Points clés
- Le 8 octobre, PepsiCo a abaissé ses prévisions de croissance du BPA de base pour l'exercice 2026 à 2,5 %-3,5 %, tandis que Verizon s'attend à une croissance de son flux de trésorerie disponible de 9 % à 10 % en 2026.
- Le rendement de Verizon est de 6,2 % et ses dividendes ont représenté 54 % de son flux de trésorerie disponible sur les douze mois clos le 30 juin 2026.
- Le rendement de PepsiCo est de 4,7 % et son dividende a augmenté de 6,9 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025, mais ces dividendes ont absorbé la totalité de son flux de trésorerie disponible en 2024 et 2025.
- En extrapolant leurs taux de croissance sur 5 ans, un investissement de 10 000 $ dans PepsiCo rapporterait environ 19 100 $ de dividendes sur 20 ans, contre environ 15 000 $ pour le même montant dans Verizon. La question est de savoir si chaque rythme peut se maintenir.
Le 8 octobre, PepsiCo (PEP) a abaissé ses prévisions pour l'année. L'entreprise s'attend désormais à une croissance de son BPA de base de 2,5 % à 3,5 % pour l'exercice 2026, contre une fourchette précédente de 5 % à 7 % (avec un minimum de 5 %), en raison de la hausse des coûts des intrants. Le président et PDG Ramon Laguarta a été franc lors de la conférence téléphonique : « Nous ne sommes pas satisfaits des performances aux États-Unis. »
C'est une douche froide pour quiconque compte sur le rendement de 4,7 % de PepsiCo, et c'est pourquoi Verizon Communications (VZ) mérite d'être comparée. Le rendement de 6,2 % de Verizon rapporte plus aujourd'hui, et Verizon s'attend à une croissance de son flux de trésorerie disponible de 9 % à 10 % cette année.
Donc, si vous ne pouviez détenir qu'un seul de ces titres à dividendes pour les 20 prochaines années, lequel devrait-ce être ?
| Métrique | Verizon (VZ) | PepsiCo (PEP) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 6,2 % | 4,7 % |
| Dividende annuel, taux actuel | 2,83 $ | 5,92 $ |
| Croissance du dividende, exercices 2020–2025 | +1,9 % par an | +6,9 % par an |
| Taux de distribution en espèces (TTM) | 54 % (au 30 juin 2026) | 75 % (au 16 sept. 2026) |
| Dette nette / EBITDA | 3,35x | 1,89x |
| Couverture des intérêts (EBIT/intérêts) | 4,36x | 14,88x |
Source : TIKR et StockAnalysis, 9 octobre 2026.
Le dividende de Verizon est largement couvert
Le dividende de Verizon a augmenté de 1,9 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025, passant de 2,48 $ à 2,73 $ par action. Lors de sa conférence téléphonique du premier trimestre, la direction a déclaré qu'il s'agissait de « la 20e année consécutive d'augmentation du dividende, un bilan dont nous sommes extrêmement fiers ».
Ce qui rend ce dividende solide, c'est la trésorerie qui le soutient. Sur les douze mois clos le 30 juin 2026, les dividendes de Verizon ont absorbé 54 % de son flux de trésorerie disponible, une couverture confortable. Le flux de trésorerie disponible avait été inférieur au dividende en 2016 et 2017, mais il l'a largement dépassé chaque année depuis…
Il continue de progresser. Le flux de trésorerie disponible s'est élevé à 6,4 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026, en hausse de 24,4 % par rapport à l'année précédente.
Au cours de ce trimestre, les revenus des services mobiles et haut débit ont augmenté de 2,8 % pour atteindre environ 23,4 milliards de dollars, et l'EBITDA ajusté a atteint un record de 13,7 milliards de dollars, en hausse de 7,2 %.
Le risque est la dette : à 3,35x l'EBITDA, Verizon doit continuer à la réduire tout en augmentant son dividende.
Les augmentations de PepsiCo ont dépassé sa trésorerie
Le dividende de PepsiCo a augmenté beaucoup plus vite que celui de Verizon. Il a progressé de 6,9 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025, passant de 4,02 $ à 5,62 $ par action.
La trésorerie qui le soutient n'a pas suivi le rythme. Le flux de trésorerie disponible de PepsiCo était de 7,62 milliards de dollars en 2016 et de 7,67 milliards de dollars en 2025. Sur la même période, les dividendes versés sont passés de 4,23 milliards de dollars à 7,64 milliards de dollars…
Cela a entraîné un taux de distribution en espèces risqué de 100,6 % en 2024 et de 99,6 % en 2025. La couverture s'est améliorée à 75 % sur les douze mois clos le 16 septembre 2026.
Les résultats de l'entreprise sont mitigés. Le chiffre d'affaires net a augmenté de 5,6 % au troisième trimestre 2026, le chiffre d'affaires organique a progressé de 3,1 % et tous les segments internationaux ont connu une croissance. Le BPA de base n'a augmenté que de 2 %, passant de 2,29 $ à 2,34 $, car la marge opérationnelle de base s'est contractée en raison de coûts plus élevés. Les boissons non alcoolisées en Amérique du Nord continuent de rencontrer des difficultés.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Si je ne pouvais en détenir qu'un seul pour les 20 prochaines années, ce serait Verizon.
À première vue, le calcul des revenus pointe dans l'autre sens. En extrapolant leurs taux de croissance sur 5 ans, un investissement de 10 000 $ dans PepsiCo rapporterait environ 19 123 $ de dividendes sur 20 ans, contre environ 14 974 $ pour Verizon, et le revenu annuel de PepsiCo dépasserait celui de Verizon vers 2032. Cependant, ces totaux reposent sur deux décennies d'augmentations de 6,9 % d'un dividende qui a absorbé la totalité du flux de trésorerie disponible de PepsiCo en 2024 et 2025, dans une entreprise dont le flux de trésorerie disponible n'était pas plus élevé en 2025 qu'en 2016.
Le rythme de 1,9 % de Verizon est lent, mais il est soutenable. À ce rythme, un investissement de 10 000 $ rapporterait environ 893 $ la 20e année, soit un rendement d'environ 8,9 % sur votre mise initiale. De plus, vous ne payez pas de prime pour cela : Verizon se négocie à 9,1x les bénéfices futurs, en dessous de sa moyenne sur 10 ans de 10,3x et bien en deçà de son sommet de 13,9x de décembre 2017…
Pour être juste, le dividende de PepsiCo n'est pas en danger. Son activité internationale est en croissance, son bilan est plus solide et sa couverture s'est améliorée à 75 %. Sur 20 ans, cependant, je préférerais détenir le dividende qui dispose déjà d'une marge de trésorerie confortable.
PepsiCo est encore en train de mettre en œuvre les réductions de coûts structurelles annoncées le 8 octobre, et si elle parvient à relancer la croissance de son flux de trésorerie disponible, l'argument en faveur de ses augmentations plus rapides devient beaucoup plus solide.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Verizon ?
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