Principales indicateurs pour l'action Snowflake
- Performance du vendredi : -8%
- Fourchette sur 52 semaines : $118 à $385
- Prix cible du modèle de valorisation : Environ $420
- Potentiel de hausse implicite : 37%
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Que s'est-il passé ?
La plus grande question de Wall Street concernant Snowflake Inc. (NYSE : SNOW) est de savoir si l'accélération de la demande d'IA en entreprise peut justifier la valorisation premium de la société alors que les investisseurs se montrent de plus en plus prudents vis-à-vis des dépenses technologiques. L'action Snowflake a chuté de plus de 8% vendredi 16 octobre, clôturant près de $307 par action, en baisse par rapport à environ $335 la veille. Cette baisse prolonge une semaine difficile pour les actions liées à l'IA, soulignant la tension entre un fort élan opérationnel et des attentes élevées pour les bénéfices futurs.
Cette vente massive est intervenue dans un contexte de préoccupations concernant les dépenses d'infrastructure IA financées par la dette, la pression financière chez CoreWeave soulevant des questions sur la capacité des investissements massifs dans les centres de données à générer des rendements suffisants. Ce changement plus large de sentiment a pesé sur les sociétés liées à l'AI très valorisées, bien qu'aucun catalyseur spécifique à Snowflake n'explique pleinement la baisse de vendredi. Snowflake est également en concurrence avec Databricks, Amazon Web Services Redshift, Microsoft Fabric et Google BigQuery pour les charges de travail d'analyse de données en entreprise, rendant la fidélisation des clients et la différenciation des produits essentielles. Cette baisse contraste avec les derniers résultats trimestriels de Snowflake, qui ont montré un chiffre d'affaires en hausse de 35% à 1,55 milliard de dollars et un chiffre d'affaires produit en croissance de 37% à 1,49 milliard de dollars, suggérant que les investisseurs réévaluaient les attentes de valorisation plutôt que de réagir à une nouvelle déception sur les bénéfices.
Lors de la conférence Piper Sandler Growth Frontiers du 15 septembre, le directeur financier de Snowflake, Brian Robins, a souligné l'accélération de la demande après que la direction ait relevé ses prévisions de croissance du chiffre d'affaires produit pour l'exercice 2027 de 31% à 36%. Robins a déclaré qu'environ la moitié du dépassement de chiffre d'affaires du dernier trimestre provenait des produits d'IA et l'autre moitié de l'activité principale, tandis qu'environ 9 100 comptes clients avaient adopté Cortex Code, un assistant de codage IA, et plus de 5 000 avaient adopté Cowork, un outil de productivité IA. Il a également cité une augmentation de 11% de la consommation de la plateforme principale associée à l'adoption de l'IA, soulignant que "l'activité principale se porte bien et accélère." Plus récemment, Snowflake et Lumen Technologies ont annoncé le 15 octobre leur intention de collaborer, visant à simplifier les connexions sécurisées entre les systèmes de données d'entreprise et la plateforme IA de Snowflake.
Les actions des analystes ont mis en lumière le fossé entre les perspectives de croissance de Snowflake et sa valorisation. Le 12 octobre, Phillip Securities a rétrogradé l'action d'Acheter à Accumuler, conservant son objectif de prix de $423, tandis que Needham maintenait sa recommandation Acheter et son objectif de $450. Truist a réitéré sa recommandation Acheter et son objectif de $425 le 16 octobre, tandis que JPMorgan maintenait une recommandation positive. Ces évaluations reflétaient l'optimisme continu des analystes concernant la croissance d'IA de Snowflake, bien que la forte baisse de vendredi ait démontré à quel point les investisseurs restent sensibles à la prime accordée aux bénéfices futurs.
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L'action Snowflake est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses de valorisation fournies, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (TCAC) : 30%
- Marges opérationnelles : 16%
- Multiple de sortie P/E : 95x
Le dernier chiffre d'affaires trimestriel de Snowflake a augmenté de 35% pour atteindre 1,55 milliard de dollars, tandis que son taux de rétention net du chiffre d'affaires de 126% montre que les clients existants ont collectivement augmenté leurs dépenses de 26% sur un an. Les obligations de performance restantes ont atteint 9 milliards de dollars, en hausse de 30%, offrant une visibilité sur la demande contractuelle, bien que l'activité basée sur la consommation de Snowflake dépende toujours de l'utilisation active de ses services de traitement de données et d'IA par les clients.
