Statistiques clés pour l'action Atlassian
- Cours actuel : 66,94
- Prix cible TIKR (milieu) : ~$124
- Objectif (moyen) : ~$151
- Rendement total potentiel (moyen) : ~85%
- TRI annualisé (moyen) : ~16% / an
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Que s'est-il passé ?
Peu de valeurs logicielles ont subi un effondrement aussi important. Atlassian (TEAM) a atteint un drawdown maximal de 75,13 % le 10 avril 2026, laissant l'action à des prix jamais vus depuis 2018, alors même que la société a franchi la barre des 5,2 milliards de dollars de chiffre d'affaires annuel, avec une croissance d'environ 20 % au cours de son dernier exercice fiscal.
Les optimistes voient l'une des plates-formes d'entreprise les plus critiques au monde à un prix réduit une fois par décennie. Les autres voient une entreprise dont les produits de base, le suivi de projet et la collaboration documentaire, sont confrontés à une menace existentielle de la part d'outils d'IA qui peuvent les reproduire pour beaucoup moins cher.
Le cours de l'action Atlassian a perdu plus de la moitié de sa valeur au cours de la seule année 2026, dans le cadre d'un effondrement plus large du marché des logiciels, motivé par la crainte que l'IA ne supplante les outils d'entreprise traditionnels. Le catalyseur le plus important s'est produit le 11 mars, lorsqu'Atlassian a supprimé 1 600 emplois, soit un dixième de ses effectifs mondiaux, pour réorienter ses ressources vers l'IA. L'action a chuté de 4,4 % ce jour-là.
Le PDG Mike Cannon-Brookes a directement rejeté la thèse de la perturbation. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2026, il a déclaré : "Je suis convaincu que l'IA est une excellente chose pour Atlassian. D'autres pensent que les logiciels sont morts. Dans cet environnement, il semble que le bruit submerge le signal et que les nuances se perdent."
Il a également annoncé qu'Atlassian accélérait les rachats d'actions parce que "nous pensons que nos actions sont considérablement sous-évaluées", avec une autorisation de rachat de 2,5 milliards de dollars.
Les résultats du deuxième trimestre ont confirmé sa confiance : Atlassian a réalisé son premier trimestre de revenus cloud d'un milliard de dollars, en hausse de 26 % par rapport à l'année précédente, a augmenté ses RPO (revenus futurs contractés non encore comptabilisés) de 44 % pour atteindre 3,8 milliards de dollars et a vu Rovo, sa plateforme d'IA agentique, dépasser les 5 millions d'utilisateurs actifs mensuels.
Malgré ces bons résultats, l'action a chuté de 3,75 % le 5 février 2026, date à laquelle ces résultats ont été publiés. Les résultats du troisième trimestre de l'exercice 2026 sont attendus pour le 30 avril 2026. Ces résultats constituent le prochain test important.
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Atlassian est-il sous-évalué aujourd'hui ?
L'écart de valorisation est frappant. Atlassian se négocie à 2,50x NTM EV/Revenue, bien en dessous de la moyenne du groupe de pairs du logiciel de 4,30x suivi par TIKR. Cette décote ne s'explique pas par un ralentissement de la croissance : Atlassian a augmenté son chiffre d'affaires d'environ 20 % l'année dernière, plus rapidement que Salesforce (3,41x) et Workday (2,83x), qui affichent tous deux des multiples plus élevés.
En ce qui concerne le flux de trésorerie disponible, le même schéma s'applique. Atlassian a généré 1,52 milliard de dollars de FCF à LTM, mais se négocie à seulement 8,84x NTM MC/FCF, contre une médiane de 11,94x pour ses pairs. Le marché applique une décote de peur à une entreprise qui génère des liquidités importantes.
Cette crainte est ancrée dans quelque chose de réel. Atlassian abandonne progressivement sa ligne de produits Data Center, forçant sa base de clients sur site à migrer vers le cloud ou à se tourner vers un concurrent. Les prévisions de la direction indiquent que si le chiffre d'affaires actuel des centres de données est stable, il devrait fortement diminuer au cours de l'exercice 27, ce qui soulève des inquiétudes quant à la pérennité du chiffre d'affaires à l'avenir. Le chiffre du RPO de 3,8 milliards de dollars, en croissance de 44 % d'une année sur l'autre, ne plaide pas en faveur d'un désengagement massif. Les clients signent des engagements plus longs dans le nuage, et ne partent pas.
