 3,7% | 6,1% |
| Croissance du dividende, exercices 2020–2025 | 2,2 % par an | 2,9 % par an |
| Mesure de couverture | Couverture par flux de trésorerie distribuable | Taux de distribution de l'AFFO |
| Couverture, exercice 2025 | 2,07x | 75% |
| Couverture, consensus exercice 2026 | 2,33x | 73% |
| Dette nette/EBITDA (TTM) | 4,11x | 5,74x |
| Couverture des intérêts (TTM) | 2,98x | 2,35x |
Source : TIKR, 9 oct. 2026. La couverture de chaque société est mesurée selon sa propre méthode.
Kinder Morgan : couverture large, augmentations modestes
Le réseau gazier de Kinder Morgan est très actif en ce moment. Au deuxième trimestre 2026, les volumes transportés ont augmenté de 7 % et les volumes collectés de 26 % par rapport à l'année précédente, soutenus par les livraisons de GNL, les exportations vers le Mexique et la demande des centrales électriques.
En tant qu'opérateur de pipelines, Kinder Morgan est évalué sur sa couverture par flux de trésorerie distribuable, qui s'est établie à un niveau confortable de 2,07x pour l'exercice 2025 et est de 2,33x selon le consensus pour 2026. Cette amélioration anticipée repose sur un premier semestre solide, la direction s'attendant désormais à dépasser son budget de plus de 5 % sur l'EBITDA ajusté.
Le graphique rend cette marge de sécurité facile à voir. Le flux de trésorerie distribuable par action est resté entre 2,00 $ et 2,42 $ chaque année de l'exercice 2016 à l'exercice 2025, tandis que le dividende est passé de 0,50 $ à 1,17 $…
Ces 0,50 $ faisaient suite à une réduction : Kinder Morgan avait versé 1,60 $ par action pour l'exercice 2015. Elle a augmenté son dividende chaque exercice depuis 2018, mais seulement de 2,2 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025.
La direction déclare que ses flux de trésorerie « financent pratiquement l'intégralité de notre carnet de commandes en interne, soutiennent un dividende croissant et maintiennent une structure financière solide. » La couverture le confirme, et l'augmentation de 2 % en juillet montre la priorité du dividende : le carnet de commandes de 9,6 milliards de dollars passe en premier. Le risque pour ce carnet de commandes est l'obtention des permis et autorisations pour ses projets d'expansion dans les délais.
Realty Income : le chèque plus gros, tous les mois
Kinder Morgan affecte d'abord sa trésorerie aux pipelines, tandis que Realty Income place le dividende au cœur de sa mission, qui est de « verser des dividendes mensuels fiables qui augmentent avec le temps ». En tant que REIT, Realty Income est évalué sur son taux de distribution de l'AFFO, qui s'est établi à un niveau bien couvert de 75 % pour l'exercice 2025 et est de 73 % selon le consensus pour 2026.
Le graphique confirme cette mission. L'AFFO par action a augmenté chaque année, passant de 2,88 $ pour l'exercice 2016 à 4,28 $ pour l'exercice 2025, et le taux de distribution est passé de 83,0 % à 75,2 % sur la même période…
La société déclare avoir augmenté son dividende « pendant plus de 31 années consécutives ». En août, la direction a relevé ses prévisions d'AFFO par action pour 2026 à une fourchette de 4,44 $ à 4,45 $ et son objectif d'investissement à 10,0 milliards de dollars.
Le risque est l'endettement. La dette nette s'établit à 5,74x l'EBITDA, contre 4,11x pour Kinder Morgan, et la croissance de Realty Income dépend des marchés de capitaux.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Realty Income obtient mes dollars de dividendes pour les 10 prochaines années.
Si chaque dividende continue de croître à son propre rythme quinquennal, Realty Income prend l'avantage. Une position de 10 000 $ chez elle rapporte 610 $ cette année et environ 790 $ la dixième année, ce qui représente un rendement de 7,9 % sur l'investissement initial. La même position chez Kinder Morgan rapporte 370 $ maintenant et environ 450 $ la dixième année. Sur la décennie, Realty Income verse environ 6 964 $ contre 4 086 $, et à ces taux, les revenus de Kinder Morgan ne rattrapent jamais.
Je pense que Realty Income peut maintenir ce rythme. Elle conserve un quart de son AFFO en réserve, son AFFO par action a augmenté chaque année sur le graphique, et je ne la paie pas non plus trop cher…
À 12,1x l'AFFO forward, elle se négocie en dessous de sa moyenne quinquennale de 14,7x et proche du plus bas de 11,4x atteint en octobre 2023.
Pour être juste, le dividende de Kinder Morgan est très sûr. La couverture est supérieure à deux fois, l'endettement est plus faible et l'activité gazière est en croissance. Néanmoins, sur 10 ans, je préfère détenir le dividende qui est plus élevé au départ, croît plus vite et s'appuie sur 31 années d'augmentations.
Bien sûr, Realty Income doit encore financer 10 milliards de dollars d'investissements cette année, dont 9 milliards sur son propre bilan. Son coût du capital est le chiffre à surveiller.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Realty Income ?
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