Les perspectives de rentabilité sont particulièrement importantes. Les estimations EBIT de TIKR projettent que les bénéfices opérationnels pourraient passer d'environ 920 millions de dollars pour l'exercice 2027 à 2 milliards de dollars d'ici l'exercice 2029, tandis que la marge EBIT correspondante devrait passer d'environ 15% à 19%. Ces projections suggèrent que les analystes s'attendent à ce que la croissance du chiffre d'affaires se traduise par un effet de levier opérationnel plus fort, bien que les résultats réels dépendront de la capacité de Snowflake à contrôler les coûts d'infrastructure et opérationnels.
La concurrence ajoute une autre considération. Snowflake est en concurrence directe avec Databricks et les plateformes de données exploitées par Amazon, Microsoft et Google, tandis que les sociétés de logiciels cloud adjacentes offrent des références utiles en matière de rentabilité. Cloudflare a rapporté une croissance du chiffre d'affaires de 36% et une marge opérationnelle non-GAAP de 14%, tandis que Datadog a affiché une croissance du chiffre d'affaires de 36% et une marge opérationnelle non-GAAP de 23%. Bien que ces sociétés desservent différentes parties du marché du cloud, leurs résultats illustrent pourquoi la capacité de Snowflake à transformer une croissance rapide en rentabilité durable est importante pour sa valorisation.
Sur la base des hypothèses fournies, le modèle de valorisation de TIKR estime un prix cible d'environ $420, ce qui implique une hausse totale d'environ 37% jusqu'en janvier 2029. Cependant, le multiple de sortie sur bénéfices de 95x est exigeant, d'autant plus que Snowflake continue de déclarer des pertes opérationnelles GAAP. La marge opérationnelle de 16% du modèle doit également être évaluée sur une base comptable cohérente, car la rentabilité ajustée ne se traduit pas nécessairement par des bénéfices GAAP équivalents. Comme discuté dans l'analyse de valorisation antérieure de Snowflake par TIKR, les multiples de valorisation élevés restent au cœur du débat d'investissement sur l'action.
Les résultats pour le reste de 2026 dépendront de la capacité de Snowflake à convertir l'expérimentation de l'IA en entreprise en dépenses client soutenues. Snowflake Intelligence permet aux employés d'analyser les données de l'entreprise par des questions en langage naturel, tandis que Cortex AI aide les entreprises à développer des applications alimentées par l'IA. Un déploiement plus large pourrait générer des revenus de consommation supplémentaires alors que les entreprises passent du test de ces produits à leur utilisation dans les opérations quotidiennes.
Les migrations d'entreprise offrent une autre opportunité. Le directeur financier Brian Robins a déclaré que Snowflake avait réduit les délais de migration d'environ 10 à 11 mois à environ six mois, permettant potentiellement aux clients de commencer à utiliser la plateforme plus tôt. La collaboration avec Lumen pourrait encore soutenir l'adoption parmi les entreprises réglementées en simplifiant les connexions sécurisées aux données sensibles, bien que les sociétés n'aient pas quantifié sa contribution attendue au chiffre d'affaires.
La rentabilité reste le test central de la valorisation de Snowflake. La dernière marge opérationnelle non-GAAP trimestrielle de la société était d'environ 15%, contre une marge opérationnelle GAAP négative de 17%, soulignant l'impact des coûts exclus des résultats ajustés, y compris la rémunération par actions. Bien que le graphique EBIT de TIKR projette une expansion substantielle de la marge au fil du temps, ces estimations ne doivent pas être confondues avec une rentabilité GAAP confirmée. L'amélioration de l'efficacité opérationnelle et le contrôle de la rémunération par actions détermineront dans quelle mesure la croissance de Snowflake bénéficiera finalement aux actionnaires.
À environ $307 par action, Snowflake dispose d'opportunités de croissance à long terme significatives, mais sa valorisation premium rend difficile de conclure que l'action est clairement sous-évaluée. Une adoption plus forte de l'IA, une consommation client croissante et une amélioration soutenue de la marge pourraient soutenir une reprise, tandis qu'un multiple de bénéfices plus faible pourrait compenser ces gains même si l'activité continue de croître.
Quel est le potentiel de hausse de l'action SNOW à partir d'ici ?
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Il suffit de trois entrées simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges opérationnelles
- Multiple de sortie P/E
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