En ce qui concerne spécifiquement la perturbation de l'IA, Cannon-Brookes a présenté un argument pointu lors de l'appel de résultats : les nouveaux produits d'IA devront accéder aux informations stockées dans les logiciels d'Atlassian, ce qui signifie que la prolifération de l'IA dans l'entreprise approfondit le fossé des données d'Atlassian au lieu de l'éroder.
Selon le communiqué de résultats d'Atlassian pour le deuxième trimestre de l'exercice 2026, sa plateforme sert plus de 350 000 clients, dont plus de 65 000 organisations avec plus de 10 000 dollars d'ARR dans le cloud, avec Rovo déjà intégré dans Jira et Confluence avec 5 millions d'utilisateurs actifs mensuels.
La question qui se pose est de savoir si cette utilisation se traduit par des revenus plus élevés par siège, à mesure que les clients passent à des niveaux supérieurs où les fonctions d'intelligence artificielle sont limitées.
Le véritable risque est la non-rentabilité selon les GAAP, combinée à la transition du directeur financier.
James Chuong a remplacé Joe Binz le 30 mars 2026, ajoutant une incertitude d'exécution à un moment critique. Atlassian a également absorbé le coût de l' acquisition de The Browser Company en octobre 2025 pour construire un navigateur d'entreprise alimenté par l'IA, un pari dont le retour sur investissement n'a pas encore été prouvé.
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Analyse avancée du modèle TIKR
- Prix actuel : 66,94
- Prix cible de TIKR (milieu) : ~$124
- Rendement total potentiel (moyen) : ~85%
- TRI annualisé (moyen) : ~16% / an
L'hypothèse moyenne utilise un taux de croissance annuel moyen des revenus d'environ 14% jusqu'à l'exercice 2030, la croissance des abonnements au cloud et la monétisation de Rovo étant les deux principaux moteurs. Les marges de revenu net devraient augmenter pour atteindre environ 22%, contre 18,7% pour l'exercice 2025, car l'effet de levier opérationnel se développe sur une base de coûts post-restructuration. Les estimations consensuelles de TIKR prévoient une augmentation des recettes d'environ 6,4 milliards de dollars au cours de l'exercice 2026 à environ 11 milliards de dollars au cours de l'exercice 2030.
Dans le scénario le plus optimiste, TEAM atteint environ 250 dollars d'ici au 30/06/30, avec un TRI annualisé d'environ 17 %, ce qui nécessite un TCAC des recettes d'environ 16 % et des marges d'environ 23 %. Ce scénario suppose que la monétisation de Rovo gagne du terrain et que le taux de désabonnement des centres de données reste gérable. Dans le cas le plus défavorable, TEAM atteint environ 137 dollars avec un TRI d'environ 9 %, ce qui correspond à des pertes plus importantes dans les centres de données et à la concurrence de l'IA qui exerce une pression sur les prix. Il est à noter que même le scénario le plus bas implique encore des rendements totaux positifs à partir du prix d'aujourd'hui, ce qui reflète à quel point le marché a réduit la valeur de ce titre.
Conclusion
Surveillez la croissance du chiffre d'affaires de l'informatique dématérialisée et le RPO lors de la publication des résultats du troisième trimestre de l'exercice 2026, le 30 avril. Si la croissance de l'informatique dématérialisée se maintient à 25 % ou plus et que le RPO continue de s'accélérer, la migration vers le centre de données se poursuit et le scénario baissier perd ses fondements. Une décélération en dessous de 20 % confirmerait ce que le marché a déjà intégré. À 66,94 dollars, Atlassian est une franchise de logiciels d'entreprise fortement décotée qui génère 1,52 milliard de dollars de flux de trésorerie disponible annuel, en pariant sur le fait que son fossé de données de deux décennies survivra à l'ère de l'IA.
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